国债期货日报：国债期货反弹走高 市场做多氛围仍强

　　虽然货币政策边际调整的利好基本释放，但国债期货在价格上仍然表现出较强的韧性，说明经济基本面条件偏弱的情况下，市场对于债市的配置热情仍然较高。昨日中美贸易谈判继续传递乐观信号，中美全面经济对话中方牵头人刘鹤与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦通话，预计中美达成第一阶段贸易协议的概率较大，这有助于市场避险情绪的回落，盘中国债期货一度承压，但随后再次反弹走高。当前国内基本面仍然偏弱，但也基本处于底部区间，部分经济数据出现边际好转，在下行空间有限的情况下，经济基本面对债市的指引作用相对有限，甚至会产生局部的负面影响。而货币政策边际调整的预期基本得以兑现，市场可能存在乐观过度的情况，央行近期连续暂停公开市场资金投放，可能也是提醒市场货币政策只是在中性的条件下进行的边际调整，并非大幅放松。总体来看，国债期货料继续保持震荡偏强态势，操作上仍建议逢低买入。

    　　货币市场：

    　　周二央行公告称，临近月末财政支出力度加大，与央行逆回购到期等因素对冲后，银行体系流动性总量处于合理充裕水平，11 月26 日不开展逆回购操作，当日有1200亿元逆回购到期，净回笼1200 亿元。自上周三以来央行公开市场连续暂停，本周货币市场资金面开始出现明显收敛，在11 月份央行货币政策出现明显边际放松后，市场对于货币市场预期明显转向乐观，近期公开市场连续暂停操作可能意味着央行扭转市场过于乐观的预期，整体货币政策仍然是在中性基础上的边际调整。

    　　债券市场：

    　　一级市场，周二国开行1 年、5 年、10 年期固息增发债中标收益率分别为2.5080%、3.3006%、3.5383%，投标倍数分别为4.11、4.93、3.6。另外，农发行2 年、3 年期上清所托管固息增发债中标收益率分别为2.8355%、2.9572%，投标倍数分别为6.99、6.89。整体投标倍数较高，市场需求旺盛。