涨停至跌停，PTA犹如过山车，今日机会哪里寻

　　宏观股指



　　观点：上证险守3000点关口，市场风偏仍需修复



　　前期资金抱团的消费类板块持续调整、受政策利好提振的国企改革和军工等板块出现冲高回落走势、自然涨停个股数量逐步减少，表明市场整体风险偏好处于低水位。尽管市场流动性充裕等扰动因素出现缓和，使得市场暂无系统性调整的风险。但由于近期管理层为科创板正式开板后平稳运行，市场监管力度加大，导致个股调整风险增大、市场赚钱效应逐步下行，空方连续两个交易日掌控盘面。综合来看，今日三大股指或延续震荡走势，投资者短期可耐心等待市场遇利空检验上行趋势的成色，或者等待周末是否有政策边际改善等利好，重新提振市场后的介入机会。



　　投资建议：短期观望为主，供参考。



　　贵金属



　　观点：美元小幅震荡，金价小幅走低



　　昨日美元小幅度震荡走低，美国非农就业数据即将公布，由于周三的民间就业数据弱于预期，引发了对周五就业数据可能同样疲软的担忧。金价小幅度回落，目前市场上黄金多头参与程度非常之高，但是由于市场消息刺激不足，导致后续买盘流动性不足。黄金要破前期高点，需要有正面利多消息刺激才可以。国内方面，AU1912合约昨日收跳空低开小阴线，隔夜窄幅震荡整理收小阳。



　　黑色品种



　　钢材



　　观点：产量库存双增，钢价偏弱运行 



　　近期环保限产不及预期，成材偏弱运行，螺纹热卷均价环比下降6-8元/吨，基差走扩。螺纹和热卷产量、库存均有所增加。钢材淡季效应明显，下游刚性需求较为疲软，现货成交量和昨日持平。短期市场仍有回调压力，预计成材价格或稳中趋弱运行，关注限产执行情况。 



　　铁矿石



　　观点：港口成交下降，连铁回调整理



　　港口库存继续下降，同比去年刷新低位，由于环保限产影响，高品矿及球团去库明显，低品矿继续累库。下游钢厂产量高位，铁矿需求仍较为强劲。市场传闻扰动资金情绪，盘面大幅回调，但仍有基本面支撑。基差仍处高位，趋势下跌概率较小。短期矿价仍高位震荡运行为主。风险点关注库存情况及限产执行。



　　焦煤焦炭：三轮提降恐落地，期现背离难持续



　　焦炭



　　钢厂限产焦炭需求持续走弱，三轮提降已有部分焦企接受，山东受去产能影响价格相对稳定，青岛日照港提高焦炭港口库存费用利空现货市场。综合看，三轮提降全面将落地，期市受去产能影响偏强震荡，短期空单谨慎持有，及时关注山西环保限产。



　　焦煤



　　焦炭弱势下行传导至焦煤市场，焦企压价资源较强，多地价格回调，预计现货市场仍将小幅回调，期市偏弱震荡，建议逢高做空。



　　玻璃



　　国内浮法玻璃市场需求表现平稳，各区域多稳价走货为主，终端需求无明显好转，订单量一般，深加工企业多按单生产，中大企业开工率维持在70%-75%，利润情况一般，随用随购为主。贸易商采购谨慎，部分库存库存略有压力，拿货积极性稍有下降。进入7月份，北方高温，南方降雨，基建工程进度或有放缓，市场需求缺乏利好支撑，预计短期维稳运行。



　　操作上，短期没有趋势行情，谨慎偏空为主。



　　有色金属



　　观点：供需双弱背景下，期铜窄幅整理



　　铜



　　目前铜价呈窄幅震荡走势，一方面在于下游消费还是并未出现太多起色，而精炼铜的供应也并未大幅增加，这使得铜价在供需双弱的背景下未出现较大的趋势性行情。预计短期铜价会在46000-47000元/吨窄幅整理，可选择在此区间高抛低吸。



　　铅



　　短期铅仍然缺乏基本面足够的预期差配合来打破僵持格局，目前供给尚未看到显著缩减迹象，需求仍然维持疲弱。铅价预计仍将底部震荡运行，波动率降低。



　　化工品种



　　原油



　　库存端来看，虽然美国原油库存下降109万桶，但受美国费城炼厂停产影响，库存减少量低于季节性降幅，导致库存变化趋势指标向上，对国际油价形成较大压力。与此同时，WTI及Brent月差开始向下，说明OPEC会议结果低于预期，市场对后市油价失去信心，库存与月差均不利于油价。



　　综合来看，油价短期在库存压力下呈偏弱走势，需要等待美国炼厂加工量上升库存下降后，才能多头进场。



　　PTA



　　PTA昨日在外围消息及自身供应面影响下以跌停收盘，整体跌幅超过5%。供应端来看，昨日开始PTA主流供应商在挺价方面的有所弱化，大厂主动增加出货量，另外，福海创装置检修未兑现对PTA供应收缩预期有很大影响，密切关注今日装置动态；在供应端提振有限的情况下，需求也尽显疲态，江浙涤丝产销清淡维持，平均估算在1-2成，从了解的情况来看，这种状态将会持续一周。而终端订单恢复不及预期，整体来看下游继续弱化。



