试错交易：3月20日市场观察

　　第一象限（杠杆象限）——商品价差幅度收窄 板块分化格局未改

　　今日商品指数下跌0.11%，工业品下跌0.13%，农产品(000061)下跌0.08%。其中，建材板块下跌0.87%，煤炭板块下跌0.63%，谷物板块下跌0.49%，化工板块下跌0.22%，油脂板块下跌0.04%，软商板块上涨0.08%，饲料板块上涨0.14%，有色板块上涨0.33%，贵金属上涨0.51%，原油板块上涨1.04%。

　　中国前两个月一般公共预算收入39104亿元，同比增长7.0%，可见财政收入保持稳定增长，这将会为经济社会发展提供更坚实的财力保障。央行今日开展500亿元7天期逆回购操作，本周连续两日向市场共投放了1100亿元，使得流动性处于充足水平，但央行坚守不搞大水漫灌的货币政策不动摇。

　　今日商品价差幅度整体收窄，基本都在1%之内运行。板块之间的分化格局也没有改变，盘面的联动性仍处于较弱水平。OPEC减产行动和美原油库存下降为油价提供支撑，使得原油大涨4%以上，并创出近期新高。但化工板块却并未跟随上涨，相反，其多数品种处于下跌区间，如此不联动的局面给操作增加了难度。建议投资者近期以短线参与为主，有盈利后及时锁定，这或许是目前快节奏行情之下的一种好的应对策略。

　　第二象限（交换象限）——A股震荡整理 天然气概念股领涨市场

　　今日A股涨跌互现，震荡整理，沪指盘中超3100点。其中，沪指下跌0.18%报3090.98点；深证成指下跌0.04%报9839.74点；中小板指下跌0.15%报6358.48点；创业板指上涨0.11%报1708.87点。沪深两市成交7.83亿手，总成交额为7756.2亿元。今日主力大幅流出182.47亿元，北上资金（沪港通加沪深通）净流出-12.28亿元。

　　上周，国务院总理答记者问中表示今年预计增长6%-6.5%，不会让经济运行滑出合理的区间。这句话在一定程度上给市场发出了稳定的信号。同时表示，今年下决心进行更大规模的减税降费，4月1日就要减增值税，5月1日就要降社保费率，全面推开，减税降费红利近两万亿元。这可以说是应对当前经济下行压力的一个十分重要的关键性举措。除此之外，让小微企业融资成本在去年的基础上再降低1个百分点。由此可见，继“定向放水”成为货币政策的主基调后，减税降费将成为未来财政政策的主基调。

　　纵观A股，节后出现近半个月的大涨之后，当前陷入宽幅震荡期。之前在股市涨势最猛的时段，报告中一直提醒投资者要在疯狂中保持理智，建议追高买入的朋友适当配置些股指做对冲。当前经济下行压力不减，股市并没有较好的基本面支撑，稳定的牛市有待确认。不过，在经济新旧动能转换的过程中，传统行业也有很多嫁接新兴行业的机会，建议关注制造业的产业升级。

　　第三象限（资源象限）——创投基金增速扩大 电子烟投资被迫降温

　　截至19年1月，中基协已备案私募基金规模12.74万亿，较18年12月减少370.9亿元，环比下降0.29%，从上图可以看出1月私募证券投资基金与其他私募基金规模大幅减少，环比下降接近5%，而私募股权基金与创业投资基金则大幅上涨，环比上涨3%左右，同比分别上涨21.59%与43.61%。股权市场1月重新回到高速增长阶段，这与我们之前的判断一致。

　　在大经济周期下，股权投资作为经济增长的基础发力点，政府对其重视程度可见一斑。年前，科创板自提出仅仅经历3个多月时间即正式发布征求意见稿；“两套办法、六大规则”的基础制度与业务规则体系于3月1日发布，意味着创业板正式开闸，高新技术行业注册制的时代即将到来。与此同时，年后市场重拾信心，各类资产价格快速上涨，从二级市场的反应来看，科创板概念促使券商股实现多日大涨，多数股价实现翻倍，投资者对于科创板预期依旧充满热情。18年低迷的经济将迎来春天，我们对于创投行业的增长潜力持有乐观态度。

　　每年315对于各大商家来说都是一道触及灵魂的考验，也更是一面镜子，让各大企业明确自身的社会责任。而今年315，最令创投圈震惊的则是政策对于电子烟的封杀。针对电子烟市场，央视直接指出，有些电子烟烟液尼古丁含量超标，长时间吸食同样会产生对尼古丁的依赖，这与一直大打“健康牌”的电子烟完全背道而驰；最后节目还梳理了各国禁止电子烟政策，耐人寻味。该消息一经报道，苏宁、天猫、京东等电商平台纷纷屏蔽了“电子烟”关键词，刚被燃起电子烟被315一盆冷水扑灭。据统计，我国有 3.16 亿的烟民，电子烟的消费者大约在 150-200 万之间，仅占吸烟总人口的 0.47%-0.63%。若未来电子烟的渗透率达到10% ，那么将诞生一个规模近千亿的新市场。一众投资明星刚把赛道挤满，却迎来政策降温。未来电子烟将何去何从，我们也将持续跟踪。

　　第四象限（信用象限）——二手房价格环比回升 抢人大战再升级！