铁矿石基本面支撑强 后市仍可期

节后铁矿石价格呈现快速下行，其中京唐港PB粉615元/吨，较节前下跌90元/吨，跌幅12.8%，唐山66%铁精粉干基含税价格815元/吨，较节前下跌25元/吨，跌幅3.0%。据卓创调研节前信心指数维持在76%左右，对节后市场较为乐观。而节后市场心态转弱，一方面是受国内综合情况影响，另一方面则因为心态悲观。下面通过全面的数据来理性的看待市场的变化。

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下游终端需求的时间空间错位

下游用钢量最大的当属房地产与基建两大领域，分别对两个领域的数据进行详细分析，首先来看一下房地产的数据，一般数据与行情的演变存在时间差，通常房地产数据会体现后3-12月钢材价格的变化，从下图表可以看出11月份当月房地产的施工面积19932.13万平方米，环比上月减少748.49万平方米，新开工工面积19560.01万平方米，环比减少367.7万平方米，通过施工面积以及新开工面积来对比，需求量呈现减少，据此推断用钢量减少仅在20万吨左右。

基建领域，根据2月11日财政部的消息显示为加快地方政府债券发行使用进度，近期财政部提前下达2020年新增地方政府债务限额8480亿元，其中一般债务限额5580亿元、专项债务限额2900亿元。加上此前提前下达的专项债务1万亿元，共提前下达2020年新增地方政府债务限额18480亿元。基建的强力加码暂不能评估明确具体的需求增量，但远远可以对冲地产带来的需求减量，那么为何钢材的库存迟迟未见消化，也就是时间跟空间的错配，短期物流运输受限，下游工地复工延后，市场心态暗淡下，致使价格尚无起色。但从各方面的数据来看，下游终端需求并未消失，只是延后，目前气温明显回升，开工条件万事俱备，只欠东风，需求一旦启动，通过价格的拉涨修复时间空间的错位。

原料铁矿石现货基本面或迎来强力支撑

节后原料铁矿石跌幅居前，伴随现货市场的快速下跌，期现基差快速修复，从目前来看基差的推动的动力明显减弱，而短期基本面的变化将主导铁矿石的走势，短期来看，下游钢企的节前库存基本消耗，国产矿市场供应偏紧，为维持连续的生产节奏，补库的刚性需求将在本周逐步释放。

供应方面澳巴发运水平低位，2月3日-9日澳洲巴西铁矿发运总量1568.8万吨，环比上期减少481.1万吨。澳洲发货总量1066.3万吨，环比减少517.1万吨，澳洲发往中国量854.3万吨，环比上周减少436.0万吨，力拓发往中国量389.5万吨，环比上周减少68.1万吨，BHP发往中国量261.0万吨，环比上周减少198.2万吨，FMG发往中国量137.4万吨，环比上周减少164.9万吨。澳洲飓风对澳矿发运的影响，短期或许仍将延续，铁矿石供应的持续低位，节后铁矿石市场大概率上演供需错配，不断上涨的行情走势。

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因此从整个黑色产业链来看，伴随节后价格快速下挫后，带来的时间空间的错配，也将被价格的不断上涨快速修复，短期来看铁矿石价格易涨难跌。