天风宏观宋雪涛：肺炎疫情对全国经济有哪些潜在影响

对比2020年和2003年，经济基本面都处于短周期的回升趋势里，但如果疫情短期无法有效控制，仍将对经济增长造成阶段性影响。虽然本次疫情也始发于上一年12月，但引起广泛重视的时间较早，叠加今年春节较早，考虑到返乡群体滞后返工等因素，对经济的影响大概率从1季度就会显现。

2003年的非典疫情始发于2002年12月，在2003年1季度的冬春之交逐渐传播开来，2季度疫情进入高峰期，5月前后为最高峰，至年中逐渐得到控制，3季度后疫情基本结束。事后来看，2003年非典疫情对当年的经济增长、消费、通胀等都有不同程度影响。

一、2003年非典对当年经济增长的影响

从当年的大背景来看，受中国“入世”、房地产市场过热等因素影响，2002-2003年国内正处于一轮经济短周期的上升期，经济增长势头整体向好，但非典疫情仍然造成了阶段性影响。

2003年Q1，疫情逐渐加重但尚未引起足够重视，当季中国实际GDP增速（下同）录得11.1%，是1995Q1之后的单季最高增速；尤其是第二产业，受益于需求扩张和库存回补，GDP增速达到13.2%，较2002年Q4升高3%；相比之下，第三产业GDP增速已经有所反应，从2002年Q4的11.3%小幅回落至10.5%。

进入疫情最严重的2季度，各产业GDP增速均较1季度出现明显回落，其中第一产业回落1.1%至1.7%，第二产业回落1.9%至11.3%，第三产业回落1.8%至8.7%，整体GDP增速回落2%至9.1%。

3季度后，疫情逐渐得到控制，第二产业增长迅速恢复至1季度水平，但第三产业的恢复相对较慢，直至4季度才出现明显改善，因此疫情带来的紧张情绪对于服务业的影响相对更久。

具体来看，与第二产业的情况相一致，工业增加值呈现1季度加速上升、2季度高位回落、3季度企稳回升的走势，其中5月疫情最严重的阶段过后工业增加值增速即出现反弹。

第三产业受疫情影响最大的行业主要包括：交运、仓储和邮政业，住宿和餐饮业，金融业，其他行业（租赁和商务服务业，教育，文化、体育和娱乐业等），基本上都具有一定出行和聚众属性。值得注意的是，批发和零售业反而逆势加速增长，可能与疫情高发期居民大量购买防疫用品、食品和日用品等有关。

二、2003年非典对当年零售消费的影响

疫情对社零消费的拖累较为明显，主要集中在2003Q2，其中5月影响最大，社零增速同比仅4.3%。另一方面，疫情平息后消费的恢复速度也很快，并在2004年达到新高。

从各类限额以上零售品消费的表现来看，疫情期间实现逆势上行的主要包括：中西药品类，日用品类，粮油、食品、饮料、烟酒类，建筑及装潢材料类；回落幅度较大的主要包括：服装鞋帽针纺织品类，体育、娱乐用品类，文化办公用品类，但疫情过后均恢复至疫情前甚至更高的水平。

三、2003年非典对当年投资的影响

2003年固定资产投资增速的整体走势为震荡回落，主要原因是房地产政策收紧后投资增速逐渐放缓。从年内的节奏来看，疫情对投资增速的影响不大：2003年H1固定资产投资累计同比增速为32.8%，较2003年Q1的31.6%还有小幅提高。

另外，分行业的投资增速从2004年后开始公布，因此难以就当时制造业、基建等行业的投资情况进行细致讨论。

四、2003年非典对当年外贸的影响

从出口金额（美元计价）的累计同比来看，2003年全国范围内的商品出口并未受到疫情的显著影响，全年累计增速始终在32%-35%之间窄幅波动，但疫情对出口仍然造成了区域性影响。以广东省为例，作为疫情的首发地和重点地区，2003年4月的广交会成交金额同比下滑74%，10月的广交会则回升至同比增长11%，次年4月进一步增长455%。

进口增速全年呈趋势性回落走势，部分与基数逐渐升高有关，但上半年回落速度更快，可能与疫情抑制内需有一定关系。

整体来看，疫情抑制内需对进口稍有影响，但并未对出口造成实质性影响，疫情重点区域之外的出口活动受影响不大。

五、2003年非典对当年通胀的影响

总的来看，疫情对通胀的影响主要体现在PPI和非食品CPI中的医疗保健项目，对食品CPI和其他非食品CPI项目的影响不大。

1. 对食品影响较小

食品价格受疫情影响较小。影响当年食品CPI的主要因素是2002年寒冬导致的2003年初菜价大幅上涨和2003年下半年启动的猪周期，因此食品CPI呈现Q1上升、Q2回落、H2再回升的走势。

2. 对非食品中的医疗保健影响明显

PPI方面，经济基本面原本处于需求扩张后的趋势性复苏过程中，因此PPI同比在2002年Q2之后触底反弹。但由于疫情对消费内需和工业生产造成一定影响，PPI同比在2003年3月到达阶段性高点之后回落，10月之后才重新返回上升通道。