巴曙松：宽松政策需至疫情结束，赤字率可暂不受3%限制

本次肺炎疫情对国内经济将会产生哪些影响？宏观经济政策如何应对？围绕这些问题，新京报记者对北京大学汇丰金融研究院执行院长、中国银行业协会首席经济学家巴曙松进行了专访。

新冠肺炎对经济的影响应当会超非典

要准备好不同疫情场景下的政策应对工具

新京报：目前中国经济增长处于放缓阶段，本次肺炎疫情对国内经济的影响是否会与2003年SARS的影响类似？

巴曙松：从目前的统计数据观察来看，新冠肺炎对经济的冲击与非典可比性不强，但以下因素决定了其影响应当会超过非典。

第一，两次疫情所处的经济周期不同。2003年全球经济处于强劲复苏期，当年世界经济增长3.7%；中国经济在当时也享受着加入WTO带来全球化红利，进出口总额同比增速高于20%。而2020年贸易不确定性犹存，2019年世界经济仅增长2.9%，中国进出口总额同比增速徘徊于8%-10%之间。

第二，中国的经济结构发生很大变化。2003年净出口和固定资产投资是中国经济增长的主力，对经济增长的贡献度合计能达到75%，消费支出的贡献度仅为22%；然而近些年中国经济已过渡到内需消费驱动，2019年消费支出对经济增长的贡献度升至57.8%。

第三，中国制造业产出规模以及所处的全球价值链位置也完全不同于2003年。2003年中国制造业产出刚突破5000亿美元，截至2018年这一数字为4万亿美元，位居世界第一。

第四，中国经济占全球的比例相比于2003年已上升近4倍，全球经济对于中国经济的依存度高。

总的来看，相较于2003年非典疫情，本次新冠肺炎疫情暴发在一个全球经济增速更低，中国更依赖消费驱动、更深度参与全球贸易分工的时期。

无论疫情防控措施是延长休假还是增加人员、物流运输成本，中国经济总量的三分之二都会受到不同程度的负面影响。但根据疫情本身的规律和当前党中央统一部署、各级政府严厉有效的及时管控，预计疫情对中国经济活动的影响应当是暂时性的，更值得关注的是需要在疫情得到有效控制之后，及时总结提升此次疫情中暴露出来的城市化快速推进中的应急管理能力和公众卫生服务能力。

新京报：有观点认为，本次疫情对GDP增速负影响或超过0.5个百分点；还有国际投行预计，若疫情延续至第二季度，2020年GDP增速可能降至5%。你怎么看疫情对2020年GDP的影响？

巴曙松：当前对于疫情的走势有不同的看法，经济政策分析只能是假定不同的情形，做好事前的政策准备。

如果疫情在短期情况下没有明显得到控制，即新增病例没有环比下降，那么随着各地务工人员逐渐返回工作地，疫情可能会持续一段时间。参考非典疫情，当时直到5月之后，随着气温转暖、病毒传播活性下降，病例才逐渐得到控制。如果本次新冠肺炎的新增病例在未来2-3个月内持续上升，那么2020年前两个季度的经济活动将受到明显的影响，经济增速可能连续两个季度降低，第一季度受到的影响会更大。

由于2019年宏观杠杆率创新高、基础货币M1增速持续低迷、私人企业的债务杠杆本来就位于高位，随着疫情对经济活动的扰动，企业部门，特别是民营企业、中小企业的现金流的压力将会加剧。从目前的趋势预计，2020年第一季度GDP可能降至不及5%。需要关注的是，如果交通管制持续，运输不畅导致结构性涨价影响下，2月通胀有冲高风险。而2020全年的GDP增速情况更多地需要依赖政府的货币与财政政策的支持力度来做出判断。因此，需要事前充分预计疫情的不同演变情形，相应做好政策准备，降低疫情对中国经济的冲击。

当前的格局下，要更加关注中小企业和民营企业的经营困境，关注农民工和进城务工人员等弱势群体，关注季度环比的经济增长恢复状况，关注全球以及部分地区过于严厉的反应举措（例如阻隔交通等）可能产生的负面冲击。相信疫情逐步得到控制之后，总体上对中国经济活动的影响应当是暂时性的，下半年的经济增长有条件明显恢复。

疫情对消费影响最大 对房地产投资影响有限

外资的持续流入表明看好A股后市

新京报：按消费、投资、进出口来分，哪个部分受到疫情影响可能最大？具体有哪些行业受到疫情影响会比较大？

巴曙松：相比较来说，消费受到疫情影响最大。以非典为例，非典疫情暴发期约在2003年2月底至5月初，社会消费品零售总额同比增速下降明显，从3月末的9.3%下降到5月末的4.3%。在固定投资和出口方面，非典疫情的实际影响不大。以非典类比此次新冠肺炎疫情，固定投资和出口可能影响还有待观察，疫情首先的影响就主要聚焦在消费。