汽车行业定期策略:行业触底回升,关注特斯拉国产化带来的机会【行业研究】

原标题：财富证券--汽车行业定期策略:行业触底回升,关注特斯拉国产化带来的机会【行业研究】 来源：金融界

2019年下半年汽车产销增速触底回升,行业正逐步走出底部。虽然汽车市场经历了连续17个月的单月销量同比下滑,但自2019年5月后行业产销增速下滑幅度正逐步收窄,11月产量增速率先同比转正,行业景气度转暖趋势逐渐明朗。细分板块中的乘用车的SUV、商用车已实现单月正增长。

行业指数全年跑输大盘,板块总营收、净利润双下滑,但下滑幅度正在收窄。年初至今申万汽车板块累计涨幅11.29%,落后沪深300指数22.34pct,排名处于市场后四分之一分位。前三季度行业营收、净利润增速同比下滑,但营收Q3单季度增速已经转正,利润下滑也在收窄,表明行业景气度正触底回升。子板块中除汽车零部件营收正增长,其他交运设备盈利能力提升外,其他指标均同比下滑。

2020年是行业下行企稳的一年,板块年内出现单边行情可能性较小,关注新能源汽车产业链和周期底部公司业绩弹性。新能源汽车产业链中,建议首先关注市场认可度更高的特斯拉产业链相关个股,其次是国内龙头新能源汽车品牌产业链个股。周期底部弹性标的的投资逻辑中,建议关注同时兼顾底部估值及高市场天花板的细分龙头个股。

汽车行业目前PB估值处于7年来估值后9%分位,2020年上半年汽车销量有望止跌企稳,予以行业“同步大市”评级。预计2020年汽车销量增速为0-3%,汽车销量有望于2020年一季度转正。2020年投资建议降低对企业利润增速预期,重点关注技术更替带来的新增市场需求和个股估值修复上。2020年投资策略总结为:(1)积极关注特斯拉国产化带来的新增需求,Model3销量将成为产业链个股的催化剂,建议关注拓普集团、均胜电子;(2)在资金风险偏好提升后,低估或有内生增长个股有估值修复逻辑,建议关注广汇汽车、精锻科技和华域汽车。

风险提示:2019年汽车销量持续大幅下滑;特斯拉国内销售不达预期;新能源、无人驾驶技术应用不达预期;居民杠杆率提升导致消费不振。