　　消息面虽然已证实，但供需的拖累使得PTA短期难有利好支撑，操作上尽量不参与，观望为主。



　　农产品



　　棉花



　　观点：纺服下游未见好转，郑棉逻辑延续



　　今日观点延续。本周印度调升MSP价格，整体涨幅1%左右，美棉受此影响小幅上冲；郑棉受其带动上冲，但整体增仓乏力。今日储备棉维持100%成交率，平均成交价格有所回落、加价幅度持稳。目前纺织企业库存显著回落、成品库存高企的局面未改，整体补库意愿不大。上周纱线走货受氛围带动小幅回暖，但并未量价齐升，整体依旧以厂家主动抛货去库为主，上下游氛围显著割裂。目前上游棉花挺价，下游成品累积、主动去库，利润显著受挤，难以成为高价棉花的承担方。下游难以构成有效利好支撑。



　　策略：14300缺口显著施压成功，受制于国内困境，难以大幅上冲利多，关注周四及周五周度出口装运、美棉签约情况。



　　豆粕



　　观点：外盘休市，连粕走势依旧疲软



　　外盘因美国独立日假期休市，连粕维系弱势，美国大豆库存巨大，南美大豆加速上市，全球大豆供给充裕，受非洲猪瘟影响，近期肉禽利润下滑，抑制终端需求，利空因素众多，但美产区种植形势不容乐观，未来一段时间预计天气炒作仍会继续，市场对多空存在分歧，建议持震荡偏弱思维。



　　玉米



　　观点：拍卖成交率继续走低。供需宽松反弹乏力



　　第7轮临储粮拍卖再次走低，成交率由上轮的33.57%下降到21.82%，拍卖的持续降温打压市场情绪，盘面小幅回落，现货市场也止涨小幅回落，总其原因还是前期拍卖粮陆续进入市场，加上贸易商出货意愿增强，供应比较宽松，但是需求的疲软，饲企和深加工企业采购不积极，造成阶段性的供应宽松打压市场价格。因此短期反弹阻力比较，但东北玉米价格因已经接近拍卖底价，现货虽采购情绪不佳但价格也比较坚挺，因此下方空间有限，短期内以盘整震荡为主。



　　操作上：短线者以观望为宜。长线者可依托拍卖底价1930附近布局多单。



　　鸡蛋



　　观点：蛋价普涨，期货震荡整理



　　昨日期货小幅增仓，震荡整理，主力合约在4500一线上下波动，1月合约则受预期影响交易重心继续下移。现货继续走强，部分地区达到4元/斤，若涨势延续，盘面有望震荡走强，但主力4550处仍有压力，1月合约则有望上破4100。



　　套利：JD91继续走扩，重心上移，高点暂看450。



　　生猪



　　观点：各地猪价以稳为主，局部地区提价



　　7月4日外三元均价16.97元/公斤，环比周三持平。各地猪价涨跌互现，局部地区提价，幅度为0.2-0.4元/公斤。从各地市场表现来看，东北地区养殖户轻微压栏，猪价预期看稳；华北地区出栏正常， 猪源供应偏少， 猪价预期看稳；华东地区养殖户出栏相对积极，经纪人对短期行情多看稳；华南地区出栏亦相对积极，供应量偏少，猪价预期多看稳；华中地区养殖户出栏积极，猪价预期多看稳；西南地区养殖户压栏偏多，生猪供应正常，猪价预期看涨。



　　整体上各地养殖户出栏相对积极，生猪供应偏少，企业销量、收购量正常偏少，经纪人对短期猪价多看稳。预计短期生猪价格继续以稳为主，部分地区震荡调整。



　　油脂



　　观点：成交好转菜油反弹，需求提振豆油温和走强



　　中国进口美国大豆增加，叠加三季度大量到港的巴西大豆，国内大豆充裕供应，随着豆粕的库存走高，部分油厂因豆粕胀库开机率下滑，豆油库存在高位企稳，而豆油因菜油供应的紧张替代性增强，需求逐渐增加，近期豆油库存有望下降，短期或将温和走强。



　　6月根据马棕榈油出口及产量各机构的预测，出口下降率要大于产量下调率，马棕油库存恐难下降，而马币的坚挺，出口成本增加，外盘继续承压运行，国内棕榈油库存压力虽继续释放，但仍处于同期高位，随着进口棕榈油的买船逐渐增多，库存压力依旧比较大，供需宽松反弹阻力比较大；盘面上受菜油和豆油的提振，盘面下滑趋缓，短期继续底部盘整震荡。



　　进口菜籽供应紧张，但菜棕与菜豆油价差过大，需求疲软，但随着近日期现价格的持续回落，市场成交量也开始逐渐恢复，现货价格支撑力度增加，油厂挺价意愿增加，盘面也止跌企稳，短期或将区间震荡为主。



