豆油期货强势 期现背离严重

   近期油脂期货，自前期资金介入炒作菜油后，整体表现便持续强势，与目前的基本面出现脱节，期现价差扩大，现货市场十分无奈，期现背离的情况十分严重。首先看一下期现价差的问题，以山东为例，4月份日照地区豆油现货均价与盘面的实际贴水20元/吨左右，进入5月份，平均贴水达到了100元/吨，而进入6月份，目前仅仅只有2个工作日，日照油厂基差报价贴水120元/吨，但现货一口价与期货实际贴水幅度在130-150元/吨。

   目前情况下终端市场一口价买货更有优势。但实际情况是现在终端市场基本没有新签订单，多数消化库存为主，个别急需用货也是小单按需采购。究其原因来看，现货市场对后期的走势并不乐观，目前正值需求淡季，终端需求确实十分匮乏，终端消化速度极慢。另外就是5、6、7三个月份的大豆到港量基本确定，均维持在950万吨左右，后期到港量巨大，而油厂目前榨利较好，后期预计将继续维持较高开机率，供应面依然宽松。所以现货市场面临的问题是本身无需求，对后市不看好，期货虽强，现货仍难有明显好转迹象。油厂由于普遍在期货上进行套保，报价只能跟随盘面上涨，目前市场整体处在了一个有价无市的状态。

   豆油期现价差对比

   那在现货如此不乐观的情况下，期货盘面近期为何如此强势呢？

豆油1809合约K线图

   原因有两点，第一点是前期的资金拉涨菜油，而豆油波动较小，导致两者价差出现扩大。由于菜油出货方面同样不好，所以豆菜基差在扩大到一定程度后，豆油对菜油的替代作用开始显现。资金继续单独拉涨菜油十分困难。因此部分资金开始多豆油，空菜油，进行跨品种套利，从下图可以看出时间节点应该是在5月30日，当时1809合约豆菜价差在-1130元/吨左右，这就导致豆油逐渐表现强势起来。由于属于资金套利，所以期货走势的方向不是套利的重点，后期也可能会存在豆菜期货同时下跌但豆油跌幅相对较小的情况。

Y1809-OI1809（豆油1809-菜油1809）

   另外一点原因卓创认为应该是消息面的炒作了，中美关系再起波澜，而山东油厂大面积停机为资金提拱了极好的理由，也是拉涨市场的主要因素。但目前来说，山东市场停机在5月份便被大家知晓，市场利多理论上已经被消化，此消息炒作的时间不会很长。而中美关系有与美方的态度变化导致充满太多不确定性，但大方向应该是趋向于和谈为主。所以消息面供市场炒作的因素并不持久。考虑到目前基本面偏弱与消息面提振有限等因素影响，短期来看豆油依然难以形成明确上涨趋势，近期或有回调风险。如果想要形成趋势，卓创认为豆油的时间点应该在7月份。想要出现明确上涨趋势，可能是因为以下几种情况，一是市场需求在后期确有明显好转，供大于求的现状被扭转（这比较难）；二是美豆生长环节遭遇极端天气（美豆生长关键期为7、8月），三是中美爆发大的贸易问题。

作者：段连伟；来源：卓创农业；农产品期货网转载本文仅为传播更多信息为目的，并不表示本网认可文中作者观点。若转载文章作者有认为本网有不妥之处，请致电本网010-51289506联系，本网将立即与您磋商并解决相关事宜。