新纪元期货投资内参：宏观金融市况信心回升 黑色系领涨商品

　　核心观点央行如期下调贷款市场报价利率(LPR)，人社部发布企业社保免减缓三项措施，1月信贷数据再创历史新高，进一步提振了市场信心，股指再创阶段新高。随着疫情的结束，以及稳增长政策的全面落实，经济基本面将逐渐恢复，股指春季反弹思路不改。

　　尽管受疫情影响，但美国1月经济数据表现韧性，美联储会议纪要传递乐观信号，支撑美元指数进一步走强，警惕避险情绪回落后，黄金短线回调风险。

　　2月20-21日，USDA将举行年度农业展望论坛。市场预期2020年美豆播种面积将达8460万英亩，显著高于去年(7610)，远不及2017-2018年(8917-9016)，美豆单产料为每英亩50.3蒲式耳，产量料为42.25亿蒲式耳，年末库存料为5.19亿蒲式耳。宏观金融环境改善，助推油脂超跌反弹，粕价维系震荡。

　　利比亚紧张局势及美国对俄制裁，引发市场供应担忧，原油及燃料油表现强势；现货低迷制约沥青反弹动能，下游复工进度。基于未来季节性减产带来的供应收紧预期，叠加下游需求缓慢复苏，双胶仍有反弹动能。下游有复产动作，聚酯产业链谨慎偏多。烯烃链：富德检修预计维持两周，需求减量不可避免，利空压制盘面高度；聚烯烃去库、交投回暖提振，但期价拉涨过快、基差未能明显改善，仅以反弹对待。

　　今日沪铜冲高回落，主因目前疫情虽表现逐步好转，但铜价走高压力仍大，因为根据近日美联储会议纪要官员态度显示，目前美国的货币政策适宜，经济状况稳定，美元指数也是一路飙升，目前已达99.8高位，铜价承压走高乏力。

　　周四铁矿石超预期大涨逾4%，螺纹钢价格亦有所上扬，双焦依然坚挺，其中焦煤震荡加剧一度冲击1300点关口，主要因中国央行下调贷款市场报价利率，市场对于稳经济措施的预期回暖，疫情缓和全面复工在即，钢材需求预期较好令黑色系整体收涨，而外矿发运和到港量下降提振铁矿表现强势。若下游需求回暖早于预期以及钢厂开工回升，黑色系将打开进一步上行空间，目前仍有大量钢材库存抛压需要释放，短多的同时需要警惕风险。

　　宏观及金融期货

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　　国内外解析

　　股指：受央行“降息”和社保减免的利好刺激，周四股指期货全线上涨，IC主力合约突破年内新高，市场做多热情高涨。2月20日，央行公布新一期贷款市场报价利率(LPR)，1年期LPR下调10个基点至4.05%，5年期LPR下调5个基点至4.75%。节后央行先后下调逆回购、中期借贷便利(MLF)和贷款市场报价利率(LPR)，旨在引导金融机构贷款利率下行，降低实体经济融资成本。当日公布的中国1月新增人民贷款3.34万亿(1.14)，较上年同期增加1109亿元。社会融资规模增量为5.07万亿(前值2.1)，比上年同期增加3883亿元。广义货币供应量M2同比增长8.4%(前值8.7%)，与上年同期持平。1月新增贷款和社融规模再创历史新高，表明稳增长力度进一步加大，有利于刺激一季度总需求。人社部出台企业社保免减缓三项措施：1. 2020年2月起，对中小企业养老失业工伤保险单位缴费实行免征，不超过5个月；2.对湖北外大型企业三项社保单位缴费，可申请社保减半征收，期限不超过3个月；3.受疫情影响生产经营严重困难企业可缓缴，期限不超过6个月，免受滞纳金。点评：以上三项阶段性减免措施将给企业减负5000亿以上，有利于缓解企业生产经营困难，帮助受疫情影响的企业渡过难关，稳定就业和扩大消费，保持经济平稳运行。中期来看，随着疫情的结束，以及稳增长政策的全面落实，经济信心将开始恢复，企业盈利有望显著改善，股指春季反弹思路不改。

　　贵金属：国外方面，美联储1月会议纪要显示，就业以健康速度增长，消费支出稳固，当前政策立场在一段时间内是合适的，短期回购可能在4月后退出，第二季度预计会出现减少国库券购买的情况。今日将公布英国1月零售销售月率，晚间公布美国当周初请失业金人数和1月咨商会领先指标月率，此外欧洲央行将公布1月货币政策会议纪要，需保持密切。短期来看，尽管受疫情影响，但美国1月经济数据表现韧性，美联储会议纪要传递乐观信号，支撑美元指数进一步走强，警惕避险情绪回落后，黄金短线回调风险。长期来看，国际贸易形势严峻，特朗普财政刺激效应正在减弱，美国经济周期性放缓的趋势没有改变，2019年美联储连续三次降息，并于10月开始扩表，未来将给市场提供充足的美元流动性，美元指数趋于下行的可能性较大，黄金中期上涨的逻辑仍在。

　　农产品

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　　重要品种