广发期货：沪铜早报20200121

至春节前预计铜价震荡偏弱

宏观：IMF发布最新经济展望报告，其中预计，2020年全球经济增速为3.3%，此前预期为3.4%；预计2021年全球经济增速为3.4%，此前为3.6%。IMF指出，下行风险仍然突出，但已经没有那么显著。

现货与期货：1月20日某机构现货报价48800元/吨-48900元/吨，均值环比跌70元，对当月合约贴55元，升贴水升65元。上期所主力合约下跌0.47%，至49100元/吨。LME3月合约下跌0.16%，至6261美元。昨日早间报价贴水60~贴30元/吨，市场多观望，几无成交。个别持货商少量货源报低价以吸引贸易商的部分买兴，平水铜低至贴水百元左右，好铜基本围绕贴水50元/吨左右报价，湿法铜贴水200~贴水150元/吨均有，下游几无补少。春节气息已逐渐显现，贸易商陆续进入休息状态，买兴低迷，市场供需双淡，年前市场交投疲弱淡静已成趋势，剩下的交易日贴水会逐渐收窄。

库存：1月20日LME铜库存减1025吨至124225吨。上期所铜减少299吨至70277吨。

行业：必和必拓发布第二财季财报，其中公布铜产量45.54万吨，分析师预期43.3万吨。

逻辑：近期公布的国内各项经济均表现不错，反应经济确实在向好发展。而据此市场上一方认为铜市还存在向上的动能；另一方的观点是铜价已经提前反应了经济转暖预期。从铜价的表现来看，近期相对其他品种也较为踟蹰。长期看铜市重心还能继续向上，而短期随着年末的到来，现货市场基本已经进入节日模式，升贴水预计会持续走低，期货市场可能也会逐渐减仓避险，预计后续铜价将震荡偏弱。

操作建议：暂时观望

风险点：美联储降息政策变化风险，贸易磋商风险。