深改激活新三板 中航证券力争成为军工精品主办券商

中国航空报讯：自2019年10月25日证监会启动全面深化新三板改革以来，新三板做市指数累计涨幅超过25%，头部做市企业日成交金额显著提升。随着深改政策的落地，新三板市场被彻底激活。

新三板市场是国务院确立的定位于服务我国创新型、创业型和成长型中小企业发展的全国性证券交易场所。此次新三板改革是在国家深化金融供给侧改革，提升金融服务实体经济的能力，尤其是解决中小企业融资难融资贵问题的背景下实施的重大改革举措。2019年12月28日通过最新修订的《证券法》，更是从立法层面确定了新三板市场全国性证券交易场所的地位。激活新三板，使我国多层次资本市场的有机联系得以贯通，一个具有中国特色、服务企业成长升级全生命周期的多层次资本市场体系即将形成。可以预见，新三板将在服务实体经济，助力中小企业规范发展中发挥更加突出的作用。

主办券商制度是新三板鲜明的制度特色，企业新三板挂牌交易需经主办券商推荐，并由主办券商进行持续督导。主办券商一方面承担着新三板市场“看门人”的角色，从拟推荐项目选拔到挂牌后持续督导、合法合规信息披露，以及帮助企业打造价值链、产业链，在各方面帮助企业健康成长；另一方面，主办券商又是市场化参与主体，本身面临着激烈竞争。新三板改革政策落地，在打开中小企业在资本市场发展空间的同时， 也为主办券商存量和增量业务带来重大发展机遇。2019年12月26日，中航证券股转系统业务部负责人王晨光在接受《上海证券报》采访时表示，随着市场的回暖，主办券商之间的竞争会更加激烈， 而能否实现差异化服务、打造券商自身的行业优势，将决定主办券商尤其是中小券商能否抓住此次新三板改革红利。

从当前国内A股市场来看，券商差异化发展特点并不十分明显，只有个别券商在经纪业务条线实现了自身的特色， 总体竞争格局仍以大型全能券商与中小型全能券商之间的竞争为主。

新三板市场拥有挂牌企业近万家， 涉及的行业更丰富更细分，企业规模相对更小，成长阶段更为早期，规范性也更差，这些特点决定了新三板挂牌企业比沪深交易所上市公司更加需要主办券商的专业化服务。换句话说，谁能够为挂牌企业提供更有价值的服务，谁就更能抓住新三板改革红利，这也将促使主办券商转变理念，从通道驱动型加快向价值创造驱动型转变。

从挂牌或拟挂牌企业角度看，新三板市场主办券商主要有推荐挂牌、持续督导、融资、并购、做市定价与交易、研究咨询 等服务，其中推荐挂牌、发行融资、并购和研究咨询属价值创造服务，做市定价与交易为增值服务。新三板主办券商制度特点和挂牌企业特点决定了过去的通道驱动型业务将难以为继，单项服务也无法满足企业的多元化需求。因此，A股市场以业务条线划分的券商差异化发展路径很难在新三板市场的土壤中复制发展，只有以围绕促进企业发展为中心，高效协同各项业务，为企业提供“家长式”服务， 主办券商才能在日益激烈的竞争中脱颖而出，走出自己的差异化道路。

如果说新三板是培育中小企业成长的苗圃，那么主办券商就是苗圃中的园丁。新三板拥有近万株种子，其品种、大小各异，不同种子对温度、湿度、阳光以及肥料等需求也不尽相同。而苗圃中的园丁所掌握的技能、经验、知识储备，以及所拥有的工具也大相径庭。因此， 只有根据自身的资源禀赋进行分工合作， 深耕各自擅长的领域，才能收获果实， 实现共赢。

能否提供差异化服务决定了主办券商能否抓住新三板改革红利。作为军工央企集团下属唯一一家证券公司，中航证券拥有军工领域产业链体系资源以及专业的军工投行、投资、研究团队，立足军工、做精做专不仅是公司战略，更是独特优势。

在辅导军工挂牌企业成长升级方面中航证券取得了一定成绩，如2015年9月推荐兵器工业集团下属一机宏远电器在新三板挂牌并为其提供做市定价服务；2018年11月，中航证券协助塞北股份收购兵器装备集团下属重庆大江车桥业务；2019年5月，中航证券成功辅导并推动三角防务在创业板挂牌上市。未来，中航证券将积极推动所督导且符合条件的军工挂牌企业在新三板精选层公开发行并挂牌交易。

为充分发挥优势，帮助更多军工领域的中小企业借助新三板发展壮大，同时把中航证券打造成新三板军工领域首选精品主办券商，中航证券将做好以下几个方面的工作：