红塔证券重启IPO 保荐业务去年零收入

　　业绩波动幅度大；2017年未能录得IPO保荐收入；佣金率高于行业水平，但连年下滑

　　近日，主耕云南的区域性券商红塔证券更新了招股说明书。证监会最新数据显示，红塔证券目前的审核状态为预先披露更新，并已经参加抽查抽签或现场检查。在上交所主板IPO正常审核状态企业表里排名第82位，天风证券位列第23位。

　　随着中信建投证券和长城证券顺利过会，证券公司冲刺A股IPO再度火热。目前排队的还有5家，分别是天风证券、中泰证券、国联证券、南京证券、华林证券。红塔证券能否成为今年第三家过会券商引关注。

　　作为以云南为大本营的中小型券商，背靠国内知名香烟品牌红塔集团的红塔证券，规模在同行业中排名相对靠后。受困于证券行业周期性的特征，红塔证券的营收呈现巨大波动，其中2016年营收同比下滑68%，2017年同比小幅增长8.55%。在证监会从严监管、严把IPO审核关、优中选优的背景下，红塔证券能否顺利过关尚有待观察。

　　“红塔”系公司红塔证券重启IPO

　　资料显示，红塔证券设立于2001年9月，2002年1月获证监会批准开业，成立至今已走过近17年。

　　早在2008年，就传出红塔证券计划上市的消息，但当年底至次年6月，A股IPO暂停，红塔证券的上市计划随之搁浅，直到2017年红塔证券再次重启IPO。

　　3月28日红塔证券更新了招股说明书，招股书显示，红塔证券的控股股东为合和集团，持有公司10.95亿股股份，占本次发行前总股本的33.48%。而红塔集团持有合和集团75%的股权，云南中烟持有红塔集团100%的股权，中烟总公司持有云南中烟100%的股权。中烟总公司是红塔证券的实际控制人。

　　合和集团是“红塔”系金控的台前人，公开资料显示，云南合和（集团）股份有限公司（简称合和集团）于2015年1月22日挂牌成立，是在云南中烟“两统一、两整合”改革进程中，由云南中烟、红塔集团、红云红河集团共同出资，以三家股东所属140多家企业为基础，整合重组成立的国有大型股份制公司。

　　在合和集团的官网，公司称：“坚持以”资产资本化、资本证券化“为方向，围绕”做强金融产业、做精配套产业、做实基础产业、做稳酒店地产业“工作思路，”逐步实现由综合性投资公司向金控集团转型。"目前，合和集团主要金融资产包括控股的红塔证券、红塔创新投资、云南新兴投资等多家金融企业。此外，合和集团还参股了多家银行、证券和保险公司。

　　合和集团还拥有一张银行牌照，合和集团为云南红塔银行第一大股东。

　　致力于转型金融控股集团，合和集团积极推动红塔证券上市目的很明显。

　　北京一券商人士认为：“券商行业有多少资本，就能做多大生意，如果红塔证券成功上市，必然能增厚公司业绩。”据业内人士介绍，我国对证券公司实行以净资本为核心的动态监管模式，资本实力已成为衡量证券公司抵御风险能力的重要依据。红塔证券招股书显示，公司拟在上交所公开发行不超过36400万股，所募资金在扣除发行费用后，将全部用于补充公司资本金，拓展相关业务。

　　据报道，去年，李剑波升任合和集团云南合和（集团）股份有限公司党委书记、总经理，兼任红塔证券党委书记、董事长。在今年3月的一次内部讲话中，李剑波称：“公司IPO工作进入到冲刺阶段，公司发展步入快车道，也将迎来全面提速发展的新时代”。

　　业绩波动大 保荐业务去年“颗粒无收”

　　受困于证券行业周期性特征，红塔证券的经营业绩波动较大，招股书显示，2015年-2017年，红塔证券实现营业收入19.75亿元、9.75亿元和11.13亿元，同期净利润分别为10.44亿元、3.39亿元和3.68亿元。

　　从净利润同比增速来看，2016年公司归属于母公司所有者的净利润较上年减少68.08%。2017年该数据为同比小幅增长8.55%。

　　从主营收入来看，招股书显示，红塔证券的营业收入主要来自：证券经纪业务、证券投资业务和信用交易业务。2015-2017年，这三项业务收入合计占营业收入的比例分别为89.49%、61.82%和48.06%。

　　受困于A股市场交投清淡，公司证券经纪业务收入占比下滑明显，2015-2017年分别为8.98亿元、2.65亿元和1.77亿元，占营业收入的比例分别为45.46%、27.16%和15.9%；信用交易业务收入占比分别为20.05%、32.66%和25.25%；投行业务收入占比为4.45%、11.89%和7.75%；基金管理业务收入占比为2.81%、11.85%和10.91%。