铁矿石2020年度策略报告：供给偏松 价格中枢下移

原标题：铁矿石2020年度策略报告：供给偏松 价格中枢下移 来源：陆家嘴大宗商品论坛

摘要：

2019年回顾：淡水河谷溃坝影响产能5500万吨，供给端缩量明显价格飙升。从2019年全年来看，铁矿石全球需求量下降3%，供给端由于突发事件影响缩量明显，进口铁矿石每吨平均价格95.7美元，较2018年同期上涨34.8%，最高价到了126美元，8月均价达到115美元，价格上涨明显。

供给端：加速恢复，弥补溃坝缺口。随着铁矿石价格暴涨，预计铁矿石2020年增产6400万吨。四大矿山方面，预计2020年增产7400万吨。非主流矿方面预计减产2000万吨，印度地区减产风险大。国产矿方面，明年随着铁矿价格重心的进一步下移，国内矿山利润水平将再次回落至100元以下，进一步增产空间有限，预计增产1100万吨。总体来讲，预计2020年全球铁矿石供应量增加6400万吨。

需求端：小幅增加。全球范围内来看，世界钢铁协会预测，2020年全球钢铁需求将继续增长1.7%，达到18.057亿吨。2019年由于世界范围内的经济下行，预计铁矿石需求量下降2.8%。2020年，中国的钢铁需求预计增长1.2%，世界其他地区的钢铁需求预计增长2.5%。在钢铁需求增长的拉动下，全球生铁产量将保持小幅增长，预计增加生铁产量2500万吨，增加铁矿石需求量约4100万吨。

废钢：供需变化不大。在一定程度上，废钢为铁矿石替代品。2017年下半年，随着高炉限产，钢厂为了提升钢材产量，在转炉里大量添加废钢，使得废钢大受关注。目前，钢厂原料比调整已经基本成型，转炉废钢比约10%，相当于9000万吨.。

展望2020：供需偏松，价格下行。预计2019年全年铁矿石价格均价在95美元/吨左右。2020年在全年供应将再次大于需求的预判下，预计价格将较2019年有所下降，将在70~100美元/吨之间波动，全年均价会在75美元/吨左右。

风险提示：宏观经济风险，钢铁产量大幅上升等。

一、回顾2019：淡水河谷溃坝，铁矿石价格飙升

1.1淡水河谷矿难，共影响铁矿石产量约6400万吨

当地时间1月25日，巴西淡水河谷（Vale）位于米纳斯吉拉斯州的Mina Feijão矿区发生矿坝决堤事故。Mina Feijão矿属于南方系统帕拉奥佩巴矿区（Paraopeba）的一部分，Paraopeba矿区2017年总产量约2630万吨，Mina Feijão矿2017年产量为780万吨 。此外，由于担心溃坝的风险，淡水河谷还陆续关闭了年产3000万吨的Brucutu矿区，年产1300万吨的Vargem Grande矿区以及年产1280万吨的Timbopeba矿山等。公司于一季度停产9300万吨产能。随着部分矿区复产弥补，预计19年全年影响产量约6400万吨。

1.2矿难逐步升级，产量影响大

本次事件影响全球铁矿供给2.5%，影响较大。6000万吨相当于淡水河谷vale16%，全球的3.7%——目前全球铁矿石年供应量23亿吨，其中中国7.6亿吨（折算精矿不到2亿吨）、四大矿10亿吨、非主流矿5亿吨，即全球折算高品位供应量16亿吨左右。铁矿石扩产周期提前结束。19年全年铁矿石供需缺口在2400万吨左右。

1.3 库存加速下降，铁矿石价格飙升

矿难发生以后，另一个铁矿石主产区澳洲受到飓风影响，铁矿石运输也受到了很大影响，使得铁矿石库存加速下降。供需缺口加大，铁矿石价格飙升。1到11月份，我国累计进口铁矿石9.7亿吨，同比下降0.7%；进口铁矿石每吨平均价格95.7美元，较去年同期上涨34.8%，现货、期货市场互动，最高价到了126美元，8月均价达到115美元。

1.4 铁矿石利润增加，国内外矿山加速复产

主流矿山在2019年第2季度开始努力复产，使得部分产能得到恢复。三季度，必和必拓产量回升至去年同期水平，力拓产量超过去年同期，创出了近5年同期产量的最高值。淡水河谷在三季度产量也出现明显恢复。此外，非主流矿山以及国内矿山也在积极复产。预计非主流矿今年的进口增量将达到2000万吨左右，而国内铁精粉增量约为2000万吨。