宏观政策显效是下阶段经济增长重要支撑

国家统计局昨日发布了7月份国民经济运行主要经济指标数据情况。虽然多项经济指标增速环比超预期回落，但也呈现出一些明显的亮点，如产销率明显上升，新开工依然有韧性、施工面积略有上行等。国家统计局新闻发言人刘爱华表示，一些经济指标增速月度波动比较常见，政策红利持续释放是下阶段经济增长的重要支撑。同时，微观主体活力增强给整体经济带来了更多活力。

7月主要经济数据已经悉数公布。根据国家统计局公布的数据，规模以上工业增加值、社会消费品零售总额、城镇固定资产投资等主要经济指标的增速如期回落，但降幅超出市场预期。

从生产端看，7月份，全国规模以上工业增加值同比增长4.8%，增速比上月回落1.5个百分点。分三大门类看，采矿业增加值增长6.6%，制造业增长4.5%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长6.9%。

从需求端看，1~7月份，全国固定资产投资增速5.7%，略低于前值0.1个百分点。三大分项中，基建和房地产投资的增速都小幅回落，制造业投资增速小幅回升。7月社会消费品零售总额增速从9.8%下滑到7.6%。其中，汽车是最大的拖累项，提前执行国六标准产生的促销透支需求后，限额以上汽车类零售额增速，从17.2%大跌至-2.6%。

中信证券首席经济学家诸建芳指出，今年以来，工业增加值数据出现了明显季末冲高的特征，预计短期内工业将继续承压，但后续运行中枢应逐步回升至接近6%的增速水平。

华创证券首席宏观分析师张瑜表示，虽然经济存在持续下行压力，但一些亮点仍值得关注。如：生产端虽明显回落，但产销率明显上升，库存去化或已进入后半程，或于四季度走向尾声；地产投资虽受融资趋紧影响如期下行，但新开工依然有韧性，施工面积甚至略有上行；社会消费品零售总额尽管波动较大，但去掉汽车与石油制品后，今年以来其实增速非常稳定。

对于下阶段走势，刘爱华强调，非常重要的因素是政策红利在持续释放。今年以来，政府在大规模减税降费方面采取了非常多的措施。国家统计局调查显示，有52.2%的企业认为自己享受到了减税降费的红利，比一季度上升了3个百分点，这一指标已经持续六个季度上行。

刘爱华表示，对于下阶段经济工作，政治局会议已经作出系列安排部署。目前，我们没有采取“大水漫灌”的举措，而是更加关注激发市场活力和增强经济内在动力，推动“放管服”改革，以供给侧结构性改革为主线，实施创新驱动发展战略，优化营商环境，大规模减税降费，来应对高质量发展过程中转变发展方式、优化经济结构攻关期出现的种种问题。这些措施是在攻关期必须要采取的，经济发展遇到的问题也要通过激发内在动力活力的政策来应对。随着时间推移，这些措施都会慢慢见到实效，对整体经济起到支撑作用。

张瑜也认为，下阶段宏观经济政策定力仍是主基调。从财政政策看，在专项债对基建的拉动可能低于预期的情况下，下半年“加力提效”或主要集中在“提效”。从货币政策看，短期内，由于汇率波动加大，货币政策或暂时无明显举措，短端利率下行空间有限。同时叠加利率曲线的平坦化，长端利率或同样难以大幅下行。长期看，汇率企稳后，经济下行压力仍较大的情况下，仍会有所宽松，降准依然优于降息。在中美博弈成为长期既定外生条件之下，逆周期政策空间也将放在更长的时间纬度上考量。