恒天财富投资策略报告：2020年A股将走出结构性慢牛行情 可低位布局优质股票

　　本网讯 近日，恒天财富发布“蓄固收之本，乘权益之势”2020年度投资策略报告。报告从宏观经济、周期论及资产配置、A股、股权、固定收益、商品、房地产、金融产品、财富管理行业等九大方面进行深度解读，并提出2020年资产配置建议。

　　展望2020年A股行情，恒天财富研究院分析认为，A股有望延续2019年“N”字的最后上扬一笔，走出结构性慢牛行情。资产配置方面，2020年是部分业绩超预期的成长龙头的业绩加速释放年，可关注通信、半导体、软件、电子、创新药、工业互联网、国防军工等细分领域，并把握低估值下A股优质龙头股。

　　A股将走出结构性慢牛行情

　　回顾2019年A股市场，一季度领涨全球；二季度深度回调；三季度结构分化、指数震荡企稳；三季度末至四季度初，围绕2900点-3000点上下盘整。

　　展望2020年A股趋势，恒天财富研究院表示，从外部来看，全球货币政策转向宽松、资本回流新兴市场国家是大势所趋，但短期震荡在所难免。从内部来看，随着通胀因素逐渐减弱，货币政策制约减缓；国内经济新动能孕育，将带动新一轮A股产业跃进。

　　“未来，国内将从由地产、基建产业链为主导，转向包括芯片、半导体、生物医药等领域的产业结构的快速发展。” 恒天财富研究院建议投资者重点关注国产替代（芯片及国产软件）、高端制造、工业互联网、新能源、生物医药等行业板块。此外，科创板注册制的落地，将吸引优质创新企业在国内资本市场融资，孕育A股市场的国内新经济龙头。

　　恒天财富研究院表示，经济转型期间行业集中度持续提升，马太效应强化、呈现强者恒强格局；金融对外开放力度加大、资本市场改革支持直接融资、投资者结构调整促进价值发现，A股核心资产的中长期配置价值正在显现。

　　“2019年‘N’字走势基本验证，2020年A股有望震荡上行。” 恒天财富研究院分析认为，新周期重构，A股在全球范围内的低估值优势显现，稳定流动性下的盈利修复得到持续验证，具备估值和盈利性价比的细分领域龙头，预计将于2020年引领A股延续“N”字的最后一笔上扬，走出结构性慢牛行情。

　　2020年可挖掘成长龙头股

　　从风险偏好的角度来看，恒天财富研究院表示，随着流动性环境改善叠加制度改革预期以及新经济政策红利释放，风险偏好将在2020年一季度迎来推升。2019年末至2020年一季度是政策规划趋于明朗的重要时间窗口。

　　从流动性角度来看，恒天财富研究院表示，2020年1月解禁规模约6000亿元，巨额解禁压力释放后，A股流动性将趋于平稳。另外，随着外资、保险资金、银行理财及社保基金等长期资金不断入市，未来长线资金有望形成A股市场的“压舱石”。

　　从A股估值来看，恒天财富研究院分析表示，A股整体估值已处于历史底部合理区域。全球股市横向对比，上证综指与深证成指均处在相对低位，未来外资的持续流入也将提振A股核心资产的估值水平，建议投资者把握低估值下A股优质公司的低吸机会。

　　从企业盈利角度看，恒天财富研究院认为，2019年三季报成长板块明显修复，回归基本面，2020年可挖掘成长龙头股。预计2020年是部分业绩超预期的成长龙头的业绩加速释放年，通信、半导体、软件、电子、创新药、国防军工等板块将在未来受到更多的资金青睐。

　　展望2020年投资策略，恒天财富研究院分析表示，立足于国内经济增速换挡、经济结构优化、人口结构调整的宏观基本面，城镇化及人口老龄化将继续驱动消费需求，金融、消费、医药等领域将呈现强者恒强的格局，低估值、高分红的蓝筹品种具备中长线配置价值。与此同时，可关注具备核心研发竞争力的科创龙头，相关行业及题材有新能源汽车产业链、地产竣工链、国产替代和5G商用。