利用资产配置做好投资风险管理 黄金仍有上涨空间

　　2020年的开年本已十分不平静，就在市场的关注回归到经济增长、在中国市场、学术界热烈争议中国经济增长是否应该“保6”时，一个完全未被预料的“黑天鹅事件”——新型冠状病毒疫情出现。全球市场对疫情、对中国以及中国疫情的潜在溢出效应对海外经济和市场的影响高度关注。

　　新型冠状病毒疫情的难点和挑战在于新型冠状病毒较高的传染性以及所处春节这个特定阶段带来的较高的传播性。好在省、市、街道、居民小区甚至部分乡村村落都在执行严格的隔离政策的情形下，随后2至3个月内疫情逐步消退是大概率状况，新型冠状病毒疫情大概率集中在今年的一季度。

　　新冠病毒疫情对中国短期经济表现会有拖累，但对中国经济的长期影响有限。疫情的影响主要集中在一季度，也就是疫情爆发期季度。我们估计疫情对2020年全年中国经济增长的拖累仅为0.2个百分点。疫情过后，经济会经历一个自然的修复期，同时在宽松宏观财政货币以及行业政策的辅助下，我们认为二季度到四季度的平均经济增长将回升，但是2020年全年增长会略低于我们年初发表的《2020年资产配置策略指引》中对2020中国经济增长的预期。

　　世界范围内过去一百多年的时间里，疫情的发生并不罕见，包括1918年大流感、1957~1958年“亚洲流感”、2003年“非典”、2009年美国H1N1流感、2015~2016年巴西寨卡病毒、2014年西非埃博拉病毒等大疫情。从历史疫情的经验可以看出，哪怕是这些大的疫情，对经济的冲击也仅存在于短期，并不改变经济体自身的潜在增长趋势。我们认为此次新冠病毒疫情也不会例外。

　　A股在一季度经济增长可能下降情形下，难免面临较大的压力以及波动性的提升。但在认识到疫情对股市的短期负面影响时，也需要认识到，疫情过后存在潜在的股市修复行情，疫情不影响中国长期经济走势，也不影响A股的长期配置的价值。投资的本质是“买低卖高”，疫情导致资产价格的短期（过度）下跌，实质上将创造优质资产的买入机会。

　　最重要的，我们想强调的是，这次疫情的发生，对投资者来说，又是个很好的提醒，提醒每个高净值客户真正的要落实好资产配置，避免较单一的资产组合。有一个平衡的资产组合、坚持长期投资的理念，这样才不会受到短期的公开市场波动大的影响。即便是公开交易的大类资产，大家看到，自1月20日疫情发酵以来，在中国和海外股市受到影响的时候，主权债普遍表现积极，黄金也有上涨，波动性的提升下，量化策略也有积极的表现，资产组合中包括这些大类资产，会起到对股市下跌很好的对冲。

　　资产配置是投资过程的核心环节，是投资收益的最大决定因素。我们强调在资产配置中，坚持资产回报相关性低、资产类别分散性高的大原则。我们强调在大类资产内、大类资产间、国家地域间的配置三个大的资产配置维度，遵循跨地域国别配置、跨资产类别配置、通过母基金进行长期投资的黄金三原则。资产配置的目的是分散投资风险，减少投资组合的波动性，使资产组合的收益更为稳定，避免出现一损俱损的情形。

　　在1月初发表的《宜信财富2020资产配置策略指引》的基础上，针对疫情的发生，宜信财富资产配置委员会对疫情下的各投资领域的投资策略进行了分析，对各大类资产组合进行了审视，认为疫情对投资者的全球长期资产配置不存在负面影响，投资组合业绩稳健可控，尤其是已经重点配置的中长期资产，比如通过母基金对医疗、TMT、企业服务等领域的投资、资本市场量化策略投资、物流和健康医养地产投资等，还会受益于疫情过程中和结束后的经济需求，长期投资凸显长效价值；在抗疫情期间，也会涌现出新兴的科技和医疗手段，宜信财富母基金将基于新机会的出现，持续优化母基金的配置，更多更重点布局新经济；短期看，相当一些国内行业和企业受到较大冲击，但我们预计影响聚焦于一二季度，是阶段性的，负面作用在未来12个月内可控。针对投资市场的短期波动，我们也积极提出给投资者的建议：

　　鉴于中国短期内潜在进一步的货币政策放松，我们认为疫情对资本市场不会产生长期的负面影响，反而创造了诸多优质资产的买入机会。面对资本市场的短期波动，资本市场母基金已体现了强大的抗跌效果，量化母基金更是在开市第一天逆势上涨。我们对资本市场母基金将持续进行优化调仓、多策略分散以达到持续稳健增值，所以建议投资者低位增配A股，行业上看，大消费、TMT等新经济仍是长期配置方向，对防护、检测类医疗股应避免“追涨杀跌”，但应长期关注有研发能力的药企；周期板块调整后的估值吸引力增加。