新三板报研究报告：经济进入10年转型期

　　我们盘点了建国70年的经济周期，发现，中国正在经历第三个10年的衰退。第一个10年是文化大革命，第二个10年是苏联解体带来的通货膨胀+下岗潮，而这是次10年是金钱价值的崩溃，如果不能摆脱房地产绑架政府的资本掠夺型经济模式的话，我国将不会崛起。

　　所以，根据前两次的衰退，我们认为，本轮的衰退期同样为10年，衰退的起点为税收增长的停滞，因此，我们预计，直到2030年，我国的经济才会真正的触底反弹，而从现在到2025年，将是经济最艰难的日子。所以在这期间的经济将进入一个存量博弈的时代，谁也逃脱不了。只有度过这个10年的衰退，才能走向真正的“大唐盛世”。

　　很多人埋怨，都是新三板市场不好，但是A股市场同样不好。很多人埋怨工作难找，但是企业同样生存艰难，很多埋怨美国发动贸易摩擦，但是美国的经济同样难堪。在经济衰退的大趋势下，财务造假、道德风险、监管缺失、制度漏洞等问题不可避免。其实，在经济疲软的当下，所有隐藏的问题正在不断的爆发。

　　所以民间投资的下降除了统计问题外，实际情况也确实在下降。老百姓(603883)也抓紧了腰包，消费降级也是真实存在的。全国各地的自然灾害，粮食、水果的减产，中美贸易摩擦下，导致的农产品(000061)供给无法满足需求，通货膨胀不断恶化也是真实存在的。

　　（这些都是新闻媒体禁止报道的领域，上述词汇也是禁用词。）

　　在全球经济一体化的当下，全球各地的风险会相互叠加传递，先在经济薄弱国家和地区爆发金融危机，随着经济传导到发展中国家，发达国家，这让未来更加难以预测。

　　新三板报只谈股权投资

　　作为股权投资来讲，找到未来的趋势很容易，但是找到未来的企业则是难上加难，或者说是一个概率问题。

　　当初，天星资本投资犀牛之星，中科招商投资新三板+，都是做到了行业卡位，可结果如何呢？2015年，新三板定增往往是秒杀级别，但是结果之如何呢？

　　新三板是服务中小微企业的资本市场，这是垄断的，是独家的。其价值不可小窥，是多层次资本市场的一部分，不可取代，也不会改变。

　　这就是我国资本市场发展的趋势，你能说之前投资新三板市场的机构没有把握住机会吗？宏观上，机会是把握了，微观上，投资是失败了，这就是在宏观与趋势下作出的错误投资决策。

　　从行业上看，5G、AI、虚拟现实、自动驾驶、区块链等确实存在想象空间，但是对于现有行业来说，已经进入存量的市场竞争，再担心被跨行业者颠覆，其估值下降也是非常正常的现象。

　　从新三板报的研究结论来看，即便是新三板推出了大家理想中的政策：精选层、降低了投资者的门槛、允许公开发行，（只是猜测）但是其效果会如何呢？

　　在大的宏观趋势下，新三板报认为，能够符合需求的企业不足100家，大部分的企业依然跟当下的现状是一样的。这是宏观经济所决定的，不是新三板政策改不改革所能决定的。

　　其中，有科创板的原因，它的出现是为市场提供一个想象空间，取代了精选层的意义。但是，我国要真的在芯片制造、软件领域、新材料方面领先，并不是一个科创板所能决定的。这需要对教育、医疗、养老、文化、环境、政治、政策等方方面面进行改革。

　　而且，最终影响国运的是国企、央企，掌控国家重要物资和资源还必须是国企资本和央企资本，所以民营企业表面上与国企、央企享受同样的地位，但是根据我国的国情来说，民营企业不可能取代经济支柱地位，这是根本不允许发生的事情。

　　（此话题也是目前禁止谈论的话题）

　　从股权投资的角度看，从宏观经济的发展来看，中小微企业是最能反映市场发展趋势的群体，是经济的毛细血管，新三板市场上又聚集了这样一批优质的企业，在这里寻找经济发展方向，是感受投资趋势最佳的地方。

　　比如有土地规划类企业表示某地区订单下降，意味着该地区政府投资减速，某内衣辅料企业称市场需求下降，某外贸企业表示公司主要业绩贡献地区变为东南亚，某钢铁行业企业的数据显示低迷将持续下去，军工企业订单不断增加，等等。

　　这些都是新三板市场的非结构化数据，也是新三板报长期观察下的结论，企业的数据不断印证着新三板报团队上述的结论。

　　综上所述，投资新三板最好的方式就是在大的宏观背景下，依据行业中中小微企业的微小变化，通过小额、分散方式的投资，寻找最终转型成功的企业，再依据产业链的延伸，找到最终受益的、投资利润最大化的企业，这是一个非常不错的战略。也是卡位新三板市场，最有效的投资逻辑。

本文首发于微信公众号：新三板报。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

（责任编辑：何一华 HN110）