新纪元期货投资内参：年末收官能化领跌 黑色系双焦小幅领涨

　　核心观点一览：

　　1.中国12月官方制造业PMI持平于50.2，连续两个月位于扩张区间，稳增长效果进一步显现，中美贸易关系缓和，风险偏好持续回升，股指春季反弹格局不改。

　　2.2020年的钟声即将敲响，春节前实物黄金需求增加，叠加美元指数维持弱势运行，支撑黄金价格上涨。

　　3.今年迄今为止，棕榈油价格已经上涨超过45%，创下2009年以来的最大年度涨幅。短期来看，豆油、棕榈油挺进2016年以来的历史高价后，波动放大风险在加大，此时低价粕出现显著补涨，与强势油脂形成共振。在生猪养殖业明显复苏或油脂价格明显下跌之前，双粕价格的上涨恐难一帆风顺，但仓量扩张筑底，或是长期多头配置的机会。

　　4.受中美贸易协议取得突破及OPEC+牵头的减产行动支撑，原油短线调整未改中期上升趋势。成本端支撑转弱，燃料油及沥青高位调整。年末检修计划偏多，供需双弱格局下，资金情绪主导市场节奏，短线PTA波动风险放大。烯烃链，多空交织，维持震荡。

　　5.年末收官，年初至今，铁矿石上涨31.14%，焦炭、焦煤分别下跌0.95%和1.27%，螺纹钢上涨4.85%，原料端强弱分化，成材温和上涨。当前宏观金融环境造势，国内经济维稳，焦炭、螺纹等维持反弹趋势。

　　6.年底基本面方面仍表现清淡，沪铜部分多头纷纷离场，铜价重心小幅回落。

　　股指：12月制造业PMI继续扩张，股指春季反弹格局不改

　　2019年最后一个交易日，三大股指完美收官，市场风格切换，IC偏强、IH偏弱。上午公布的中国12月官方制造业PMI为50.2，与上月持平，连续两个月位于枯荣线上方。从企业规模和行业分类来看，大中型企业经济活动继续保持扩张，小型企业PMI低于临界值，高端和装备制造业发展加快。从生产和需求的角度来看，生产指数为53.2，较上月加快0.6个百分点，创年内新高。新订单指数小幅回落至51.2，但仍高于临界值，新出口订单指数为50.3，高于上月1.5个百分点，自2018年6月以来首次升至扩张区间。数据表明，在减税降费、降准、结构性降息等一系列政策的支持下，国内需求稳步回升，制造业生产加快扩张，经济景气度逐渐改善。进入2020年，随着稳增长政策的持续发力，以及新一轮库存周期的开启，经济增速有望实现平稳着陆，企业盈利将继续改善。中美达成第一阶段协议以来，风险偏好持续回升，此外新证券法的通过将进一步提振市场信心，股指春季反弹仍将延续。

　　黄金：元旦期间外盘休市，黄金短期维持多头思路

　　国外方面，周二至周三，日本、欧洲、澳大利亚等主要交易所陆续开始休市，周四恢复正常交易。今晚将公布美国10月FHFA房价指数月率，12月咨商会消费者信心指数，需保持密切关注。2019年国际贸易形势严峻，全球经济加速放缓，各国央行纷纷采取积极降息的措施来应对经济下行风险，受避险情绪和实际利率下降的双重支撑，黄金进入牛市波动。短期来看，2020年的钟声即将敲响，春节前实物黄金需求增加，此外美元指数维持弱势运行，对黄金价格形成支撑。长期来看，国际贸易形势严峻，特朗普财政刺激效应正在减弱，美国经济周期性放缓的趋势没有改变，美联储年内三次降息，并于10月开始扩表，未来将给市场提供充足的美元流动性，美元指数趋于下行的可能性较大，黄金中期上涨的逻辑仍在。

　　双粕：年末收官，油粕共振上扬

　　因为市场预期美国和中国将很快签署第一阶段贸易协定，这将提振美国农产品出口，CBOT大豆期货突破持稳950，创下2018年6月份以来的最高价格。减产季里，市场预期生物燃料需求强劲，持续支持了棕榈油价格，今年迄今为止，棕榈油价格已经上涨超过45%，创下2009年以来的最大年度涨幅。印尼总统上周推出一项全国性的生物燃料掺混计划，将掺混率上调到30%，该计划从1月1日开始。印尼政府计划明年将掺混率提高到40%，并计划到2021年实施50%的掺混率。短期来看，豆油、棕榈油挺进2016年以来的历史高价后，波动放大风险在加大，此时低价粕出现显著补涨，与强势油脂形成共振。我国12月大豆到港量较大，上周大豆压榨量回升至199万吨，未来两周大豆压榨量将保持在200万吨的超高水平，豆粕库存也再度回升。而南方水产需求进入淡季，及进口杂粕到港较为集中，部分企业调整饲料配方，增加杂粕用量，两广豆粕价持续全国最低，影响市场信心，限制粕价涨幅。而随着节前备货展开，短线豆粕价格或震荡温和反弹，在生猪养殖业明显复苏或油脂价格明显下跌之前，豆粕价格的上涨恐难一帆风顺，但仓量扩张筑底，或是长期多头配置的机会。

　　黑色：年末收官，维持反弹上涨趋势