国信证券：硅谷银行(SIVB.US)高成长企业贷款市场龙头，专注带来存贷款优势

美股 国信证券：硅谷银行(SIVB.US)高成长企业贷款市场龙头，专注带来存贷款优势 2020年2月1日 08:56:08 国信证券

本文来自 微信公众号“王剑的角度”，作者：国信证券银行团队。

摘要

硅谷银行（SIVB.US）是专注服务高成长行业的小型商业银行

虽然硅谷银行一直以投贷联动等创新业务闻名于世，但从收入结构、资产负债结构等来看，它本质上仍然是一家传统的商业银行，只是目标客群有别于其他商业银行。

硅谷银行主要服务PE/VC和高成长企业，以及这些企业的高管等高净值客户。其主要贷款分为三类：科技和生命科学/医疗健康贷款(包括Investor dependent loans、Balance sheet dependent loans和Cash flow dependent loans，服务于从初创期、成长期到成熟期的各阶段企业)、PE/VC贷款(绝大部分都是capital call lines of credit)、私人银行消费贷款。

硅谷银行是高成长企业贷款这一“利基市场”的龙头

硅谷银行崛起受益于美国风险投资行业的繁荣。综合多方数据，我们估计硅谷银行对美国高成长企业的贷款市占率约46%，是当之无愧的高成长企业贷款市场龙头。另一方面，硅谷银行这么小的总资产体量(2018年末约570亿美元)就已经达到一半的市占率，说明这是一个空间不大的“利基市场”。

长期专注带来存贷款优势

硅谷银行通过长期专注于高成长企业贷款，在这一大家普遍认为风险高的行业取得了良好的风控效果;此外，硅谷银行也具有极强的存款优势。从最终财务结果来看，硅谷银行的ROE、ROA均都高于行业整体水平。

国内实践

虽然国内高成长企业贷款这一市场仍未成熟，但参与者已有不少，比如浦发硅谷银行，其他银行也多有参与，未来该领域竞争可能较为激烈。

投资建议(略)

风险提示

若宏观经济大幅下行，可能从多方面影响银行业。

目录

一、序言

二、硅谷银行概况：专注细分领域的商业银行

2.1 基本情况

2.2 本质上仍然是一家商业银行

2.3 目标客群与传统商业银行差别很大

2.4 三类贷款

三、利基市场龙头

3.1 硅谷银行崛起受益于美国VC行业的繁荣

3.2 硅谷银行是高成长企业贷款市场龙头

四、专注带来存贷款优势

五、国内实践：浦发硅谷银行等

六、投资建议

七、风险提示

报告正文

1.序言

目前，我国正处于经济结构转型的关键时期，传统产业式微，新兴产业崛起。很多新兴产业有着截然不同的商业模式，且前景不确定性较大，如何为它们提供金融服务——尤其是融资服务，成为了摆在传统金融机构面前的课题。本报告以美国硅谷银行为样本，介绍了现代银行业在服务高成长企业方面的探索与创新，并可以为我国银行介入新兴产业金融服务提供参考。

2.硅谷银行概况：专注细分领域的商业银行

2.1 基本情况

硅谷银行金融集团(SVB Financial Group)是一家银行控股公司。该集团是1999年在硅谷银行(Silicon Valley Bank)的基础上组建而成，硅谷银行则是1983年成立的一家区域性银行。由于硅谷银行是硅谷银行金融集团的主体，因此我们在后文当中不再对两者进行区分，即当我们说到硅谷银行时，多数是指硅谷银行金融集团，也可能是指硅谷银行这一主体公司。

硅谷银行是一家专注于服务高成长企业的小型银行。硅谷银行成立于1983年，于1988年在纳斯达克上市。2018年末硅谷银行总资产约570亿美元，在全部美国商业银行中排名第37位，规模比较小。2018年末公司有约2900名员工，人均管理规模比较大(硅谷银行人均资产约2000万美元，而全行业平均为870万美元)。

公司虽小，但其在高成长企业中的市占率却很高。根据公司官网披露的数据，VC投资过的美国科技和生命科学公司中有大约50%是其客户，VC投资并在2018年成功IPO的公司中有67%是其客户。

由于国内市场份额已经很大，因此公司也在积极进行海外布局，不过截止目前，美国仍然是其主要业务区域，2018年末硅谷银行有约87%的资产投向美国境内。

股权结构方面，硅谷银行无控股股东和实际控制人，最大两家股东均为机构投资者，分别是Vanguard和Blackrock。公司自1995年至今经历过三任行长兼CEO：John C. Dean(任职于1993-2001年)、Kenneth P. Wilcox(任职于2001-2011年)、Greg W. Becker(2011年至今)。

2.2 本质上仍然是一家商业银行

虽然公司一直以投贷联动等创新业务闻名于世，但事实上，它仍然是一家传统的商业银行。