兴业证券:建议“增持”中航高科

　　研究报告内容摘要：

　　公司发布2019年度业绩预告：公司预计实现归母净利润约54,973万元，同比增加24,567万元，增幅约80.8%；扣非后归母净利润约为23,450万元，同比减少3614万元，降幅约13%。

　　新材料业务加速增长，地产业务转让收益大幅增厚净利润。报告期内，公司净利润大幅增长主要是因为：（一）报告期内，致豪地产股权转让合并口径实际净利润约2.5亿元。公司2019年非经常性损益3.15亿元，较2018年的3341万元大幅增加2.82亿元。（二）公司聚焦年度经营目标，本部参股公司投资收益同比增加约1700万元；新材料业务收入呈现稳定增长态势，实现净利润2.88亿元，同比增加约7800万元，同比增长37.14%；机床业务积极开拓市场，加强对成本费用的控制，亏损约-5699万元，同比减亏1100万元。（三）报告期内，合并口径评估增值摊销额同比减少约1248万元。

　　地产业务规模收窄影响扣非后归母净利润。2019年，公司扣非后归母净利润约为2.35亿元，同比减少3614万元，降幅约13%，主要系地产业务收入规模收窄，2019年年末已完成退出，并表净利润约1.52亿元，同比减少约1.26亿元（2018年实现净利润2.8亿元）。

　　2019Q4净利润大增。分季度看，根据业绩预告，公司2019Q4实现归母净利润2.11亿元，同比增长194.4%，环比增长138.71%。以全年业绩预告值测算，2019Q4净利润全年占比38.47%。

　　我们调整盈利预测，预计2019-2021年归母净利润5.49/3.98/4.88亿元，EPS0.39/0.29/0.35元/股，对应1月21日收盘价PE30/41/34倍，维持“审慎增持”评级。

　　风险提示：复材业务增速不及预期；机床业务减亏不及预期。