招金期货：螺纹钢暴跌后 低位布局机会展望

招金期货：螺纹钢暴跌后 低位布局机会展望

2020-02-04 16:24:00

　　一、当前市场走势

　　春节期间外盘主流工业品皆呈现不同程度下跌，尤以新加坡铁矿石、伦铜、原油、马棕榈油等跌幅居前。疫情蔓延且仍存在不确定性，国内市场的短期悲观预期一致，黑色整体下挫，节后首个交易日，螺纹钢、铁矿石双双跌停。

　　分品种看，疫情导致返工大幅晚于历年同期，终端需求回升将明显延后，钢材累库压力大幅攀升，盘中反弹后封住跌停；短期焦煤、焦炭生产、物流运输等也将受到疫情影响面临供给端收缩预期，当前估值相对中性，表现将相对抗跌；铁矿石供应端主要是海外进口，受影响较小，表现最弱，开盘直接封死跌停板。

　　二、螺纹钢后市供需传导推演

　　近期新型冠状病毒确诊病例和疑似病例仍在持续攀升，疫情影响返工，全国性的疫情防控措施对人员流动造成明显抑制，加之下游推迟复工时间致使需求延后，螺纹钢供需产生严重错配，短期市场情绪悲观，成材炉料共同下跌。

　　成材下跌，钢厂被动减产，进而压制炉料反弹空间；疫情在一定程度上被控制，新增疑似病例和确诊病例开始减少，需求开始有好转预期或者成材产量回落后库存增速明显降低，成材和炉料企稳后共振反弹。

　　三、电炉供应有弹性，后期成本存在支撑

　　受疫情影响，多家电炉钢厂通知延后采购废钢，短期电炉对废钢的需求降低。高炉是连续生产，若钢价下跌，产量控制方式最先使用的是降低废钢用量，因此疫情冲击钢材终端需求，钢厂被动减产率先影响废钢需求。同样因年后返工较慢，废钢加工基地的加工配送能力也将受到影响，加之废钢的源头供应端极度分散，疫情对返工、物流的影响，也会反馈到废钢供应。所以疫情对废钢供需均有影响，废钢价格跟随钢价有一定调整压力，但大幅下跌风险较小。

　　四、螺纹钢短期下跌，关注远月布局多单机会

　　这一轮供需错配是确定的，需求不会消失只是延后。钢材库存有进一步累积压力，短期行情可能会继续调整，对螺纹05合约影响大于10合约。之前需求走弱预期一直被证伪，2019年螺纹钢需求强劲，地产韧性在今年仍有延续，加之在基建方面的政策可能进一步加码，若疫情得到控制，行情在短期下跌后将是震荡回升的格局，参与远月10合约更加稳妥。

　　疫情方面，确诊数增量和绝对量的变化是关键，直接影响市场情绪，据权威专家推断，正月十五前后就将成为新增确诊病例的高峰，一旦新增确诊人数出现拐点，就可能成为价格拐点。螺纹钢大跌之后，在疫情发展不明朗的情况下，近月05合约将持续受高库存压制，操作空间有限。若疫情缓解，需求延后集中释放，钢价有望出现反弹，而10合约有望提前启动，可考虑重点布局。

来源：招金期货

编辑：网站实习2

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