豆粕暴涨后 ，今日期市如何布局

　　宏观股指



　　观点：外围股市持续调整，市场短期面临承压



　　昨日早盘开盘后央行宣布开展2700亿逆回购，午间财政部发布保险企业手续费及佣金支出税前扣除新规，上述利好盘中一度提振上证50、沪深300指数，但市场整体成交量未能持续放大、上行持续性不足，表明市场风偏仍较弱。晚间欧美股指延续大幅调整，离岸人民币汇率失守6.93关口将导致市场今日早盘再度面临承压。同时在周五PMI数据大概率偏弱预期、融资融券余额仍有下行空间的不利情况下，预计今日市场整体维持弱势调整的概率较大。



　　投资建议：短线仓位以观望或偏弱震荡思路应对，供参考。



　　黑色品种



　　钢材



　　观点：供需矛盾逐步积累，成材或持续偏弱震荡 



　　北方限产执行情况不严，全国高炉及电炉开工均在高位，螺纹产量一再创新高，后续钢材高产量的情况还将延续。近期市场需求陷入低迷，成交量持续走弱，需求热度明显降温。



　　总体来看，随着南方雨季的来临，市场逐渐向供强需弱的格局发展，目前供需矛盾正在逐步积累，预计成材将延续偏弱震荡的格局。 



　　铁矿石



　　观点：现货成交下降，连铁窄幅震荡



　　短期盘面多头资金炒作情绪有所消退，回调整理为主。铁矿基本面仍保持偏强格局，港口到货量有所下降，钢厂原料需求维持较高水平，港口库存继续下降，尤以高品矿去库幅度较大，矿价仍有支撑。预计短期震荡运行为主，建议逢低做多。风险点关注矿山发运及钢厂生产情况。



　　焦煤焦炭：煤焦现货偏强运行，期市高位回调后渐稳



　　焦炭



　　焦企出货顺畅，厂内库存持续下滑，钢厂库存处于年后最低水平，采购需求较旺。山西部分焦企四轮提涨，但钢厂利润压缩严重开始有抵抗情绪，总体看焦炭供销两旺，市场心态仍乐观，后期环保收紧预期仍存，预计焦炭现货市场稳中偏强，夜盘焦炭企稳后，可择机做多。



　　焦煤



　　焦煤销售良好，山西多数地区价格小幅上调，焦企开工高位，焦煤需求较好。整体看，受焦炭上涨利好刺激，焦煤价格偏强，需求支撑较好，预计焦煤现货市场偏强，期市以回落做多为主，但上升空间不如焦炭。



　　玻璃



　　今日国内浮法玻璃市场整体稳定，局部小涨。华北走货情况一般，产销在八成以上，厂家库存略有增加；华南个别大厂在产能缩减利好以及低价产品促销双重支撑下，近期产销良好，多数企业出货较前期略缓，报盘维持平稳，但实际成交趋灵活；华东市场稳价运行，交投一般。下游加工企业订单量有限，多按需采购为主，多数原片企业观望为主；华中企业库存不多，产销暂无压力。下游加工厂反馈订单较一般，贸易商补仓谨慎，后市观望情绪较浓。操作上，空单持有



　　有色金属



　　观点：一季度宏观杠杆率提高，铜价继续回落



　　铜



　　铜价继续回落，LME铜主力合约已跌至五个月最低位，但是全球库存依然处于去库状态，LME铜库存已经降至18.5万吨，预计后续库存将继续减少。不过近期数据显示，实体经济部门宏观杠杆率在2019年一季度有较大幅度的增长，由2018年末的243.7%上升到248.83%，增长了5.1个百分点，这对于后续政策的发力无疑将会产生掣肘。



　　铜价预期今日将进入区间整理状态，可选择在46000元/吨与47000元/吨之间高抛低吸。



　　锌



　　白银有色旗下厂坝锌炼厂因泄露事故导致暂时停产整改，其产能短期对供应端影响有限。锌价仍将偏弱震荡。



　　铅



　　铅基本面没有改善，铅价下行压力仍然很大。



　　化工品种



　　原油



　　目前的油价虽然有OPEC+俄罗斯减产的支撑，但仍面临较大的宏观和库存压力，宏观面上看，中国经济二次探底、美国经济或增速放缓、欧洲经济处于下滑，全球经济增长面临较大的下行风险，美国低开低走，带动原油下行；库存开看，由于裂解利润不佳，炼厂开工率不高，导致原油库存大幅累积，对近端油价形成较大压力。



