一季度焦煤焦炭期货行情

本季度焦煤期货从年初一直到2月中旬基本窄幅震荡，没有明显上涨或下跌。之后，从周线上看基本下跌。持仓量基本一直缓慢下跌，从1月初约17万手每天，到3月底仅约8万手每天。同时日均成交量持续比较小，平均每天维持约5万手的水平，交易活跃程度显著低于上一季度或14年。

交割：本季度交割仅发生在2015年1月21日，交割量2100手，即：126000吨，交割金额102,186,000元，对应每吨811元。

进口方面：我国焦煤（炼焦煤、硬焦煤）等煤种始终处于净进口，14年月均进口量520万吨，15年1月进口401万吨，2月进口396万吨，属正常范围，预计3月进口焦煤数量有所回升。基于最近12个月数据，进口焦煤占国内焦煤总消耗量约10%，因此进口焦煤基本没有定价权。近阶段澳产焦煤跟随中国及国际市场价格不断下跌，而同期国内主焦煤价格基本平稳，徐州地区1/3焦煤自2月中下旬到3月中旬持续下跌：从约700元每吨跌至630元每吨，同期枣庄地区1/3焦煤从655元每吨跌至615元每吨，近期焦煤现货整体缓慢下跌。

行业集中度对议价能力往往有很大贡献。目前钢厂强于焦化厂，焦化厂强于煤矿。因此焦煤价格受到进一步挤压而下跌是大概率事件。目前价格已经比较低，我不能说还能跌100,200元每吨，但未来一年内下跌是大趋势。我想提示相关风险：焦煤期货价格可能突然涨停。也就是说目前随成交量减小，整体波动率有所下降，但短期可能出现涨停或跌停，衍生品投资者的风控意识时刻不能范松。

15年3月底，焦煤主力合约从JM1505换月成JM1509，按惯例，4个月后将换月成JM1601。不建议投资者参与非主力合约交易，因为成交量过小对应价格缺乏公允性。建议投资者以大势为重：逢高做空，短中期对待，不建议抄底，这就像一把慢慢坠落的锋利大刀，建议“顺势而为”，切勿“雪中送炭”。

预计接下来一段时间焦煤期货维持窄幅震荡，伴随波段性下跌与反弹。若出现单日大幅波动，如果有一定盈利，建议兑现，因为这种成交量较小的品种很可能回调、回踩。如果有一定亏损，待回踩后平仓。

本季度焦炭期货与焦煤期货走势类似，基本上从年初到3月上旬走势以小幅震荡为主，3月中旬开始有一波下跌，值得注意的是J1601在相当长一段时间内价格明显高估，本人写的《南华期货煤焦周报》中也多次提示在焦炭1601上做空可能是好机会，几个月后可能J1605也会出现虚高的情况，值得注意！随换月，目前主力已经移到9月，而1601随着成交、持仓增加，近期价格迅速回归理性。但目前1601依然比1509明显升水，这与炼焦行业产能严重过剩、2016年1月为生产淡季的基本面冲突，我认为J1601将在这几个月内实现一定程度的下跌，但其中必然包括反弹与震荡。

本季度随1、2月份窄幅震荡走势，焦炭期货成交量明显下降，多日成交量约3-5万手，持仓量也持续小幅下降，从1月初约13万手下降到3月底约7万手。3月中旬开始，小幅持续性下跌明显。

交割：本季度交割仅发生在2015年1月21日，交割量6，530手，即：6，530，000吨，交割金额762,051,000元，对应每吨1167元。

焦炭交割量猛增！说明法人户开始逐步认可通过交割期货来规避风险：期货市场套期保值功能正在迅速发展，但企业法人更关注的是风险是否被规避，乃至于企业成本是否降低。鉴于企业法人比个人法人通常更专业，焦炭期货的价格有更大可能性停留在基本面对应的价格区间内，整体依然看跌。

“环保只是借口”，只是临时影响因素，不会改变下跌大局。

随钢铁产量维持高位，焦炭产销量维持高位，但不是简单的增长。近些年低迷的局面已经让焦化行业连年全行业亏损，焦化行业行业集中度低于钢铁行业，且基于种种其他原因，与钢厂没有过多溢价能力。虽然我国焦煤属于净进口国家，但近些年我国已经成为焦炭主要出口国，直接原因是国内焦炭产能过剩，唯有通过出口适度化解过生产能，让相关企业得以生存，这种贸易结构（包括所有钢产品出口）对我国的自然环境非常不利，随低迷的价格不会持续太长时间。

交易建议：1）关注新公开信息，因焦煤、焦炭等相关期货参与者散户众多，容易形成“蝴蝶效应”、“羊群效应”，市场短期因投机资金可能将因素的影响放大；2）关注螺纹钢、动力煤、铁矿石期货走势，成交量和价格走势趋势；3）把握长期政策走势（限制过剩产能，价格下跌），关注1601与1509价格关系，个人认为1601应该比1509低2%左右，但目前正好相反！我估计这部分比价关系可能不会被逐渐修复，可能在未来瞬间修复；4）不建议逢低做多或“抄底”，建议寻找机会逢高做空。

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