燃料电池行业百人会点评：氢能有望纳入能源战略体系

　　【研究报告内容摘要】

　　氢燃料电池汽车与纯电动汽车互补,氢能与可再生能源发电互补,未来有望纳入国家能源战略体系。氢燃料电池汽车适合重载和长续航,应用在商用车领域;而纯电动汽车更加适合于乘用车领域,两者分别替代传统柴油车和汽油车,共同减少石油依赖。另外,氢能可以充当弃电的储能介质,实现与水电、风电、光伏发电互补。可以看出,氢能横跨交通、储能和发电三大领域,是能源体系中的重要一环,若纳入能源战略体系,将进入发展快车道。

　　因地制宜选择氢能发展区域,国家对燃料电池汽车支持政策和财政补贴重点向商业化示范区域倾斜,氢能先发区域企业未来将占据优势。我国初步形成京津冀、长三角、珠三角、山东半岛、成都和武汉等地区产业集群和示范应用,在示范运营区域运行的各类汽车近4000辆;氢能产业在当前阶段并不适合各区域大规模推广,发展氢能地区需具备产业发达、财政充裕和充足氢源三要素,结合三要素判断,长三角、珠三角、京津冀、山东、武汉和成都等地区是最具备发展氢能产业地区。另外氢燃料电池产业尚不成熟,成本较高,并不适合大规模推广;当下产业更需要龙头企业聚集人才,实现核心技术自主。我们判断未来燃料电池汽车支持政策和补贴将向京津冀、长三角、珠三角、山东、成都和武汉等先发地区倾斜,当地产业链核心企业将受益。

　　重卡将是燃料电池产业重点应用领域。目前燃料电池主要应用于公交车和物流车领域,在上海、佛山等部分区域经历长时间运营,重载和长续航领域运营性能得到充分验证。未来燃料电池将进一步拓展其应用领域,重卡则是重点方向,目前国内潍柴动力（000338）、陕汽、江铃、大运、飞驰等发动机或者商用车企业均在发展燃料电池重卡,部分企业已经发布相关产品。

　　站在当前阶段,我们建议从两方面思路遴选标的:(1)产业链布局完善标的,建议关注美锦能源（000723）(参股膜电极明星公司广州鸿基、投资电堆龙头国鸿氢能、控股燃料电池整车佛山飞驰、副产氢和加氢站)、雪人股份（002639）(空压机、系统)、大洋电机（002249）(燃料电池系统、运营,参股BLDP)、雄韬股份（002733）(布局膜电极、电堆、系统企业);(2)估值处于合理区间+氢能持续布局公司,建议关注嘉化能源（600273）(副产氢、加氢站、液氢、国投聚力合作)。

　　风险提示:行业发展不及预期,加氢站建设不达预期,成本下降不达预期。