国债期货日报：市场避险情绪回升 国债期货反弹遇阻

　　市场行情：

    　　昨日国债期货震荡走低，在调降MLF 操作利率的乐观情绪被市场消化后，短期上行放缓，尤其是近期中美贸易谈判继续释放积极信号，提振市场风险偏好，股债市场走势逆转，市场收益率水平继续上行。国债期货近期另一限制因素在于物价上行压力仍然较大，尤其是肉价与蔬菜价格走高，将导致CPI 增速继续上行，从而继续压低实际利率水平。基本面上，月初经济数据喜忧参半，官方与财新制造业PMI 数据出现分歧，目前市场密切关注即将公布的物价数据与实体经济表现，我们判断实体经济数据也将有边际好转迹象。因此，虽然从中长期经济基本面角度来看，国债期货长牛趋势并未改变，但4 季度经济数据趋稳以及CPI 继续上行对国债期货的影响仍存，短期国债期货料有交易性机会，但战略性建仓时点仍需等待。

    　　货币市场：

    　　周四央行公开市场继续暂停操作，当日亦无逆回购到期，实现资金零投放零回笼。

    　　由于周内央行“意外”调降MLF 操作利率5bp，一改市场对于货币政策收紧的预期，同时也显示央行货币政策并不因结构性物价上行而发生根本性转向，11 月20 日，新版LPR 第四次报价料跟随调降5BP，也将有助于降低市场贷款成本。但央行连续暂停公开市场资金投放，货币市场资金面开始出现一定的趋紧迹象。

    　　债券市场：

    　　一级市场，周四进出口行1 年、3 年、5 年、10 年期固息增发债中标收益率分别为2.6512%、3.2017%、3.5096%、3.8291%，投标倍数分别为2.99、2.76、3.58、3.76。另，国开行3 年、7 年期固息增发债中标收益率分别为3.1160%、3.6953%，投标倍数分别为3.75、5.56。整体投标倍数较高，市场需求旺盛。