债市年终盘点之一：2019年债券市场统计分析报告

　　原标题：2019年债券市场统计分析报告

　　中央结算公司 统计监测部

　　前言

　　2019年我国债券市场平稳运行，呈现窄幅震荡格局。债券发行量大幅增长，存量规模稳步增长，交易结算量增幅扩大，市场流动性有所提高。在世界主要经济体增速放缓、中美贸易摩擦持续、国内经济下行压力较大等复杂形势下，我国货币政策保持稳健适宜，货币市场利率整体降低，债券收益率略有下行，社会融资成本小幅降低。债券市场信用风险高位企稳，信用债券发行回暖，信用利差全面收窄。债券产品创新提速，价格指标细化丰富，发行交易制度持续完善，风险疏导机制陆续推出，对外开放步伐不断加快，境外投资者持债规模大幅提高。我国债券市场发展日益成熟，为社会提供了安全、高效的直接融资渠道，服务我国经济高质量发展。

　　展望2020年，在经济下行压力仍然较大的环境下，债券市场将继续稳健支持中国经济发展，深化融资功能。持续健全多层次政府债券市场，助力积极的财政政策提质增效。进一步发展金融债券，增强金融机构服务能力。加快信用债券市场创新发展，加强支持实体经济力度。完善资产支持证券制度建设，加强跨市场融合。有序推动债券市场开放，为境外投资者提供更多便利。加强基础设施统筹建设，推进托管结算体系整合。

　　一

　　2019年国内外宏观经济形势回顾

　　（一）国际主要发达经济体增长放缓

　　1.美欧GDP增速探底、日本有所企稳

　　2019年，美国经济增速明显下行，三季度下行趋势有所放缓，一、二、三季度GDP同比增速分别为2.7%、2.3%和2.1%。欧元区经济增速低位徘徊，一季度GDP同比增速1.4%，二、三季度保持在1.2%。日本GDP一、二季度同比增长0.8%，三季度升至1.9%，经济出现企稳迹象。（见图1）。

　　2.美欧日通货膨胀率整体震荡

　　2019年，美国通胀率全年温和，在震荡中小幅回升。4月高点之后经过半年左右调整，在三季度回升，11月CPI同比增长2.0%，略高于2018年12月的1.9%。（见图2）

　　2019年，欧元区通胀率持续低迷，CPI同比增速从1月的1.4%下滑到10月的最低点0.7%，之后由于货币政策宽松于11月回升至1.0%，但仍低于2%的预设目标。

　　2019年，日本通缩压力较大，CPI增速较2018年明显回落，月均CPI增速仅为0.4%，较2018年降低0.6个百分点，达到历史低位水平。1月、2月和10月录得全年CPI增速低点，仅为0.2%。

　　3.美元指数小幅上升

　　2019年全年美元指数上涨0.39%，走势表现为先涨后跌。2019年初至9月，10年期国债收益率震荡下行，但受国际投资者避险需求加强、美国经济显示出较强韧性等因素影响，美元指数走出不同趋势，9月末美元指数升至99.40，比年初上涨3.46%。10月至年底，美元指数小幅下跌至96.45，回落2.97%。（见图3）

　　4.美欧日继续保持货币宽松

　　在2018年四季度以来经济增长放缓，全球经济低迷及贸易前景不确定的背景下，美联储2019年实施了三次降息，于8月、9月和10月分别降息25BP，使得联邦基金目标利率区间从2.25%-2.50%降至1.5%-1.75%。欧洲央行9月宣布下调欧元区存款便利利率至负0.5%，同时维持欧元区主要再融资利率为0.00%、边际贷款利率为0.25%不变，并决定从11月1日起，重新实施量化宽松，每月净买入200亿欧元资产。日本央行2019年维持现行超宽松的货币政策不变，将短期利率继续维持在-0.1%的水平，并继续购买长期国债，使长期利率维持在零左右。（见图4）

　　（二）国内经济下行压力较大

　　1.GDP增速前高后低

　　2019年我国GDP增长6.1%。分季度看，一季度GDP同比增长6.4%，与2018年四季度持平，但名义GDP增速降至7.8%，较2018年四季度明显回落。二季度GDP增速小幅回落至6.2%，名义GDP增速为8.3%。三季度GDP增速继续下滑至6.0%，创十年来新低，名义GDP增速降至7.6%。四季度GDP增长6.0%，名义GDP增速升至9.6%（见图5）

　　2.居民消费价格水平整体显著上升

　　2019年国内居民消费价格水平（CPI）中枢较2018年持续上升。月度CPI同比增速平均达到2.90%，较上年提高0.78个百分点。CPI同比增速在2月达到年内低点1.50%，之后持续上升，于11月达到峰值4.5%，12月持平上月。2019年下半年起，以畜肉为代表的食品价格是物价上涨的主要因素。（见图6）

　　3.人民币总体呈贬值态势