棉花2019年行情形式及发展全方位解读

　　2019年4月12日，由东海期货股份有限公司主办，上海钢联(300226)电子商务股份有限公司我的农产品(000061)网承办的“2019年中国常州棉花产业大会”在江苏常州白金汉爵大酒店隆重举行。此次会议参会企业大概200余家，参会人员近210人，主要来自棉纺厂、棉花贸易商、投资机构、期货公司等棉花及金融行业相关企业。本届会议对棉花2019年行情形式及发展进行全方位、多角度的深入解读。

　　12日大会下午13时30分，会议正式开始。

　　东海期货股份有限公司总经理靳国齐为本次大会致开幕词，并对与会人士表示诚挚的欢迎。

　　接着，上海钢联我的农产品网总经理朱喜安为本次大会致辞，并感谢业界人士一直以来对我的农产品网关注与支持。

　　首先，弘则弥道（上海）投资咨询有限公司创始人王沛发表了题为“全球宏观经济经济下行周期商品价格的特征”的演讲。

　　现在整个宏观经济还处于下行，短期全球经济的趋势仍在往下。全球利率拐点到经济周期拐点需要时间，美国经济放缓仍会产生下行压力。

　　纺织行业的利润和库存呈现负面趋势，化纤和PTA聚酯的综合利润受到下游拖累。下游需求不太好，布的库存在上升，利润在回落，下游主动囤货前提是利润在扩张，目前平衡表处于走弱过程。去年全球服装产业的下行周期并没有结束，从去年二季度开始，整个全球服装销售处于高位到回落的过程，布库存在放缓。目前整个新兴市场处于放缓的过程，在19年四季度没有见底的情况下，下游服装的收入、库存周期、营收周期还是处于偏后。利率周期经济的拐点可能在今年四季度到明年上半年出现，也是全球总需求、服装纺织、贸易总量真正见底的时候。

　　中国经济消费方面，可以从三个主线条来看待。主要是中国基建与政策、房地产、消费带来的变化。“去杠杆”政策放松带来基建投资的回升，房地产销售周期并未趋势性改善，消费需求处于偏底部。整体来看，从宏观、全球经济、利率周期、资产配置方面来看，全球贸易周期仍处在弱势窗口，全球服装产业的下行周期并没有结束。

　　上海钢联农产品事业部副总经理王宝东现货方面，去年棉花现货波动2000以内，幅度12%；去年棉纱现货波动1500以内，幅度6%；去年32坯布现货波动0.1以内，幅度2%。年后坯布涨价是年前优惠价的修正，近期坯布价格下调是销售不畅。从棉纺产业利润来看，用地产棉生产，去年纱厂利润1000-2000之间，目前地产棉消耗殆尽，加之低价进口棉，年后纱厂利润急剧缩减至1000左右。

　　化纤方面：2017年国内纱线产量4050万吨，而纯棉纱仅有607万吨，仅占15%；2018年2976万吨，从数据显示国内纱线产量断崖下跌，目前化纤优势出现明显提升。从棉花种植和成本收益来看，成本推动明显，北疆北疆种植成本1300-1400元/亩，综合成本约2000元/亩，大部分开荒地15年免租到期。包厂一条生产线200万/年，皮棉集中加工期。人工成本200-500元/天，北疆机采成本150元/亩，连年提高60-90-120-150。在收益方面，土地流转导致土地成本略显平稳，新疆包地600-700元/亩。受制于采棉机械效率较高，机采占比缓慢提升，预计2020年机采占比50%。年内政策或为预期期货+保险模式铺开，相关补贴推广至内地，来年种植收益稳步回落，但比较收益仍十分明显。

　　从棉花供应方面来看，棉花种植面积获将微幅增长，南疆受制于水资源有限，北疆受制于退耕还林、还草。全国种植面积料将维持5000万亩以上，加之单产增长有限，厄尔尼诺现象对产量影响逐步堪忧。未来三年新疆棉面积小幅增长，地产棉面积急剧下降，总面积或将微幅增长。

　　东海资本管理有限公司产品经理李铮男

　　期权的优势一是更低的资金成本，买方无需交付保证金也无需退保，二是锁亏不锁盈也就是期权的“非线性”优势。期权的两大经典策略为保护性买入与备兑开仓，期权的进阶策略分为“期权+贸易”、“场内期权+场外期权”两种方式。

　　嘉能可中国区棉花总经理方晓琴宏观-贸易摩擦方面，自己认为还是比较乐观，道路是曲折的，前（钱）途是光明的。