警惕油价下跌导致的连锁反应

　　WTI原油创6年新低

　　纽约WTI原油期价近日“跌跌不休”，截至记者昨日发稿时，4月合约最低42.63美元/桶，创6年来低点。

　　春节以来，美原油指数从约55点大幅下挫至48点附近，跌幅近13%。“原油大跌的原因一是美元大幅反弹，二是全球原油供给居高不下，而需求端较为低迷。”新纪元期货研究所主管石磊对期货日报记者说。美国能源署最新数据显示，美国原油库存创出历史新高。

　　近期，市场一直在关注原油供给何时会出现收缩。东证期货分析师金晓表示，美国石油钻机数量下降和石油公司削减资本开支使市场一度预期原油供应将减少，这也是一季度油价出现一波小幅反弹的重要因素。

　　金晓说，近日利比亚、伊拉克原油产量的减少缓解了中东等地区供给过剩的压力。而在北美地区，持续上升的产量、居高不下的进口量加之原油需求淡季因素，致使美国商业原油库存以前所未有的速度递增，“区域性的差异会进一步拉大Brent与WTI原油的价差”。

　　金晓介绍，目前主要产油地区有大量已开钻但尚未出油的油井，这意味着一旦油价出现明显反弹，这些油井会很快形成新增供给，届时会对油价构成新的压力。

　　此外，页岩油本身的特性决定了它是“打不死的小强”。“相比页岩油，我们更关注加拿大油砂是否会退出市场，因为油砂的边际成本较页岩油更高。”金晓说，美国平均每天从加拿大进口石油300万桶，而油砂原油在加拿大石油供给结构中占比达三分之二。当WTI原油价格为50美元/桶时，油砂生产商刚好达到盈亏平衡。如果WTI油价长期低于50美元/桶，油砂生产恐逐步降低。

　　国际原油下跌对我国经济的影响也是市场关注的焦点。

　　十二届全国人大三次会议闭幕后，国务院总理李克强在答记者问时表示，我国不是通缩的“输出者”，而是“被通缩”。

　　在石磊看来，国际油价大幅下挫对我国经济带来了一系列影响。一方面，原油涉及的交通行业等在CPI中占有一定权重，油价下跌拖累了CPI涨幅。另一方面，石化终端产品价格随着原油价格的下跌而不断走低，石化行业利润在成本和销售价格双降之中摇摆。原油价格的持续下跌，增强了市场看空情绪，也抑制了石化产品本就不景气的需求，使得石化产业链整体受到挤压。

　　石磊说，油价下挫也抑制了煤制油、煤制烯烃等煤化工项目的盈利空间，部分项目已经亏损，“原油价格的下挫不断拉低下游石化产品价格，整体物价水平将会回落，令我国经济面临输入性通缩的风险”。

　　“对于仍处在放缓阶段的国内经济，通缩风险会形成进一步的冲击。”卓创资讯原油研究员高健表示，油价的持续下跌，会对替代能源发展形成阻力。另外，油价下跌会使得油品消费更具吸引力，而化石能源消费量的提升会对环保形成较大压力。

　　广州洋明投资有限公司能化研究员对记者说，原油持续走弱，短期内利空国内化工品价格。未来两个月全球原油供应压力仍会很大，而下游炼厂仍处于检修季节，不排除Brent原油跌破前低的可能性。除了塑料、PTA，国内相关化工品还得看原油脸色，另外甲醇也越来越受油价波动影响。