金融期货日报：央行发布《关于中美第一阶段经贸协议金融服务章节的情况说明》

　　股指期货：下行压力加大，降准在路上

    　　1.核心逻辑：19 年基建投资总体保持低位增长，主要受“结构性去杠杆”以及财政“硬”约束影响，地方政府融资受限明显，投资动力不足。

    　　2020 年，专项债可作为项目资本金的影响将会逐步显现，另外四季度专项债申报项目已经开始推进，相比较去年节奏明显加快，如果新增额度在Q1全面落地，专项债同比增速将达到50%。一季度基建投资将率先出现反弹，制造业投资改善还需要等待M1 的修复。短期可谨慎采取多头策略或做多500 和50 之间波动。

    　　2.操作建议：谨慎做多

    　　3.风险因素：经济增长、地产投资不及预期

    　　4.背景分析：

    　　A 股震荡走低，权重股悉数哑火，题材股相对活跃。上证指数收盘跌0.52%报3074.08 点，录得日线三连阴；创业板指涨0.3%。北向资金净流入58.73 亿元，为连续11 日净流入。

    　　国债期货：国债价格仍有上行空间

    　　1.核心逻辑：今年两次政治局和中央经济工作会议内容来看，逆周期调控的总思路依然是贯穿明年的工作重心，积极的财政政策和稳健的货币政策将继续实施。财政总思路可以理解为在总量和结构之间寻找一个新平衡，而地方政府债务“控总量、调结构”则是新平衡重要的落脚点；货币政策的核心仍是“稳”，一方面疏通货币政策传导机制，另一方面要增加制造业中长期融资并解决融资难融资贵的问题。因此从货币政策角度来看，对债券价格市场总体为中性，短期基本面主导的格局将继续维持。

    　　2.操作建议：谨慎做多

    　　3.风险因素：跨季流动性超预期

    　　4.背景分析：

    　　国债期货小幅收跌，10 年期主力合约跌0.09%，5 年期主力合约跌0.05%，2 年期主力合约接近持平，中美签署第一阶段贸易协议，市场对此反应并不明显；央行公开市场操作继续大举投放流动性提振资金乐观预期，而金融数据好于预期又压制市场情绪，国债期货震荡收跌。