疫情后第一天：大宗商品及金融衍生品市场总结

　　一、跨境市场资金流

　　1.北向资金资金流总结

　　市场整理北向资金流入199亿，其中沪股通流入150亿，深股通流入49亿。

　　图表一：2020年2月3日北向资金流入，来源：东方财富(行情300059,诊股)网

　　2.北向资金分行业，个股总结

　　图表二：2020年2月3日北向资金活跃个股，来源：Fields

　　资金流具体分解到股票，我们可以看到，中国平安(行情601318,诊股)、贵州茅台(行情600519,诊股)、格力电器(行情000651,诊股)、宁德时代(行情300750,诊股)、洋河股份(行情002304,诊股)等都是北向资金流入量巨大的股票，汇总到行业（中信一级行业）可以看到，非银行金融、食品饮料、家电、电力设备及新能源是主要的流入行业。

　　二、股指等金融衍生品市场

　　1.金融期货市场涨跌情况

　　图表三：金融期货涨跌幅，Fields整理

　　图表四：50ETF期权成交，来自Fields

　　2.期权市场概况及其分析

　　50ETF在开盘半个小时后实现波动率达到35%，创近半年来新高，但是其后，我们可以从表中看到已实现波动率呈现稳定下降的趋势。虽然沪深300股指期货在收盘前半小时内跌停，但是就指数和ETF合成的波动率来看，日内的恐慌程度并不高，这可能与北向资金的净流入有关。

　　图表五：50ETF日内1分钟的实现波动率，来自Fields

　　3.立体交易时代的衍生品使用

　　我们今天不谈波动率交易，仅用期权来表达对市场多空的看法。

　　（1）用金融衍生品做套期保值

　　从事多头基金或者指数增强基金的投资者，可以定期拿出一定的净值，或者说保险费去买入一定的看跌期权，或者看跌价差期权做风险管理。当然，同时，可以卖出看涨期权。如果投资者在春节前，进行了这样的套期保值，则不必担心今天市场的跳空，期权讲为投资者抵消今天多头大部分或者全部的损失。该方法，可以成为市场主流基金的一些日常操作。

　　（2）让隐含波动率成为安全垫

　　如果病毒疫情前，我们没有进行相应的操作，根据今天收盘前的波动率水平和下跌幅度，我们认为单独的买入期权是不合适，因为波动率水平，尤其是看跌期权波动率水平已经达到了50%以上。

　　如果需要表达对市场的看法的话，我们可以站在期权的卖方来操作，比如认为市场短期已经下跌到位的投资者，可以通过卖出看跌期权来表达看法。我们可以卖出深度实值的期权，比如50ETF的2.75的看跌期权，以收盘价0.15元来计算，盈亏平衡点在2.6元，离当日收盘价2.707有4%的安全距离，这就是波动率给投资者的安全垫。

　　三、商品等衍生品市场总结

　　1.商品市场涨跌概况

　　图表六：2月3日商品衍生品涨跌幅，Fields整理

　　2.商品期货市场预期