石化周观点:PTA盈利继续攀升,长丝库存上升

PTA价格坚挺,盈利佳,涤纶长丝库存有所上升。截止4月26日,PX(CFR中国主港)价格951美元/吨,本周下跌1.52%,PX与石脑油价差338美元/吨,本周下跌10.88%,截止4月26日,布伦特原油价格本周下跌0.61%至71.57美元/桶,石脑油(CFR韩国)价格613美元/吨,本周价格上涨4.54%。截止4月26日,PTA价格(CCFEI内盘)6560元/吨,本周上涨0.77%,PTA价差1594元/吨,本周上涨6.74%,PTA期货1905合约目前价格6568元/吨,现货较期货贴水8元/吨。本周PTA行业开工负荷78%,本周下降3.3pct;装置方面:BP珠海125万吨装置上周末重启,但目前开工率不高;仪征化纤65万吨装置4月25日重启;嘉兴石化220万吨装置预计4月8日开始检修,预计15~20天;逸盛宁波200万吨装置4月27日停车检修,预计15~20天。截止4月26日,PTA流通环节库存102万吨,本周环比下降0.4万吨。截止4月26日,MEG价格(CCFEI)4460元/吨,本周价格下跌3.46%,MEG1906期货合约价格4601元/吨,现货贴水141元/吨,本周有所收窄,华东主港地区MEG库存141.3吨,本周下降0.3万吨。本周MEG的开工率72.8%,环比下降4.7pct。截止4月26日,华东地区涤纶长丝POY、FDY和DTY价格分别为8650、9200和10200元/吨,分别下跌4.26%、3.66%和3.50%,价差分别为1492、2042和3042元/吨,本周分别下跌20.03%、14.22%和10.55%。截止4月26日,POY、FDY和DTY的库存天数分别为17.0、20.5和28.0天,分别上升2.0、2.0和1.0天。本周涤纶长丝开工率81.9%,本周环比上升0.8pct。截止4月26日,盛泽地区喷气、喷水织机开工率维持在82%。本周聚酯聚合装置开工率92.2%,同比上升0.7pct。本周PX价格继续回落,PX-石脑油价差已经回落至338美金/吨,我们认为短期PX盈利的下跌已接近尾声,下游聚酯开工率高,PTA现货偏紧,价格坚挺,PTA盈利继续改善。MEG到港货减少,本周库存略有下降,目前MEG价格已经跌破大部分煤化工的成本线,MEG开工率继续大幅下滑。本周涤纶长丝产销70%左右,库存有所上升,涤纶长丝企业在5月1日前降价促销,长丝盈利有所回落。随着PX的大幅下挫,PTA盈利大幅改善,涤纶长丝盈利较好,PTA及涤纶长丝相关上市公司Q2盈利环比将大幅改善。

    丙烯酸丁酯价格上涨,盈利改善。截止4月26日,丙烯酸价格8150元/吨,本周价格下跌4.12%,丙烯酸与0.7*丙烯的价差3460元/吨,本周下跌5.72%。本周末丙烯酸丁酯价格9900元/吨,本周价格下跌1.00%,丙烯酸丁酯-0.57*丙烯酸-0.57*正丁醇的价差1241元/吨,本周上涨8.72%。

    PO价格回落,盈利收窄。截止4月26日,环氧丙烷(华东)价格10150元/吨,本周价格下跌7.31%,环氧丙烷与丙烯的价差4321元/吨,本周下跌12.65%。本周国内环氧丙烷开工率92%左右,本周环比持平。

    丙烯价格下跌,PDH价差继续收窄。截止4月26日,丙烯(FOB韩国)、丙烯(镇海炼化)和丙烷(冷冻货):CFR华东的价格分为851美元/吨、6700元/吨和581美元/吨,本周分别下跌1.73%、2.90%和上涨1.40%,PDH价差2002元/吨,本周下跌12.60%。PP(EPS30R):齐鲁石化价格9650元/吨,本周价格持平,聚丙烯与丙烯价差2950元/吨,本周上涨7.27%。

    在我们监测的53种化工产品中,本周涨幅前5名的产品分别为石脑油(CFR韩国)、天然气(亨利交割中心)、碳四原料气:齐鲁石化、苯乙烯:华东地区和丙烷(冷冻货):CFR华东,分别上涨4.54%、2.76%、2.20%、1.42%和1.40%。在我们监测的29种化工产品价差中,本周涨幅前5名分别为丙烯酸甲酯-0.84*丙烯酸-0.36*甲醇、丙烯酸丁酯-0.57*丙烯酸-0.57*丁醇、聚丙烯-丙烯、PTA-0.655*二甲苯和环氧乙烷-0.73*乙烯,分别上涨13.03%、8.72%、7.27%、6.74%和4.75%。

    风险提示:国际原油价格暴跌,下游化工品需求下降。