资本市场2020的几大预测

春节前后突来的“黑天鹅”（新冠）一度让资本市场风声鹤唳，但出人意料的是——A股挺住了！

除了农历新年后的第一个交易日，A股沪指大跌7.72%、创业板指大跌6.85%以外，其后的五个交易日，A股气势如虹，沪指五天回涨5.24%，创业板指回涨13.72%，完美收复失地，没有给踏空者重新上车的机会。资本市场“慢牛”依旧可期

股市当前走向已经充分说明“黑天鹅”的影响并没有大家想象的那么大。

同时，从经济学基本理论看，企业股票价格是未来长时间内现金流的贴现值。站在当前时点，如果企业在未来10年保持正增长而且本年并没有产生亏损（或者亏损比例很小），那么本年（季度）因疫情影响的业绩只能占到企业总价值的2%甚至1%以内。

因此，对于一个长期运营的优质企业而言，这种仅影响一年（季度）业绩的事项如因为系统性或者情绪因素而引发股价的大幅下跌，那在新冠结束之后，股价必然会出现报复性的反弹，价格缺口迅速被抹平的速度可能远比我们想象的要快的多。

企业如此，中国经济发展更是如此，新冠的影响是会影响一季度的GDP增长，但不应过度夸大，因为波动是经济发展的常态，从长远来看，这仅仅是中国经济增长中的一个小插曲而已，完全不可能改变中国经济企稳向好的增长态势。

悲观造就低谷，低谷孕育反弹。从当下时点来看，即便受新冠的不利影响，A股市场依旧具有很高的投资价值，今年表现值得期待。理由有很多，但核心的，无外乎以下几点：

（1）估值便宜，无论是横向自我比较还是纵向国际比较，A股估值都处于历史底部。 （2）经济逐步回暖，上市公司业绩触底回升，股市“走牛”的基础不断夯实。 （3）货币政策宽松迹象明显。全球已经进入降息周期，我国也难以例外，预计央行今年将有多次降准和降息的操作，利好股票等资产价格的上涨。 （4）增量资金不断涌入。放眼全球，我国依旧是最具活力的经济体，外资持续加码境内资本市场是不可逆转的趋势。同时，随着社保基金、养老金、保险资金、理财子公司资金的加速入市，A股增量资金规模有望井喷式上涨。

种种迹象表明，股票市场在接下来一到两年内可能迎来“大年”，财富效应和财富奇迹有望在资本市场重新上演。对于股市投资者而言，应乐观看待A股接下来的走势，逢低可积极布局，炒股如同赌国运，而赌国运成功的人，何曾被亏待过？

新变化仍将不断发生

回顾2019年，“改革”成为关键词，注册制落地、再融资与并购重组松绑、加大对外开放、狠抓基础制度建设……一系列改革举措在有条不紊地推进，由此，2019年被称为资本市场巨变之年。步入2020年，在政策定位不变、改革力度不减的背景下，资本市场还将迎来更多的新变化。

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1、创业板注册制落地，上市公司井喷

曾几何时，国内企业家无比艳羡美国和香港的股市，因为境外上市很快、确定性很强，而国内上市审核一向严格，上市犹如过“鬼门关”，“上一次市要掉一层皮”。

而今，一切有了巨大的改观。2018年11月，随着最高领导在进博会上的一次郑重宣告，注册制终于要在国内开始落地，2019年7月，科创板首批25家企业顺利上市。

上交所科创板注册制的推出，对国内资本市场形成了倒逼作用。深交所最为踊跃，积极申请在创业板试行注册制，从目前进展看，2020年下半年创业板注册制将实现落地。同时，主板、中小板也将很快开启注册制改革步伐，速度可能超乎我们想象。

上市不再审核，带来的影响很直接：

一是上市公司数量将呈现大规模的增长，只要符合基本的业绩要求，并进行充分披露，任何公司在理论上都有上市的可能； 二是A股快速美股与港股化，无人问津的“仙股”会越来越多，好股票会快速“脱颖而出”，资本市场“优胜劣汰”的功能将全面发挥。

从数据看，美股最高点有8090家上市公司，而A股目前仅3764家，因此可以预计，受益于注册制的A股，上市公司数量在接下来一两年有望实现井喷式增长。

2、上市公司再融资重入万亿时代

公司热衷上市的首要目的是实现源源不断的融资。因此，上市之后，往往再融资和并购重组比较活跃。尤其是作为再融资手段之一的定向增发（简称“定增”），2016年一度高达1.6万亿的巨额规模，是同期IPO融资规模1500亿的10倍多，以至于投资者普遍认为定增是资本市场的“抽水机”，是股市价格长期低迷的罪魁祸首。受迫于舆论压力，2017年2月17日，证监会出台“定增新规”，严格限制上市公司定增融资。政策压力之下，定增融资规模一落千丈，一蹶不振。