　　综合来看，宏观及库存压力下，原油短期将以下跌为主，重点关注今晚22:30公布的EIA库存数据。



　　PTA



　　昨日油价再度大跌带动化工品板块在反弹中回调，整体表现弱势。PTA基本面来看，供应端缺乏更多利好支撑，下游终端行情未有改善，织厂采购询盘情绪继续回落。高库存、低利润以及检修的冲击，短期需求持续性好转较难，对PTA期现货价格形成较大的拖累作用。



　　综合来看，PTA短期有止跌迹象，反弹高度依托需求的好转表现，操作上仍观望为主。



　　农产品



　　棉花



　　观点：美棉试探性回调，郑棉转机未至



　　美棉整体播种进度较去年落后，但基本与五年均值持平，ICE期棉试探性回温。国内郑棉观点延续，目前成品库存显著胀库，已有部分中小纺企选择放假度过目前阶段；让利出售难以扭转目前颓势，针对目前性价比优越的期货棉，多数企业考虑到风险呈观望态度。目前宏观氛围不解，下游低迷，近几日郑棉成交清淡缩量减仓，依旧底部震荡。



　　策略：建议观望。



　　豆粕



　　观点：受外盘带动，连粕大涨



　　受种植进度过慢影响，外盘强势上扬，南美升贴水报价偏强，成本驱动，豆粕期价大涨，美国大豆库存巨大，南美大豆加速上市，全球大豆供给充裕，受非洲猪瘟影响，抑制终端需求，利空因素依旧存在，豆粕库存处于偏低位置，油厂有挺价情绪，市场对多空存在分歧，后市重点关注后续的南美大豆情况，建议持偏强震荡思维。



　　玉米



　　观点：现货价格平稳，关注明日临储粮拍卖结果



　　周三中储粮内蒙古玉米竞价销售成交率69%,成交均价1880元/吨，时隔一周，内蒙成交大降。随着贸易量拍卖的增多，市场追涨心态开始缓和。但美玉米以及内外盘大豆涨势如潮，以及东北种植大豆代替种植玉米面积增多，贪夜蛾病害的蔓延等利多因素，市场普遍还是乐观的心态，因此大幅回落的概率比较小。而后续临储粮拍卖产生压力，贸易商集中出货，现货市场将面临回调风险，因此不宜过度追高。



　　操作上：谨慎者前期多单止盈，激进者短线者多单轻仓持有，止损1980，关注明日临储粮拍卖结果。



　　鸡蛋



　　观点：蛋价继续下跌，期货冲高回落



　　受养殖链看涨情绪影响，鸡蛋期货主力开盘大幅增仓上涨，盘中接近涨停，尾盘资金离场主力快速回落，当前市场对养殖链上品种关注度较高，期货背离现货的情况时有发生，建议暂时观望。



　　套利：JD91反套可在320一线止盈。



　　生猪



　　观点：周三市场大面积上涨，一扫连日来震荡格局



　　周三全国外三元生猪均价15.00元/公斤，较周二上涨0.47%，上涨区域较多。屠宰场结算价周二窄幅调整，广西、四川地区部分企业下调报价，东北三省、河北、湖南、安徽、江苏等地部分企业报价上涨。加工企业收购价稳中有涨，山东烟台福祖115公斤良种猪收购价15.5元/公斤，天津肉联厂115公斤外三元收购价15.4-16元/公斤，合肥雨润食品100公斤良种猪收购价15.6-15.8元/公斤。养殖集团外三元出栏价涨跌调整，河南牧原100公斤出栏价15.9-16元/千克，江西正邦115公斤出栏价15.3-15.4元/公斤，江苏温氏110公斤外三元出栏价15.8元/公斤。



　　总体上周三市场一扫连日以来震荡格局，出现较大幅度单日上涨。由于外地猪源调入量减少，广东地区猪肉供应紧张，带地区销区涨幅更为突出。预计短期内生猪价格偏稳，部分地区小幅偏强。



　　油脂



　　观点：美豆拉升主导全球油脂反弹，多头情绪或将继续释放



　　今日受天气影响美国大豆播种受阻的利好消息冲击，豆类期货全线上涨，豆粕涨停，豆油也一路上扬，但国内高库存压制豆油反弹力度，预计短期内豆油温和走强。



　　近日马来西亚外交部长宣称欧盟抵制马棕油，但中国将增购马棕油，预计今年国内进口棕榈油增加可缓解使进口油料供应紧张的局面，国内棕油库存释放，天气变暖进入棕榈油消费旺季，预计棕榈油也温和走强。水产养殖进入旺季，粕类用量增加，菜粕首先起势，菜油跟随偏强震荡，但菜粕炒作结束，菜油驱动减弱，但随着豆棕开始反弹，叠加进口菜籽供应紧张，菜油底部获得支撑，预计短期内继续高位区间震荡。



