中粮期货：3月11日日本地震潜在影响分析

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2011年日本宫城县地震：

2011年3月11日13时46分日本本州岛仙台港以东130公里处发生9级地震。据日本14日零点统计，此次地震和海啸造成的死亡人数已达1597人，失踪1481人，还有数万人无法确定是否安全。在已经确认死亡的1597人中，宫城县有643人，另外在该县的仙台市和东松台市还各发现了200余具尸体，因为无法靠近现场，所以无法准确统计数字。另外，岩手县和福岛县还分别确认了502人和401人死亡。

地震导致了日本首都高速公路关闭，东京新干线全线停止运行，日本千叶县一家油罐库起火。日本福岛县第一核电站1号机组发生爆炸后并释放大量核辐射。受地震影响，日本三大汽车巨头宣布，14日起全面停产，且未公布复产时间表。业内普遍预计，不少核心零部件生产企业位于地震灾区，未来零部件供应将受影响，因此日本整车生产和供应将大为减少。

从直接经济损失来看，可以与1995年日本阪神地震相比。

受到日本发生强烈地震影响，亚洲区内股市11日全线下跌，其中日本日经平均指数下跌1.72%，新加坡海峡时报指数下跌1.04%，印尼雅加达综合指数下跌1.27%；而香港恒生指数当日盘中跌幅一度逾2%，最多跌509点，收市时跌幅略有收窄，跌1.55%。

1995年日本阪神地震

1995年1月17日5时46分，日本兵库县南部发生里氏7.3级地震，震中在淡路岛，因距大阪、神户两城不远，也称阪神淡路大地震，简称阪神地震。阪神地震是日本现代遭受到的最严重自然灾害。据日本消防厅2006年5月19日发布的数据，阪神地震直接和间接造成6434人死亡，重伤1万多人，轻伤3万多人；超过50万户住宅遭到不同程度的损坏。

阪神大地震对于日本制造业和交通运输造成了严重影响，据称对日本造成的损失达到2000亿美元，占当时日本GDP的2.5%，被认为是全球范围内经济损失最惨重的一次自然灾害。4.尽管遭受了如此严重的经济损失，但日本的经济表现实际上却好于预期，而且迅速复苏。在地震发生之后，工业活动、消费者信心和支出均显著下滑。然而，在强劲的重建需求推动下，它们又都迅速回升。从季度数据来看，人们几乎看不到地震带来多大的负面影响：地震发生当季实际GDP环比增长1.2%，在前一季度环比下降1.5%的基础上反弹，而且此后一季度环比增长率加速至5.1%。

阪神地震对日本经济的影响

日本的GDP在1995年当年并没有受太多干扰，从同比增速看，在1995年3月日本GDP实现了0.80%的增长，在1995年四季度实现了2%的正增长。当年日本的消费表现一般，略逊于GDP表现，日本的公共投资在1995年表现得甚为抢眼。但1995年的一、二季度日本的公共投资均出现大幅下滑，同比增速分别为-7.0%及-7.8%，从三季度开始日本的公共投资大幅攀升，分别为5.4%、7.3%及1996年一季度的19.3%。

地震过后，时隔半年的日本灾后重建工作有条不紊地进行，拉动了当年日本公共投资的大幅增长。在此之前的日本公共投资则延续了之前下跌的趋势。

2010年四季度日本公共投资同比增速为-12%，下滑趋势仍未有终止的迹象。考虑到本次地震发生时间为一季度下旬，则当季投资及接下来一个季度的公共投资仍将继续下滑，且不少拟投资项目很可能在2011年二季度中断。如果仍然是时隔半年之后，日本灾后重建工作大规模开展，则今年三四季度之交，日本的公共投资有可能会大幅走高，从而拉动钢材、有色金属等各类大宗工业品的需求。

日本日经225指数在阪神地震发生后仍然一路下滑，直至1995年年终止住跌势，日经指数的走势与当年的日本经济表现基本一致。

日元在1994年底开启了升值趋势后，阪神地震发生之际，并未出现日元贬值的趋势，反而一路升值，至1995年年中止住升值步伐。

从CRB指数走势情况看，其现货金属指数及工业原料指数在日本阪神地震发生之后均出现了大幅下挫，其后一个季度左右的表现均呈现低迷之势。这与日本当期的投资损失有很大关系，而CRB工业原料指数在1995年三季度开始则出现了半年左右的快速攀升，这与日本灾后重建工作对工业品原料的旺盛需求直接相关。

1995年阪神地震发生后，日本央行并没有采取多少货币政策措施以应对地震带来的影响，但本次日本地震发生之后日本央行积极承诺将无限期提供流动性，这是二者最大的不同。由此带来的影响可能是本次地震之后日元升值的步伐不会有1995年那么快。

影响分析：

(1)中短期的利空影响是毋庸置疑的。尽管与1995年日本神户大地震相比，此次地震的重灾区东北部并不是日本最主要的工业区。但该地区集中了汽车、核电、石化、半导体等众多重要产业工厂，对产业带来巨大冲击。麦格理集团亚洲首席经济学家理查德•杰拉姆表示，整个日本东北地区占经济比重约为8%，而神户一个城市就占到4%。不过，此次地震对GDP占比接近40%的东京地区影响最小。新加坡行动经济学分析家戴维科根认为，短期来看，这次地震可能会拉低日本GDP一个百分点；长期来看，由重建工作产生的积极影响将会使经济加速恢复；