淡看金融市场波动 精准施策谋长远

　　今年春节期间，新型冠状病毒感染肺炎疫情骤然而至。多地已先后启动重大突发公共卫生事件一级响应。打赢抗击疫情防控阻击战，成为了全国人民的共同目标与必胜信念。新型冠状病毒肺炎疫情不仅牵动着每个国人的心，也引发金融市场的大幅波动。

　　当前金融市场的大幅波动，虽然有理性的避险成分，但也有非理性的恐慌情绪。具体来看：一是受“疫情”避险因素影响。疫情造成湖北多地“封城”，全国延长春节假期，各地企业延后开工，旅游、餐饮、交通、娱乐等线下消费陷入停滞。生产经营停摆，收入和现金流中断，中小企业受到较大冲击。疫情的蔓延给中国经济增长蒙上了一层阴影。受此影响，2月3日股市开盘后，受疫情影响较大的行业板块包括批发零售、住宿餐饮、物流运输、文化旅游大幅下跌，但波动率逐渐开始收窄，市场进一步超调的空间有限。债券市场开盘不久，10年期国债收益率直接跌至2.8%，可以说是“一步到位”，后续量能显著趋弱，归于小幅震荡。二是春节期间海外市场表现的跟随式反应。国内金融市场的大幅波动受到海外市场的影响。截至1月31日，香港恒生指数近3个交易日下跌5.86%。美国道琼斯工业平均指数、纳斯达克综合指数和标准普尔500指数在近一周下跌2.53%、1.76%和2.12%。另外，伦敦金融时报100指数、法国巴黎CAC40指数、德国法兰克福DAX指数也均在同期下跌超过3.6%。外汇方面，人民币近期的贬值一方面是春节前中美第一阶段经贸协议签署后重大利好出尽的正常回调，另一方面，春节期间，尽管在岸市场休市，但离岸市场人民币对美元汇率已经走贬并破“7”，在岸离岸有着较高的关联度，国内开盘后，人民币迅速贬值至7.0257。三是股市存在非理性的“羊群效应”。受疫情影响，上证综指低开8.73%，开盘跌幅创1997年以来的纪录。由于大多数股票触及跌停，市场流动性受到制约，期指多个合约也出现跌停。随着沪深两市成交额的快速放大，流动性问题已经得到解决，市场止跌回升，但是市场结构分化显著，各主要指数中只有创业板指数已经完全回补2月3日的跳空缺口，而同样是小指数的中证1000却表现相对弱势，这说明绝大多数的资金都集中在创业板50成分股和部分科技股中，抱团现象非常明显。

　　应该说，股市和汇市为代表的金融市场受各种重大突发性事件冲击，进而出现大幅波动，是一种正常表现，历史上很多引起恐慌的重大事件如恐怖袭击、SARS疫情、自然灾害，最终都证明其影响是短期性的。相对于政治、经济事件来说，大规模传染病影响金融市场的路径更加确定，一次性冲击的特点更加明显，这类事件通常只是短期打断原有经济运行的节奏，而不会给经济形成持续的影响。针对疫情对我国金融市场可能带来的潜在冲击，近日人民银行等五部委联合发布了《关于进一步强化金融支持防控新型冠状病毒感染肺炎疫情的通知》(以下简称《通知》)，金融系统应当坚定信心、同舟共济、并肩作战，以科学有效的措施、强大有力的支持，助力打赢疫情防控阻击战，维护金融市场稳定健康发展。

　　维护金融市场稳定需要靶向施策，突出精准性。一是加大逆周期调节力度。2月3日和4日，央行超预期开展公开市场操作，两天累计投放流动性1.7万亿元，保持疫情防控特殊时期银行体系流动性的合理充裕。公开市场7天和14天的中标利率较前期下降10个基点，分别是2.4%和2.55%。在央行量增价降的投放下，短期市场流动性呈现充裕水平。预计2月MLF利率将跟随逆回购调降，LPR报价也将随之下调。后续逆周期政策的走向仍与疫情进展相关联，若疫情发酵程度超出预期或经济走势弱于预期，降准等政策手段或将进一步施行。二是降低实体经济融资成本。自2019年8月份贷款市场报价利率(LPR)改革以来，无论1年期LPR还是5年期LPR都经历了下调，有效带动了企业贷款利率下行，从融资端降低企业成本，在很大程度上缓解了中小企业信用收缩的问题，为实体经济发展注入了金融活水。同时，央行设立3000亿元专项再贷款，提供低成本再贷款资金，通过主要的大型商业银行和湖北等重点省份的部分地方法人银行，向重点医用物品和生活物资的生产、运输和销售的重点企业提供优惠利率信贷支持。三是加强金融市场基础设施的服务保障。金融市场基础设施要从工作机制、人员配备、办公场所、系统运维、技术支持等方面提升服务保障能力，确保发行、交易、清算、结算等业务正常运转，尽可能实施全流程、全链条线上操作。要加强与主管部门、市场机构、其他金融基础设施的沟通，保持业务系统联通顺畅。优化公司信用类债券发行工作流程，鼓励金融机构线上提交公司信用类债券的发行申报材料，远程办理备案、注册等，减少疫情传播风险。