　　策略：短线操作者前期豆棕多单继续持有，注意止损Y1909止损5450，P止损4400；关注美豆油走势。



　　商品期权



　　铜期权



　　昨日铜期权总成交20962手，环比小增4630手，持仓量54228手，环比增加1276手，交易活跃度略有提高。总成交量PCR大幅增高至1.01，总持仓量PCR小幅增加至0.81，市场情绪仍偏悲观。



　　铜价预期今日将进入区间整理状态，趋势策略建议继续持有前期看跌期权空头头寸；期权隐含波动率短期震荡状态，建议继续尝试做空波动率。



　　豆粕期权



　　策略：南美升贴水报价偏强，成本驱动下豆粕上行，全球大豆供给充裕，非洲猪瘟抑制终端需求。豆粕库存处于偏低位置，油厂有挺价情绪，标的短期偏强震荡。趋势策略买入看涨期权和卖出看跌期权继续持有。主力系列期权隐波大幅上升，仍处高位，波动率组合策略暂时观望。



　　豆粕期权昨日成交活跃，总成交量281380手，环比增加156%，总持仓量445202手，环比减少4%。其中M1909系列期权总成交213738手，环比增加135%，总持仓量316998手，环比减少3%，持仓量PCR值最新值为0.88。看涨和看跌最大成交量执行价分别为3150和2600，最大持仓量执行价分别为3150和2500。豆粕主连短期历史波动率微升，10日HV最新值为14.16%。主力合约系列期权隐含波动率大增，最新值为21.31%。



　　白糖期权



　　巴西目前的含水乙醇需求强劲，对白糖存在一定支撑，巴西和欧盟白糖的产量的增加很可能抵消印度白糖的下滑，国内白糖现货价格稳定，贸易商逢低小量采购，二季度是白糖的销售淡季，但是4月份白糖销售量为87.94万吨，环比下降41.77%，但仍高于去年同期。今年整体销售进度快于去年，需求相对旺盛，对糖价有一定支撑作用，但是进口配额还没有发放，预计将有140万吨的白糖进口配额将发放，这很可能冲击国内白糖价格，目前广西主产区白糖现货价格稳中下调，当前交投清淡。



　　SR905期权合约看涨期权5400和5000执行价交易活跃，看跌期权的成交量集中于4900，看涨期权和看跌期权持仓分别集中于5400和5000。SR905期权合约的成交量PCR值为0.49，持仓量的PCR值为0.54，期权市场情绪乐观。白糖60日历史波动率16.39%，20日历史波动率为19.93%，短期波动率高于其均值，而SR909期权的隐含波动率处于16.03%，在波动率策略上可以做空波动率，而目前白糖很可能处于震荡偏强的行情，趋势策略没有较好的机会。



　　玉米期权



　　玉米期权昨日成交活跃，总成交量97256手，环比增加46%，总持仓量404304手，环比增加4%。其中C1909系列期权总成交60410手，环比增加119%，总持仓量269980手，环比增加5%，持仓量PCR最新值为0.71。看涨和看跌期权最大成交量执行价分别为2080和1980，看涨和看跌期权最大持仓量执行价分别为1960和1760。玉米主连短期历史波动率大增，10日HV最新值为11.26%。主力合约系列期权隐含波动率上升，最新值为12.67%。



　　随着贸易量拍卖增多，市场追涨心态开始缓和。但美玉米以及内外盘大豆涨势如潮，以及东北种植大豆代替种植玉米面积增多，贪夜蛾病害的蔓延等利多因素，市场普遍乐观。而后续临储粮拍卖产生压力，贸易商集中出货，现货市场将面临回调风险，预计短期标的区间震荡，趋势策略建议观望，主力系列期权隐波上升，波动率策略布局做空组合为主。



　　棉花期权



　　目前成品库存显著胀库，已有部分中小纺企选择放假度过目前阶段；让利出售难以扭转目前颓势，针对目前性价比优越的期货棉，多数企业考虑到风险呈观望态度。



　　CF909期权合约的成交量PCR值为0.52，持仓量的PCR值为0.52。期权市场情绪偏乐观，棉花60日历史波动率为20.84%左右，20日历史波动率为29.98%，目前棉花的波动率处于历史较高位置。CF909期权合约的隐含波动率为18.47%，目前棉花上涨的可能性较小，缺乏上涨的驱动，目前可以卖出看涨期权策略，波动率策略目前可以卖出宽跨式期权策略。



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