长江证券： 重视高股息策略

一方面，弱市环境下，高股息策略具有较强的防御属性。历史经验表明，弱市环境下，高股息策略具有较强的防御属性，如2010年4月-7月、2011年11月-2012年11月、2015年7月-2016年3月等，期间上证综指持续下跌，而中证红利指数均取得明显的超额收益。另一方面，当前股息溢价率处于历史高位，高股息策略配置优势凸显。

具体到择时，预案公告日前后以及股权登记日之前，高股息个股大概率能获得超额收益。

数据验证：首先，预案公告日前后3日，高股息率个股，尤其是股息率超过5%的个股两年均获得较为明显超额收益，而预案公告披露后7日、后30日是否能获得超额收益，具有不确定性。其次，股权登记日前7日、前3日，高股息率个股均表现出色，而之后股价表现平平。

目前，按照如下标准筛选出高股息策略组合，供投资者参考：一是分红稳定。2015年-2018年连续四年有分红，且四年股息率中位值、平均值均大于3%，2018年股息率大于3.5%；二是盈利稳定。2015年-2018年ROE中位值、ROE平均值均高于10%，且2018年ROE也高于10%；三是估值较低。当前估值（PE）分位数不高于40%；四是流动性承载能力较强。公司自由流通市值不低于50亿元，且同时自由流通股本占总股本比例不高于60%。（黎旅嘉 整理）