摩根士丹利华鑫基金总经理王鸿嫔来信：美好不会缺席

各位亲爱的投资者：

刚刚过去的春节对很多人来说都是一次特殊的经历。在新冠疫情的影响下，大家佩戴口罩，取消聚餐，减少外出。农历新年在滚动的新闻播报声与消毒液的气味中度过。

开市首日A股市场释放了积聚已久的负面情绪，在对疫情扩散和经济冲击的担忧中，市场大幅下挫。随着市场情绪有所企稳，次日就开启了反弹。

本次疫情很容易让人联想起2003年的“非典”，同样经历了情绪冲击下的市场回调，但这次市场反应更集中，企稳的时间也更快。此外，在持续对外开放的背景下，市场的力量也更多加元化。首日大跌之时，陆港通北向资金逆势流入，并创下开通以来的次高记录。都说外资是“聪明钱”，这次似乎又被市场印证。他们到底有什么仙丹妙药？

策略其实很简单。

不久之前的2018年，国内经济经历了降杠杆的冲击，信用风险陆续暴露，A股全年一路走低。尽管市盈率等指标降到了历史低点，但国内投资人还是不敢买。反观外资，却连续十几个月净买入，持股比例逐步提升。外资也能看到风险，可他们更勇敢是因为认为风险已经在价内体现，同时还有很多的利好因素没有被市场重视。以外资相对更长期的投资视角来看，在低位买入龙头公司并坚定持有，就能够跑赢大盘。

自2003年开放QFII至今已近二十年，QFII在A股平均赚了十五倍，基本达到了国内基金的最好水平。而翻看他们的重仓股明细，基本上都是熟悉的“面孔”。

策略看似简单，但是要做到似乎并不容易。

虽然疫情带来了短期的市场冲击，但值得欣慰的是，国内的机构投资者体现出了更为专业和理性的态度，在市场下跌时看到的不仅是“危”，更多的是“机”。

相对而言，个人投资者更容易受到情绪的影响，做出冲动的投资决策。因而，帮助他们树立理性、长期、价值的投资观念，也是我们从业者的职责所在。

震荡是市场的常态，“黑天鹅”行踪飘忽但依然会不期而遇。从恐怖袭击、自然灾害再到疫情爆发，市场曲折前行，但从未止步。在我从业的近三十年来，尽管潮起潮落，基本面价值分析总是能笑到最后。因为金融市场并非“空中楼阁”，经济的健康发展构成了投资回报的基础。

尽管疫情防控进展难以精准预判，但可以预期的是，在上下一心的严密防控下，疫情拐点不久将会出现，中国经济也将回归到稳健增长的轨道上来。

我们对于国内资本市场的长期发展深具信心，并仍将坚持价值投资，帮助投资人分享经济成长的红利。放眼全球，中国在各大经济体中经济增速仍在前列，而随着市场开放程度加大，将持续吸引海外资金源源不断流入中国市场。在国际化、机构化趋势下，市场将会更加理性，投机行为会减少，引导参与者追求价值投资。同时，市场竞争会更加充分，金融机构更加具有活力，能够提供更多元多样的金融服务，形成可持续的金融市场体系。

如诺贝尔经济学奖得主罗伯特·席勒所说：“金融并非‘为了赚钱而赚钱’，金融的存在是为了帮助实现美好生活的目标”。

而在当前的特殊时期，人们对于美好生活的向往从未如此强烈。作为基金业者，我们将坚守“Fiduciary受托责任”，秉持“客户为先，为所应为，卓而不群，回馈社会”的核心价值，理性应对市场波折，帮助持有人实现财富梦想，携手创造更多美好。

摩根士丹利华鑫基金总经理 王鸿嫔

2020年2月7日

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