从“乌龙指”到海外投资踩雷： 光大证券跌落之路

　　3月27日晚，身陷海外投资亏损泥潭的光大证券，向市场交出了一份黯淡的成绩单：2018年实现归属上市公司股东净利润1.03亿元，同比下降了96.57%。光大证券净利大幅下滑，主要是因为其全资子公司光大资本爆雷，为此计提15.21亿元预计负债及资产减值准备。

　　在实施该项海外投资时，光大证券董事长薛峰时任光大证券总经理，对此负有领导责任和管理责任。根据相关规定，上海证监局对薛峰采取了监管谈话的行政监管措施。

　　2018年，薛峰带领的光大证券不再是十年前的行业第五，甚至被甩出了前十名。根据证券业协会数据，若按照净资本排名，2018年年中，前十名的公司分别为国泰君安、中信、海通、广发、申万、银河、招商、华泰、国信和东方证券。

　　排名第十的东方证券净资本约为400亿元，排第一的国泰君安约为900亿元，而光大证券2018年底的净资本为350亿元。

　　目前的光大证券，几乎沦为最尴尬的券商。

　　在2013年“乌龙指”事件后临危受命的薛峰，高举“变革”大旗，斗志昂扬地鼓励光大“二次创业”，但却没能让光大证券保住老牌券商的位置，反而让光大证券因为投资海外MPS公司失败计提15亿元损失。未来，光大证券何去何从？

　　“光大不止一次出现事故，说明公司内部存在许多问题，包括风控、管理、合规等方面，并且都是老问题。”国家发改委国际合作中心首席经济学家万喆对时代周报记者说道。

　　“现在再次到了转折点，市场加速开放，国内证券公司要做好准备，跑得慢就会被淘汰。”万喆表示。

　　“一切以公告为准。”光大证券证券部有关人士对时代周报记者说道。

　　跌落的行业老五

　　潮流在变。

　　“在光大证券的第一个十年，靠的是并购营业部，但薛峰到任后的十年，时代变了，经纪业务已经不是主要收入来源，券商行业拼的是净资本、规模和综合实力。光大证券落后了。”深圳某公募基金非银金融行业分析师李俊（化名）对时代周报记者说道。

　　“尤其是2015年后，各个证券公司争相上市，或者利用定增融资，在这一轮资本扩张中，光大被甩到了后面。”李俊表示。

　　据统计，2015年以来，在港股上市的证券公司中，募集资金最多的是广发证券，2015年4月在港股上市募集到了321亿港元，国泰君安也在2017年4月的港股上市中募集到172亿港元，招商证券则在2016年10月募集到107亿港元。

　　相比起来，光大证券2016年8月在港股上市，仅募集到89亿港元。

　　此外，借着2015年牛市许多证券公司把握时机在A股IPO，其中，募集资金最多的莫过于国泰君安，在2015年6月上市时募集到300亿元，东方证券也在2015年3月募集到100亿元。

　　已经上市的证券公司，可通过定增进行募资，但薛峰治下的光大证券表现平平。据Wind数据，自2015年以来，证券公司通过定增募集资金，最多的是华泰证券，在2018年8月的定增中募集到142亿元，申万宏源也在2018年1月的定增中募集到120亿元，东方证券为110亿元，长江证券为83亿元，但光大证券仅在2015年的定增中募集到80亿元。

　　“净资本对券商来说是核心竞争力之一，净资本越大的券商创新业务扩张也越从容。股票质押业务、自营业务、资管业务、经纪业务、保荐业务等，都要受到净资本的约束。另外，净资本也会影响券商的融资能力，监管也倾向于风控能力强、综合实力强的大型券商。一句话，资源和市场都向龙头集中。”李俊告诉时代周报记者。光大证券设立于1996年，2005年变更为股份公司，注册资本29亿元，2009年8月在上交所上市。

　　光大证券2005年进行股改，中国光大集团持有48.5%的股权，中国光大控股有限公司持有46.59%的股权。

　　股改之后，公司开始引入外部投资者进行增资扩股。2007年，公司以2倍PB的价格，进行增资扩股，引入了8家新的外部投资者，包括酒泉钢铁集团、大众交通集团、兖矿集团等。

　　完成股改的光大证券，开始不断扩张。

　　2005年5月，光大证券以300万元收购了中天证券旗下的沈阳和平北大街证券营业部；同年10月，光大证券又以700万元收购了大通证券旗下的太原、济南、苏州、绍兴四家营业部；2006年5月，光大证券又以900万元左右的代价，把昆仑证券的经纪业务都收编到旗下，包括深圳、西宁、武汉、北京、上海等地的营业部和服务部。

　　在2007年牛市中，光大证券的收购更上新台阶。当年，光大证券以4388万元的价格，整体收购了天一证券的证券类资产，包括原天一证券的20家证券营业部和4个证券服务部的全部客户，以及天一证券在上交所的37个交易席位和深交所的18个交易席位。

　　同年，光大证券还以4745万元收购了上海南都期货公司100%股权，并且对其增资1.2亿元。

　　截至2009年公司上市，公司旗下的营业部和服务部已经从设立时的十几家，增长到79家营业部和15家服务部。