招商证券：钴价出现底部反弹，乘用车零售端复苏

　　核心观点

　　【信息技术产业】部分Flash存储器价格出现回暖。过去一周，32Gb flash价格出现上涨，一方面是FLASH供应商减少资本开支并且控制产能，另一方面是消费者对于终端设备的需求可能出现了一定的好转。在经历过去几个季度的低谷之后，进入2019年下半年市场对于智能手机、服务器、电脑的需求可能会有所改善。1-2月软件产业累计收入同比增长13.6%，利润总额累计同比增长7%。

　　【中游制造】一季度乘用车市场依然保持低迷，进入3月乘用车销量降幅收窄，需求端出现复苏迹象；3月份广义乘用车销量同比增速收窄至-9.1%，相比去四季度出现逐步好转的态势；进入二季度，乘用车零售端将在制造业增值税率下调的带动下出现改善。新能源汽车销量依然保持高增长，3月同比增速达到100.9%，新能源汽车补贴调整政策已经出台，过渡时期或掀起的抢装潮使得行业景气度得以延续。钴产品及化合物价格出现底部反弹的态势，钴粉、氧化钴、四氧化三钴等价格均出现不同程度上涨，钴产品价格有望走出底部。光伏产业链方面，硅料、硅片和电池片价格小幅震荡，组件价格稳定。CCFI持续下滑，BDI有所回升。3月工程挖掘机销量创新高，当月销量44278台，1-3月，工程机的销量累计同比增长24.5%；上一轮挖掘机销量单月突破40000台是在2011年，一方面是挖掘机自身更新换代的需求，另一方面原因是春季开工拉动挖掘机的需求。

　　【消费需求】本周猪肉价格有所回落，生猪养殖利润涨幅收窄，自繁自养生猪养殖利润环比上周上涨5.91%至336.02元/头，外购仔猪养殖利润上涨6.14%至414.82元/头。近期36个城市平均鸡肉零售价高位小幅调整，目前价格为12.16元/500克，环比上周持平。因非洲猪瘟疫情持续，鸡肉替代效应仍然显著，维持高景气状态。电影票房当周收入为9.68亿元，环比上周上涨69.19%。

　　【资源品】主要钢材库存呈现下降趋势；钢坯和螺纹钢价格环比上周分别上涨3.11%和2.74%，钢材价格保持上行态势；唐山钢厂高炉开工率和产能利用率持续提高。六大发电集团煤炭库存可用天数有所回落，与历史同期相比依然处于高位；日均耗煤量为68.35万吨，处于较高水平；动力煤和焦炭价格出现小幅下滑。本周玻璃价格依旧下行，尚未出现止跌迹象，库存一致保持较高的增长速度。水泥价格延续前三周回暖的态势，除东北和华北外，其他地区水泥价格均出现上涨。WTI与Brent原油价格仍延续上周上涨趋势，天然气价格随着天气转暖而逐渐回落。工业金属价格窄幅震荡，铜锌库存有所回升。

　　风险提示：产业扶持力度不及预期，海外经济波动

　　目录

　　01

　　信息技术产业链

　　1、 部分存储器价格回暖，软件产业收入平稳增长

　　部分Flash存储器价格出现回暖。在经历过去几个季度的低谷之后，进入2019年下半年市场对于智能手机、服务器、电脑的需求可能会有所改善。过去一周，32Gb flash价格出现上涨，一方面是FLASH供应商减少资本开支并且控制产能，另一方面是消费者对于终端设备的需求可能出现了一定的好转。截至4月9日，32Gb flash价格较上周上涨6.43%为1.821美元；64Gb flash价格跌幅收窄，较上周下跌0.08%为2.353美元。上周动态存储器价格跌幅收窄。截至4月9日，4Gb 1600MHz动态存储器的价格为1.848美元，较上周下跌2.48%；4Gb eTT动态存储器价格为1.453美元，较上周下滑0.82%。

　　2019年，中国软件产业开局良好。2019年1-2月，软件产业累计收入为9074亿元，同比增长13.6%；软件产业利润额累计同比增长7%。

　　02

　　中游制造业

　　1、新能源汽车销量保持高增长，上游钴价有所反弹

　　新能源乘用车保持高增长，广义乘用车销量降幅收窄。根据乘联会统计口径，3月新能源乘用车销量为11.1万辆，同比增速达100.9%；2019年1-3月新能源乘用车累计销量为25.4万辆，累计同比增速为117.80%。3月份广义乘用车销量为196.55万辆，同比增速为-9.1%；2019年1-3月广义乘用车累计销量为516.62万辆，同比增速为-13.9%。

　　第一季度乘用车市场保持低迷，但是呈现逐月好转的迹象，随着未来国内消费购买力增强，以及企业税收减负等利好政策的逐步实施，预计乘用车市场将逐渐回暖。另一方面，新能源汽车补贴调整政策已出台，车企在过渡期内或掀起抢装潮，新能源汽车市场或将延续一季度高景气。