谁在推动铁矿石飙升？半年大涨超50% 期货又成“背锅侠”？疯狂增产才是元凶

　　铁矿石期现价格年初至今大涨逾50%，成为今年黑色品种中亮眼的“明星”，与此同时，钢厂利润水平随着铁矿石价格飙升而快速下降。

　　铁矿石上涨的原因是什么？引得各界广泛关注。特别是钢厂利润水平随着铁矿石价格飙升而快速下降，应该怎么看这个问题？在绝大部分市场人士从产业结构和供需形势理性综合分析的同时，也有个别人士眼中只有期货，认为“铁矿石价格上涨没有供需基本面依据”、“资金炒作引发了价格上涨”等等。

　　事实上，在记者采访中，市场意见集中的观点是：钢铁企业开足马力创历史新高的增产和矿石供应下降才是推动铁矿石价格狂飙的“始作俑者”。以5月份为例，全国粗钢产量同比增长10%，达到8909万吨，再次创单月产量历史新高。在需求飙升的同时，5月份铁矿石进口量反而同比下降11%。

　　“既想马儿跑，又想马儿不吃草。”在粗钢的10%产量增幅下，没有对应10%的原料供应增幅，没有铁矿石价格飙升来平衡，显然没有办法调好这一巨大的供需缺口矛盾。至于说铁矿石期货炒高了价格，也缺乏现实依据。

　　恰恰相反，期货市场作为一个价格生成平台，由于多空双方的“真金白银”博弈，由于双方对未来现货价格的预期分歧，使得铁矿石期货价格相较于现货而言，是一种防御性跟涨，是对于未来供需终会走向平衡的理性。数据也显示，今年期货价格一直比普氏指数为首的现货价格低，且涨幅也明显慢于现货涨幅。

　　无论如何，钢铁企业利润回归，已经成为2019年每个市场主体的共识，也是市场价值规模发挥作用的正常结果。2017年和2018年两年吨钢毛利润超过1000元的罕见历史，势必将成为过去，回归大数均值的趋势不可逆转。而这一过程中，期货市场的保期保值功能，将成为钢铁企业保护利润的最有力工具。

　　“开足马力”的粗钢生产 PK 海外矿山的供给收紧

　　有个别观点认为，今年国内的铁矿石需求是逐渐下降的，巴西溃坝事件影响并不大。但是对于这种观点，更多钢铁业内人士并不认同。

　　南钢股份证券部投资室主任蔡拥政表示，“今年铁矿石价格上涨主因是钢厂需求大幅增长，而供给端却因巴西矿难、澳洲飓风等突发变量因素大幅缩减，供需两端一减一增，对铁矿石价格构成支撑和向上推动。”

　　根据6月15日国家统计局公布的数据显示，5月份，我国粗钢产量同比增长10%，达到8909万吨，再次创单月产量历史新高，前高为今年4月份的8503万吨。从月度日均产量来看，今年5月份，粗钢日均产量为287万吨，钢材日均产量为346.5万吨，双双创历史新高；前高均为今年4月份，分别为283万吨和340万吨。从中国钢铁工业协会的统计图来看，也是如此，今年前几个月显著高于去年同期。

　　仅从5月份数据来看，狂飙突进增幅达到10%的粗钢产量，当然需要增加大量铁矿石原料供给相对应。但是，很遗憾，在5月份的数据中，我国铁矿石进口在下降，同比下降11%。

　　如果仔细拆分澳洲与巴西进口矿数量，可以发现当月巴西铁矿石发运量同比下降18.8%，其中淡水河谷发运量更是降幅近28%，海外矿山发运量持续未能恢复正常水平，成为导致5月份铁矿石供给紧张的重要原因。正是这种供需缺口，导致5月矿价大幅飙涨，普氏价格指数重回100美元时代，期间最高涨幅逾14美元，上涨至100美元/吨以上，创下5年新高。

　　事实上，6月份以后这种供需紧平衡的格局仍没有缓解迹象。有关统计显示，粗钢产量已连续7周超过1070万吨/周。而截至6月21日，45港口铁矿石库存为11752万吨，这是港口库存连续第七周出现下降，如果与年内4月5日的库存高点近15000万吨相比，在2个月的时间内，港口库存下降了3000多万吨。

　　显然，各种情况来看，供需逻辑才是支撑铁矿暴涨的核心所在。而钢厂利润水平的大幅下滑，主要原因是钢铁企业产量的激增，导致了利润水平的回归。

　　铁矿石期货价格在防御性跟涨，现货价格凶猛