　　策略：短线者豆油可轻仓试多，止损点位5500。



　　套利者：目前豆棕价差逐渐走扩并在历史高位，但因豆油基本面强于棕榈油基本面，以观望为宜；菜豆价差因菜油回落逐渐缩小，但仍处在相对高位，而菜油因贸易关系缓和，中加关系的不确定性增加，因此最好做空菜豆价差时机已过，谨慎者观望，激进者可轻仓试空或继续持有；油粕比处在历史相对低位，但随着粕类库存增加，油厂开机率下滑，豆油需求端转好，油粕比有望开始反弹，可轻仓试多。



　　商品期权



　　铜期权



　　昨日铜期权总成交27262手，环比减少17090手，持仓量73532手，小幅增加1846手，交易活跃度略有下降；总成交量PCR和总持仓量PCR基本持平，市场情绪依旧偏向悲观。



　　供需双弱背景下，铜价窄幅震荡，趋势策略建议继续卖出看跌期权；铜价波动幅度减小，铜期权隐含波动率随着有所下滑，近期波动率策略可以考虑卖出跨式或者宽跨式做空波动率。



　　豆粕期权



　　豆粕期权昨日成交继续下降，总成交量111178手，环比减少24%，总持仓量505538手，环比增加2%。其中M1909系列期权总成交96694手，环比减少11%，总持仓量401254手，环比增加2%，持仓量PCR值最新值为0.76。看涨和看跌最大成交量执行价分别为3000和2650，最大持仓量执行价分别为3250和2700。豆粕主连短期历史波动率下降，10日HV最新值为10.87%。主力合约系列期权隐含波动率微降，最新值为21.1%。



　　美国大豆库存巨大，南美大豆加速上市，全球大豆供给充裕，非洲猪瘟抑制终端需求。但美产区种植形势不容乐观，标的震荡偏弱运行，趋势策略暂时观望。主力系列期权隐波高位下降，波动率策略继续持有做空组合。



　　白糖期权



　　原糖价格迅速上行，主要由于美国独立日假期前空头回补影响。由于亚洲糖产量下降，以及印度目前的降雨量不及预期。印度对2019/20榨季糖料预计为2820万吨，同比下降14.5%，尽管目前印度糖产量下降，但下一年度印度很可能成为白糖出口国。目前印度的降雨量的不确定性依然是白糖价格的支撑因素，巴西目前更加青睐乙醇的生产。国内6月份的产销数据预计偏好。



　　白糖的短期波动在快速回落，60日历史波动率16.94%，波动率在不断的走高，20日历史波动率上升到12.71%，而SR909期权的隐含波动率处于15.3%，白糖隐含波率目前比较平稳。SR909成交量的PCR值为0.43，持仓量的PCR比值为0.61，市场情绪乐观。短期内白糖下方具有支撑，趋势性策略可以卖出看跌期权。目前隐含波动率相较历史波动率存在溢价空间，建议做空波动率。趋势性行情建议卖出看跌期权。



　　玉米期权



　　玉米期权昨日成交继续下滑，总成交量28616手，环比增加30%，总持仓量525602手，环比持平。其中C1909系列期权总成交20772手，环比增加16%，总持仓量370950手，环比持平，持仓量PCR最新值为0.58。看涨和看跌期权最大成交量执行价分别为1940和1920，看涨和看跌期权最大持仓量执行价分别为2000和1900。玉米主连短期历史波动率微降，10日HV最新值为6.69%。主力合约系列期权隐含波动率上升，最新值为10.84%。



　　临储粮拍卖再次走低，贸易商出货意愿增强，供应宽松，但是需求疲软，饲企和深加工企业采购不积极。但东北玉米价格因已经接近拍卖底价，现货比较坚挺，短期内盘整震荡为主。趋势策略可卖出虚值看跌期权，主力系列期权隐波上升，做空波动率策略止盈离场。



　　棉花期权



　　本周印度调升MSP价格，整体涨幅1%左右，美棉受此影响小幅上冲；郑棉受其带动上冲，但整体增仓乏力。今日储备棉维持100%成交率，平均成交价格有所回落、加价幅度持稳。目前纺织企业库存显著回落、成品库存高企的局面未改，整体补库意愿不大。上周纱线走货受氛围带动小幅回暖，但并未量价齐升，整体依旧以厂家主动抛货去库为主，上下游氛围显著割裂。目前上游棉花挺价，下游成品累积、主动去库，利润显著受挤，难以成为高价棉花的承担方。下游难以构成有效利好支撑。



　　60日历史波动率24.51%，20日历史波动率上升到为23.57%，CF909期权的隐含波动率处于20.56%，近期棉花的波动开始从高位回落， CF909成交量的PCR值为0.55，持仓量的PCR比值为0.66，市场情绪偏乐观。棉花短期波动率短期有望回落，建议做空波动率。



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