全牌照“瑞银证券”顺产

　　本刊记者 袁朝晖/文

　　“瑞银集团计划在今年的7月份完成对北京证券的重组工作，现在，我可以说一切非常顺利，我预计3月份新的北京证券就可以开张了。”1月16日瑞银集团亚太区主席兼执行官谭信乐（Rory Tapner）向《证券市场周刊》透露说。

　　这位瑞银重组北证方案的缔造人和实施者显然希望借此表态来粉碎最近一段时间的种种不利传闻，这些传闻包括瑞银重组北京证券遇阻。

　　“在我们谈判过程中，有时候是好的，有些时候会有困难，但是我没有看到任何迹象表明这个重组会停止。”他补充道，“在整个圣诞期间，我还花了很多时间跟人联系。我们已对北证的调整、定位和未来发展做出了全盘规划。”

　　“主管部门和瑞银集团都希望尽早开张，这也是对瑞银集团参股北京证券的一个条件。”他说。

　　重组提速

　　按原方案，重组后瑞银集团将持有新北京证券20%的股权，成为单一最大股东，达到实质控股。此前有报道称，主管部门和相关领导对此反对，要求降低瑞银集团的持股比例。

　　这些见诸报端的消息背后透露出来的情绪，事实上与在瑞银集团重组北京证券宣布不久就传出的“外资进入国内证券业的步伐将暂时停下来”的消息是前后呼应的。

　　目前，经过精心设计的新北京证券股权结构最终是：瑞银集团持股20％，中粮集团、国家开发投资公司、建银投资分别持股14％，国际金融公司持股5％，剩余的股份将由原北京证券股东通过新组建的资产管理公司持有。这种安排，使得外资在国内第一次成为合资券商的大股东。

　　按照新北京证券15亿元的注册资本和瑞银20%的参股比例来看，瑞银17亿元出资中有14亿元属于溢价出资，这些资金将被用于填补北京证券所欠下的个人债务窟窿和挪用的客户保证金等。

　　谭说，进展快得大大出乎瑞银的预料，非常顺。“我很坦诚地讲，从时间的切入点来说，瑞银集团很幸运。”

　　本刊了解到，实际上，监管机构也属意将这起重组作为试验，以此来观察外资是不是能帮助积重难返的中国证券行业获得新生。

　　北京证券于1月15日在银行间市场发布公告：公司增资重组工作正在进行中，预计2006年上半年完成重组。

　　“瑞银证券”

　　据知，瑞银集团已经派遣大约45位有证券工作经验的人员参与到北京证券的重组。对北证人员（包括财富管理技能、法务人员）的培训均已渐次展开。另外，瑞银集团特别强调展开合规性和公司治理方面的工作，还有会计、IT等等工作也都差不多接近完成。

　　“我们应该很快可以进行具体的业务。”谭对记者说。

　　“所有的业务都可以进来，最早是投资银行，股票投资，财富管理可能稍微后一点，但是投行业务一开始就做好准备了。”谭信乐对新北证的发展规划和盘托出：瑞银能够根据各类的技术和风险管理、交易的技巧来设计各种不同的投资策略和各种金融产品，来帮助客户在资本市场上获得更高的收入，这些都将成为未来北京证券的主要业务。

　　而记者获知，北京证券投行部门在招聘时强调，人才主要圈定两类：海归人员和有政府背景的人员，瑞银集团认为，这更有助于开发高端客户。这种人才的延揽可以说不惜血本，为个别位置上引进优秀人才时开出的价格是目前国内同级别人士总收入的3—4倍，这也让不少高手对新北京证券趋之若鹜。

　　另一个不为人所注意的细节是，在国家工商行政管理总局网站上，公开发布的有关企业登记名称的系列预核公告中，2005年12月8日，发布预核公告的包括一家“瑞银证券有限责任公司”。

　　这就是北京证券的新名字。

　　“我想当然不可能以后还叫‘北京证券’这个名字，会发生变化的，但是我们还没有定下新的名称。” 谭信乐非常坦率。

　　名字的变化从另一个侧面反映出瑞银集团在重组北京证券过程中的主导地位。

　　全牌照“威力”

　　《外资参股证券公司设立规则》规定，“境外股东持股比例或者在外资参股证券公司中拥有的权益比例，累计（包括直接持有和间接持有）不得超过1/3。”还规定，合资券商只能经营国内企业IPO和外资股的经纪业务，但不能从事国内A股证券业务和衍生品。

　　在北京证券，从单纯股权比例而言，20%似乎并不能算很多，特别是和当前外资金融机构在寻求和国内券商合作过程中纷纷要求至少33%，甚至49%相比。谭信乐认为，“别的合资证券的33％股比，只是意味着这家机构可以在中国一级市场上进行业务操作，而在我看来，这是非常有限的一部分而已，瑞银集团的20％是则所有的证券业务的全牌照，这是一个有别于其他外资金融机构的投资。”

　　的确，除高盛高华“迂回”绕过政策限制外，上述《设立规则》出台3年多以来，合资券商均未破局。此次瑞银入北证，直接突破了上述所有限制：根据方案，新北京证券将承销国内债券及股票和其他服务。另外，与现时其他合资券商不同，新公司将可从事买卖及分销二级市场的债券及股票等经纪业务，提供国内个人投资管理服务。

　　谭信乐拒评在股权分置改革后，新北京证券会否参与上市、并购等一系列活动。但知情人称这是必然，而且瑞银集团已开始在强项——研究领域加强和北京证券的合作力度，通过北京证券的平台延长瑞银集团的研究范围。

　　那么，未来瑞银集团是否会继续增资、是否将北京证券变成独资公司？

　　无论是在俄罗斯还是巴西，瑞银都是100%控股券商。 “我们在北证的投资2.2亿美元左右，相比之下，我们在俄罗斯投资合资券商是3.5亿美元，但是我们占100％股权。”瑞银集团投资银行首席执行官Huw Jenkins也对本刊承认，“14亿元是一个很贵的入场券。”

　　“但这个出价是合理的。”他说。