公用事业行业：调峰与储能并济 迎接高比例可再生能源

一、发展可再生能源为必然选择

能源安全与环保限制趋紧，发展可再生能源为必然选择。当前我国能源存量和消费量之间的矛盾日渐加深，推动能源转型、保障能源安全刻不容缓。在当前水电与核电受资源与开发经济性制约的背景下，可再生能源成为推动非化石能源跨越式发展的基石力量，高比例非水可再生(在总发电量中的比重超过25%)成为我国未来能源结构之选。

二、迎接高比例可再生能源接入

发展高比例可再生能源，首先需解决电力消纳问题。电网建设与可再生能源发展不匹配造成的电力送出能力不足，全额上网不符合可再生能源发电技术特性，省间电力输送壁垒严重造成跨区消纳机制不顺畅，以及可再生能源发电税收优惠政策影响地方消纳积极性等原因，造成了当前我国可再生能源无法完全消纳的现象。

实现高比例可再生的稳定接入，需提高电力系统的灵活性。高比例可再生能源接入电力系统后，为保障电力系统运行平稳，必须进行两方面工作：一是增加系统中常规发电系统静态出力特性的灵活性，有足够的常规电源跟随负荷变化;二是平衡可再生能源的出力波动，改善其对电网扰动的动态响应。

2017年丹麦国内可再生(风光)发电量占比高达50.4%，位列全球首位，其高比例可再生能源发展之路具有良好借鉴意义。一是制定明确的能源发展目标和规划。二是建立有效的可再生能源消纳机制。三是建设精准供需预测的机制。四是构建灵活稳定的超级电网系统。

三、电化学储能迎来发展黄金期

政策助力叠加技术日趋成熟，电化学储能迎来发展黄金期。2017年储能政策密集出台，明确储能行业调峰角色，设立行业标准;规范技术发展，设立行业标准;放开辅助服务市场，建立市场化补偿机机制。2018年电化学储能行业迎来发展元年，装机功率增速达到145.5%，累计装机功率突破1GW。

电化学储能有望持续较快增长，能源革命中可再生能源和分布式能源的大规模发展对储能需求巨大，储能技术与产业的前期积累降持续降低单位成本增强电化学储能经济性。预计到2025年底电化学储能累计装机功率将达到28.6GW，年均复合增速达60%，市场空间达到千亿元级别。

四、投资建议

高比例可再生电力必然要求储能技术的大规模运用，电化学储能行业将催生出千亿级别的市场。预计锂电池行业将受益于储能设备需求大规模爆发，建议关注行业龙头宁德时代(300750,股吧)，中天科技(600522,股吧)，阳光电源(300274,股吧)等。

风险提示。用电量增速持续放缓风险;可再生能源成本下降不达预期风险;电力市场化改革进度滞后风险;峰谷电价制度推行缓慢风险;储能技术安全事故发生风险等。