铁矿石期权正式挂牌 年底不宜单边做空

　　12月9日，铁矿石期货期权(下称“铁矿石期权”)正式在大连商品交易所(下称“大商所”)上市交易，且挂牌首日，铁矿石期货便一度触及涨停。随着投资品种增加，未来铁矿石品种该如何投资？

　　上市意义重大

　　据了解，随着铁矿石期权的正式挂牌，铁矿石成为大商所首个“一全两通”品种。

　　大商所党委书记、理事长李正强在上市仪式上表示，铁矿石是钢铁工业最重要的基础原料，为了推动建立公开合理的铁矿石定价机制，促进全球铁矿石与钢铁产业均衡协调发展，大商所要努力构建期货、期权、互换等衍生工具齐全、期货与现货连通、境内与境外连通的“一全两通”衍生产品体系。

　　“2017年大商所推出铁矿石期货价格指数，2018年5月成功引入境外交易者，12月上线了互换业务平台，今年9月份又上线了基差交易平台。随着铁矿石期权上市，‘一全两通’构想变为现实，真正为铁矿石相关产业链搭建起相对完善、多元开放的衍生工具、产品和市场服务体系。”李正强指出。

　　“对商品市场而言，铁矿石期货是大商所的明星品种，铁矿石期权的上市也将进一步加大国内商品期权市场活跃度，为场外期权市场的稳定发展提供助力，扩大国内期权市场的规模和影响力，并与铁矿石期货一起，共同提高国内市场在全球的影响。”中银国际期货研究员胡子奇对《上海金融报》记者表示，“铁矿石期权不仅是大商所挂牌的首个工业品期权，也是国内第一个实现场内交易的钢铁产业链品种的期货期权，使钢铁相关企业的套期保值工具更加丰富，更有效帮助企业抵御运营中的风险。”

　　东吴期货分析师张璐对《上海金融报》记者表示，铁矿石是大商所最先引入境外交易者的品种，也是全球铁矿石期货最大的交易品种。2018年我国铁矿石期货成交量、日均持仓量分别为2.4亿手、80万手。其中，成交量是国际第二大铁矿石衍生品市场——新交所掉期和期货的22倍。

　　“巨大的成交量和参与者需求的多元化，对铁矿石投资工具的完善性提出了更高要求。铁矿石期权的成功上市，进一步丰富了我国风险管理工具体系，提升了铁矿石期货市场运行质量，深化了金融服务实体经济的使命，促进衍生品功能的发挥。”张璐进一步指出，对个人投资者而言，铁矿石期权的上市也极大丰富了个人的投资组合和策略选择。

　　年底不宜做空

　　值得关注的是，在铁矿石期权上市首日，铁矿石主力期货合约便一度触及涨停。截至12月9日16时，铁矿2005合约报653元/吨，大幅上涨5.58％。

　　“期货价格的大幅上涨印证了铁矿石期权上市的必要性。”胡子奇表示，今年受淡水河谷矿难影响，铁矿石供应端出现巨震，价格大幅冲高后在淡水河谷产能修复影响下逐步回落。考虑到未来淡水河谷产能修复仍将继续，中期价格或仍面临压力。在需求方面，数据显示钢材社会库存已降至2009年2月以来的最低水平，后市需求复苏或对矿市需求提供支撑。

　　针对具体投资，胡子奇建议，激进的投资者可尝试做多I2005期货合约，买入以I2005为标的的虚值看涨期权。相对谨慎的投资者可考虑备兑开仓策略，即做多I2005期货的同时卖出平值或虚值的看涨期权；或期货多头出现浮盈后考虑买入看跌期权；或卖出实值看跌期权。风险厌恶较大的投资者可尝试期权的牛市价差策略，即买入实值看涨期权的同时卖出虚值或平值看涨期权；或卖出实值或平值看跌的同时买入虚值看跌期权。

　　“考虑到期权多头面临时间损耗，买入虚值看涨期权的投资者适当控制仓位，杠杆率不宜过高；不建议市场波动下降情况下长期持有期权多头。”胡子奇强调。

　　“截至12月9日上午交易暂停，铁矿石期权的单边成交量达到1.7万手，占标的资产的1.48％；持仓量1.1万手，占标的资产的1.03％。随着期权成交和持仓增加，期货价格也一路走高，盘中触及涨停。”张璐表示，投资方面，年底铁矿石不宜做空。

　　张璐解释道，2019年受巴西矿难和澳洲飓风影响，铁矿石处于供需偏紧状态，不存在宽松格局。加之今年采暖季限产力度低于去年，钢厂利润不错，螺纹、热卷的产量都处于高位，高炉产能利用率也持续抬升，目前已连续两周高于去年同期，因此，从实际使用量看，铁矿需求量仍然较大。此外，今年中小型钢厂的铁矿库存一直在历史低位运行，但年底会有一部分补库需求。因此，铁矿石后续的价格走势会受到钢材价格影响，在钢材价格大幅下滑情况下，铁矿石价格会走弱，但趋势仍会强于钢材，不宜单边做空。

　　【延伸阅读】

　　铁矿石期权首日成交2.6万手

　　12月9日，铁矿石期权在大连商品交易所(以下简称“大商所”)正式上市交易。

　　铁矿石期权上市首日共推出了10个系列的252个合约。统计数据显示，当日铁矿石期权成交量2.6万手(单边，下同)，成交额7614万元，持仓量1.5万手。其中，看跌期权与看涨期权的成交比为0.9，持仓比为1.0，期权成交量占标的期货成交量的比重为1.69％。当日共有1200余名客户参与铁矿石期权交易，包含做市商在内的单位客户成交量占比为78.14％。

　　当日铁矿石期货的主力合约为I2005，期权主力系列为I2005系列，该系列期权成交1.6万手，占铁矿石期权当日总成交量的61％。其次分别为I2002和I2009系列，成交占比分别为34％和1.6％。看涨期权持仓量最大的合约是I2005－C－680，看跌期权持仓量最大的合约为I2005－P－620。

　　从当日铁矿石期权的运行情况看，受标的期货价格上涨影响，当日铁矿石期权主力月份I2005系列的13个看涨期权合约全部上涨，13个看跌期权合约全部下跌。其中，看涨期权平值合约I2005－C－650全日呈震荡上升趋势，开盘价为33.0元/吨，收盘价为40.7元/吨，相比挂盘基准价涨幅23％；看跌期权平值合约I2005－P－650开盘价为50.7元/吨，收盘价为38.3元/吨，相比挂盘基准价跌幅24％。

　　(田忠方)