期货公司上市：面朝蓝海寻扩张路径

【期货公司上市：面朝蓝海寻扩张路径】南华期货、瑞达期货日前分别在上海、深圳敲响了上市钟声，这在鼓舞行业士气的同时，也为其他同样存在融资需求的期货公司，尤其是占据行业半壁江山的券商系期货公司提供了一种新的发展视角：“另立门户”独立上市融资。（中国证券报）

　　南华期货、瑞达期货日前分别在上海、深圳敲响了上市钟声，这在鼓舞行业士气的同时，也为其他同样存在融资需求的期货公司，尤其是占据行业半壁江山的券商系期货公司提供了一种新的发展视角：“另立门户”独立上市融资。

　　券商系期货子公司大有可为

　　就现实条件而言，券商中头部上市公司分拆期货子公司上市还存在一些障碍。8月23日，证监会举行新闻发布会，就《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》(以下简称《规定》)征求意见，鼓励符合条件的上市公司依法分拆其业务独立的子公司在境内上市。

　　业内人士表示，就《规定》一系列条件来看，目前券商系期货公司满足条件的较少。如《规定》提出“上市公司最近3个会计年度连续盈利，且最近3个会计年度扣除按权益享有的拟分拆所属子公司的净利润后，归属上市公司股东的净利润累计不低于10亿元人民币(净利润以扣除非经常性损益前后孰低值计算)”，意味着只有中信证券、银河证券和国泰君安证券等头部券商满足分拆条件。另外《规定》要求，所属子公司主要从事金融业务的，上市公司不得分拆该子公司上市。也意味着上市券商难以通过分拆路径直接推动期货公司资产上市。

　　不容忽视的是，券商系期货公司尤其是券商分拆期货子公司上市融资存在一定必要性。宝城期货金融研究所所长程小勇表示，一是服务实体经济的需求，目前期货公司业绩增长主要来源于风险管理子公司，而风险管理子公司业务快速增长不仅带动期货公司转型，也把金融衍生品市场和实体经济紧密联系起来，实现期货和期权等衍生品更好服务实体经济；二是从融资方面看，目前期货公司及旗下风险管理子公司发展业务都面临资本金不足的问题，由于证券公司本身面临融资压力，对旗下期货公司进行注资经常力不从心。

　　“分拆子公司的初衷或目的有两个：一是业务聚集或者专业化经营。对于一些上市公司而言其经营往往多元化，但有些行业或者业务要做好，或者要服务好实体经济，必须要专精；二是均衡发展。对于一些上市公司而言，一开始主营业务往往单一，未来拓展业务规模或实现公司均衡发展，往往需要分拆业务或重组业务，实现前景更好的业务专业化发展。”程小勇表示。

　　此次南华期货、瑞达期货成功登陆A股市场，为业内其他公司照亮了IPO之路。

　　中大期货副总经理、首席经济学家景川对中国证券报记者表示，从目前已经在主板上市的南华期货案例来看，券商系期货公司盈利条件更有优势，随着国内股指期货的相关限制规则逐步恢复，未来金融类期货业务大有可为，券商系期货公司从盈利表现上会更符合上市条件，所以可能性大幅提高。

　　“《规定》的出台，可见进行分拆上市规范化运作已是大势所趋。上市公司分拆有利于资本市场优化资源配置，有利于公司业务构架条理化，企业估值合理化、市场化，完善激励机制，也有利于我国经济高质量发展的长远目标。”湖北经济学院财经高等研究院副教授潘娜告诉中国证券报记者，券商系期货公司分拆上市对于证券、期货各自的长远发展，聚焦其各自的核心竞争力，进一步优化业务布局和收入结构都具有实现意义。同时在当前金融监管日益常态化、规范化、资本市场日益开放的大背景下，也需要更多的资本金补充业务短板、增强自我竞争力，把握中国高质量经济发展的重要历史机遇，谋求更好的发展。

　　抗风险能力加强