日期：2020-01-20 12:23:07 作者：期货资讯 浏览：147 次
核心逻辑
铁矿平衡表变化支撑或低于市场预期
根据矿难影响测算，可以将矿难对全球铁矿的供给影响分为三种情形假设，预估供给影响总量在1750-6000 万吨区间，平衡表对应供需差分别为5、-7、-36百万吨。同时考虑价格高位后，中小矿山复产预期可能导致的供需再平衡，我们认为中长期铁矿供需仍将偏向宽松，支撑力度或低于市场预期。
与17 年情形类比推断铁矿长期高位难维持
通过与17 的情形类比，我们认为铁矿石在矿难后的上行幅度已经透支，一方面17 年矿石的上下游结构更为利好，尚不能维持90 美元/吨以上的高位，另一方面矿难实际影响仍有时滞，结合价格高位下的中小矿复产预期，当前90 美元/吨高位难以持续。极端情形假设下，矿石成本推动也不足以改变螺纹驱动。
螺纹供需驱动仍向下
从当前的产量看，电炉供给收缩支撑弱化，叠加春节后环保力度低于去年同期，利润驱动导致供给压力不减；螺纹社库、总库节后累库速率超预期，除了今年的低基数外，供给压力传导是核心变量。后期需求反应的去库速率将决定螺纹的驱动，结合我们对终端的判断，需求中长期或将开启缓步下行，预期螺纹去库速率或低于18 年同期。
基差修复后技术回调逐步显现
RB1905 盘面贴水最强修复至平水位置，做空安全边际显现。从持仓来看，主力多空逐步减仓，短期上涨告一段落；技术上，3750-3900 元/吨是重要阻力区间，日线级别面临三浪回调。随着铁矿面临回调，支撑减弱，螺纹弱势显现。
风险因素
终端需求超预期
炉料提振超预期
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