第一阶段经贸协议正式签署 国内玉米供应端口承压

【主要观点】第一阶段经贸协议的正式签署，无疑为“骚动”的玉米市场敲了警钟，玉米及替代谷物的扩大进口，将令国内玉米供应端口承压，国内粮价上涨空间受限，不过因进口体量较小，对市场价格的影响有限。

1月上旬，一波雨雪天气，对华北、东北产地玉米收购行情带来支撑。华北企业玉米收购价重新靠向2000元/吨关口，东北部分企业调涨20元/吨，市场情绪受到提振。然而，就在市场各主体对新季产量、需求状况及基本面数据产生分歧，甚至有分析认为，在新年度供不足需、价格大幅看涨的情况下，第一阶段经贸协议的正式签署无疑为“骚动”的市场敲了警钟，玉米及替代谷物的扩大进口，将令国内玉米供应端口承压，国内粮价上涨空间受限。

增加进口美玉米   市场影响微弱

在2013年美玉米转基因事件爆发之前，中国年度进口美国玉米占比在98%以上，而随后国内玉米产量的提高及去库存需求，令玉米进口总量出现下滑，同时来自美国玉米的进口占比也逐渐萎缩。中国进口玉米的高值为2015年的520.7万吨，同年进口的美国玉米为511万吨、总量占比98%；而2017年中国进口玉米282.5万吨、美国占比27%，2018年中国进口玉米352.1万吨、美国占比8.9%，2019年1月至11月中国进口玉米405.7万吨、美国占比6.4%。目前，中国进口玉米乌克兰占比88%，除非后期进口美玉米关税大幅调整，进口格局方能被打破。

同时，因为美国国内玉米燃料乙醇工业加工的消费规模及产品出口潜力较大，玉米的出口依赖度仅13.54%，从其自身战略角度考虑，大幅输出玉米的可能性也较小。美国农业部最新预估2019/2020年度的美玉米出口量为4800万吨、同比降2.4%，预估新年度中国进口量为700万吨，对比2018/2019年度的实际进口448.3万吨增幅为56%。结合市场消息，2020年国内玉米进口配额720万吨不会调整，即便配额全部用完，全年进口玉米占国内产量的比例仅3%，体量较小对市场价格的影响有限。