第一创业昔日券商新贵市值近千亿 上市一年被“打回原形”

　　导语：近期市场动荡，次新股俨然成为下跌主力。随着IPO提速、金融去杠杆、次新股解禁潮的来临，次新股的“美丽泡沫”或许正在逐渐破裂。曾经股价丰满的次新股正在显露出自己的骨感。敬请持续关注和讯网系列策划《次新股现形记！》。

第一创业上市一年股价被“打回原形”

　　和讯网消息 今年的5月，对于第一创业而言或许又是一段刻骨铭心的记忆。昔日被誉为A股市场“券商新贵”的第一创业，在去年5月份上市之后的一个半月内，股价飙到45.28元/股。而在其上市满周年的又一个5月里，因巨额限售股解禁令股价承压，一度连续3天一字跌停，解禁后的一周之内第一创业4次作为“当日跌幅偏离值达7%的证券”登上龙虎榜，股价最低跌至12.95元，与上市首日12.77元/股仅差两毛钱的距离。历经一年的“爆炒”与暴跌，大量游资套现出逃，第一创业盘面逐渐现出原型，股价相比最高点时已打了三折。

　　上市一周年迎巨额限售解禁 高估值泡沫一触即破

　　今年5月11日，第一创业上市满周年，36名原始股东被限售一年的9.8亿股迎来解禁，解禁股占公司总股本的44.77%，而此前首发的2.19亿流通股仅为公司总股本的10%，这4.48倍的限售解禁股令二级市场股价承压，解禁消息公布当天，股价即开启暴跌模式，连续三天一字跌停，最低跌至12.95元/股，距离上市首日价格仅差0.2元，市值缩水200多亿，昔日被称为“券商新贵”千亿市值的风采不再。

　　第一创业此次股价连跌，直接原因或许是受到巨额解禁股的压力；另一方面，从公司的基本面来看，在A股上市的主要券商中，第一创业的营收规模排名靠后，属于中小型券商。2016年证监会公布的券商评级结果，在129家证券公司中，第一创业仅被评为BBB级，同年被评为AA级、A级的券商共36家，第一创业的等级排名在36名之外。而其盘面上的静态市盈率却远高于券商板块的平均水平。

A股主要券商股2016年营收及静态市盈率对比图

　　以第一创业上市时期的股价高点来计算，其市值直逼1000亿，比肩招商证券(600999,股吧)、东方证券等老牌券商标的。2016年5月11日，第一创业A股上市，时值次新股炒作迎来高潮之际，其股价在一个半月时间里便达到45.28元的次高价。然而，和讯网对比2016年以来第一创业的业绩，除2016年第三季度之外，其他各季度同比均为负增长。

　　而且，第一创业在今年一季度的表现不及行业平均水平。而从券商行业来看，根据2017年一季报数据，上市券商合计实现营业收入为576.4亿元，同比基本持平，实现归属于母公司股东的净利润为201.7亿，同比增长8.8%。而第一创业第一季度实现营收3.68亿元，同比下降3.60%；归属于上市公司股东的净利润0.69亿元，同比下降31.31%，基本每股收益同比下降40%。如此业绩，难免使得过高估值的泡沫一触即破。

　　同时，2016年受债市影响，第一创业的特色业务固定收益业务也出现大幅下滑。2013年、2014年和2015年度，其固定收益业务分别实现收入19,100.38万元、83,412.97万元和76,226.32万元，占本公司总收入的比例为18.51%、44.87%和25.32%。而2016年，第一创业的固定收益产品销售金额 5060亿元，较上年同期下降 15.57%，固定收益业务仅占营业收入的12.56%。

　　第一创业的估值泡沫破裂，申万宏源(000166,股吧)在其上市之前所做的一份研究报告中便预测道，从净资产规模来看，第一创业净资产规模小于所有上市券商，比较接近太平洋证券和山西证券(002500,股吧)，预计第一创业上市后市值区间为240亿-296亿。

三股同期股价走势对比图

　　配股募资预案被迫终止 两大股东质押5亿股融资

　　券商行业属于资金密集型企业，上市不到半年，第一创业便发布2016年度配股公开发行证券预案。第一创业在公告中称，2012 年以来，证券行业开始了大规模创新发展，资本缺口逐渐成为制约公司业务规模进一步扩大的瓶颈。公司必须通过再融资来筹集业务发展资金，扩充净资本，扩大业务规模，满足各项业务的资金需求，提升综合竞争力。拟以21.89亿股为股本按照每10股配售不超过3股的比例向全体股东配售，募集资金不超过80亿元，扣除发行费用后将全部用于增加公司资本金，补充公司营运资金，扩大业务规模。