多次关联交易遭质疑 鲁北化工仍斥资14亿“左手倒右手” 是因为盯上这个强劲市场……

（原标题：多次关联交易遭质疑 鲁北化工仍斥资14亿“左手倒右手” 是因为盯上这个强劲市场……）

1月14日，山东鲁北化工股份有限公司(下称“鲁北化工”)发布公告称，收购两个钛业资产的事项目前已完成审计、评估等工作。

根据公告，上述被收购的两个钛业资产分别为山东金海钛业资源科技有限公司(下称“金海钛业”)和山东祥海钛资源科技有限公司(下称“祥海钛业”)。其中，金海钛业预计将支付13.8亿元，祥海钛业预计将支付2000万元，累计将支付14亿元。

然而，这起高达14亿的收购案，事实上是一次“左手倒右手”的关联交易。

1、14亿的关联交易

鲁北化工是山东省较大的磷复肥、复合肥和水泥生产企业，拥有30万吨磷铵、40万吨硫酸、60万吨水泥、100万吨复肥、0.25万吨溴素、100万吨原盐的生产规模。从业务范围来看，金海钛业可以为鲁北化工提供水泥板块的重要原料——石膏废渣，从而节省一笔不小的开支。

《国际金融报》记者注意到，此次交易为关联交易。天眼查显示，金海钛业股东为山东鲁北企业集团总公司(下称“鲁北集团”)和杭州锦江集团有限公司(下称“杭州锦江”)，而前者是鲁北化工及祥海钛业的控股股东，后者持有金海钛业34%的股份及鲁北集团35.6%的股份。

也就是说，这起高达14亿的收购案实质上是鲁北集团一次“左手倒右手”的内部消化。

而事实上，鲁北化工、鲁北集团及杭州锦江之间的关联交易已是常事。

2012年5月，鲁北化工因未按规定披露与鲁北集团发生的500多笔非经营性资金往来(涉及金额数十亿元)，收到中国证监会下发的《行政处罚决定书》及《市场禁入决定书》。时任公司董事长的冯久田被认定为证券市场禁入者，10年内不得从事证券业务或担任上市公司董事、监事、高级管理人员职务。

2018年12月，鲁北化工又以2.66亿元的价格收购了杭州锦江旗下的广西田东锦亿科技有限公司(下称“锦亿科技”)51%的股份。但锦亿科技于同年曾发生股权变动，6月，其注册资本从1亿元变更为3000万元；10月，又再次从3000万元增至1亿元。同时，公司股东亦出现了大幅变更。

曾有业内人士指出，锦亿科技在股权变动的同时，法人股东中部分企业出现了出资人大换血的情况，股东身份存在代持之嫌。尽管鲁北化工此后曾发公告解释，但对这些质疑却避而不谈。

2、布局钛白粉行业

为何鲁北化工要顶风行事，在多方质疑下再度进行关联交易？金海钛业和祥海钛业究竟有什么魔力？

关于此次收购的目的与意义，鲁北化工在回复上交所关注函时也表示，金海钛业生产过程中废硫酸、钛石膏的循环利用，既降低了上市公司与金海钛业的生产成本，也能够提高标的资产废副物的资源化利用率，符合国家循环经济产业政策导向，有利于上市公司发展循环经济，实现业务协同。

不过，某钛白粉行业人士对《国际金融报》记者表示，鲁北化工显然是想通过收购这两家资产进军钛白粉行业。

目前，我国已成为钛白粉生产和消费大国。金海钛业拥有年产超10万吨的硫酸法钛白粉生产线，且另有一条年产10万吨的硫酸法钛白粉生产线正在建设，建成后其产能将位居国内前列。此外，祥海钛业正在筹建年产6万吨氯化法钛白粉项目。鲁北化工公告显示，氯化法钛白粉具有工艺流程短、产品品质高、易于实现自动化、综合利用高、污染少等显著优势，属于国家鼓励类项目。

有业内人士指出，金海钛业、祥海钛业具有独特业务优势和竞争实力，能与鲁北化工现有业务产生协同效应，打造出国内领先的钛白粉产业链。鲁北化工也曾表示，通过收购金海钛业及祥海钛业，可“有效拓展公司化工板块产业布局”。

太平洋证券化工行业首席分析师柳强在接受《国际金融报》记者采访时表示，“近期钛白粉行业相关资本运作事情较多，这都是基于对钛白粉行业的看好。尽管由于国内地产前瞻指标下滑，但当前房地产投资及新开工依然一枝独秀，钛白粉需求良好。特别是当前化工原料价格领跌工业品，化工全面景气周期结束，迎来结构性行情背景下，钛白粉行业壁垒及盈利能力具有一定吸引力。”