摩根士丹利：“撒胡椒面”式投资或不再 新基建可能集中在这些地区和领域

原标题：“撒胡椒面”式投资或不再 新基建可能集中在这些地区和领域！

摘要

【摩根士丹利：“撒胡椒面”式投资或不再 新基建可能集中在这些地区和领域】深度城市化，科技自主化，人民币资产国际化，分别对应经济增长的三个长期原动力：人力，科技，资本。2020年投资温和复苏，源于地方债增量且更精准，投向以几大城市群一体化为主，城际通勤高铁为重点。省市群、智慧城市两大支柱积聚生产力又缓解大城市病。与城市化1.0阶段的旧工业部门崛起受益不同，当前的2.0阶段将提供三大投资主题：产业互联网兴起、成熟产业数字化、智慧城市新生活。在此基础上，预计从现在到2025年之间，中国还有每年5%的潜在增速。(第一财经)

　　经过第一个十四天的“严防死守”各地企业已经陆续开工复产，如何在防止疫情蔓延的同时恢复经济运转，对于政策层面和微观经济主体，都是不小的考验。但不可否认的是，疫情过后，中国仍然是世界第一制造业大国和第一出口大国，通过一系列针对性更强的“救急帮扶”政策，有理由相信，疫情结束后，各大项目建设将陆续回血释放出增长动力。不过，疫情带给我们的思考仍将继续，2020年是十三五规划的最后一年，新的五年规划即将开启。中国未来需要怎样的增长动力？在面对突发性或不可控性风险时，什么样的经济基本面最牢固，可以最有效的抵御风险？“人力、科技、资本”这三大长期增长动力，是摩根士丹利中国首席经济学家邢自强和他的团队给出的答案。

　　接下来的五年，传统基建项目还会有强劲的增长吗？基建投资与以前相比，会更倾向于哪些新的领域？城市化2.0的引领作用如何发挥？新增长动力的投资机会和融资方式有什么变化？第一财经对话摩根士丹利中国首席经济学家邢自强。

　　邢自强的主要观点：深度城市化，科技自主化，人民币资产国际化，分别对应经济增长的三个长期原动力：人力，科技，资本。2020年投资温和复苏，源于地方债增量且更精准，投向以几大城市群一体化为主，城际通勤高铁为重点。省市群、智慧城市两大支柱积聚生产力又缓解大城市病。与城市化1.0阶段的旧工业部门崛起受益不同，当前的2.0阶段将提供三大投资主题：产业互联网兴起、成熟产业数字化、智慧城市新生活。在此基础上，预计从现在到2025年之间，中国还有每年5%的潜在增速。

　　人力、科技、资本是未来的长期增长动力

　　第一财经：邢总您好，非常感谢您接受我们《首席对策》的专访，我们看到今年以及接下来一段时期，您觉得最大的增长动力有哪些？

　　邢自强：非常高兴你问了最重要的一个问题，因为众所周知中国面临双重挑战，一个就是本身我们的人口的老龄化，第二个就是国际上可能存在着一定的产业链脱钩，贸易摩擦不断升级的风险，那么也就是说过去10年我们享有的全球化红利和人口红利这双重红利可能就会消失了。那么长期的增长动力在哪？从经济学的原理的角度有三个原动力，人力、科技和资本。可能中国要保持一个中高速的增长，达到高等收入的国家的状态，最需要做的就是第一深度城市化来保证人力资本。第二，那么通过继续的加快开放科技自主创新，来实现科技的自主化。第三是通过人民币资产的国际化，吸引外资的流入，弥补经常账户的利差。这三项恰恰就是分别从人力、科技和资本的角度去弥补未来应对的这些老龄化和利益全球化的挑战，实现中高速的增长。

　　基建投资今年将出现小阳春

　　第一财经记者：我们先看传统的动能，您觉得整体的传统基建现在怎么样？投资会相比去年有一定的增长吗？

　　邢自强：尽管在19年上半年发行的地方专项债，但是根据统计中间不少去了，土地储备、棚改等项目，实际拉动的基础建设投资不多，但我们认为2020年基建将出现一个小阳春，或者说温和复苏。第一个就是地方专项债，从融资的角度来讲加量，比如说去年是人民币2.15万亿的投资，今年预估可能到3万亿，那么同时它更加精准发力，在新批下来的这1万亿的项目里面，我们可以看到基本上没有棚改，或者是过去说的土地储备，都是在几个重要的重点的区域一体化，都市圈里面的都是真正的基建项目，比如说高铁、通勤铁路等等，所以它的拉动效应更明显。从这个角度，2020年基础建设投资可能有望从去年的4%回升到6%、7%左右，一个小阳春的状态。