小美金融：1月17日产业早报 以及各品种基本面分析

　　1、宏观股指



　　观点：金融数据超出预期，股指有望平稳交割



　　昨日开盘前中美签署第一阶段经贸协议正式落地，央行开展3000亿元逆回购操作释放流动性，但上证50、沪深300指数延续调整，中证500指数在医药、科技类板块带动下走势略强。



　　乐观的是，央行连续两个交易日净投放7000亿后，各期限Shibor报价小幅下行，市场流动性偏紧局面有所缓解。收盘后央行公布的M2、社融等金融数据超出市场普遍预期，中长期融资回升明显，显示实体融资意愿的持续回暖，上述利好或有利于市场短期止跌企稳。同时从市场层面看，股指经过三个交易日调整，已部分兑现节前大规模限售股解禁等不利因素。预计股指期货交割日，上证50、沪深300指数出现平稳交割的概率较大。



　　投资策略：早盘盘中逢低，偏强震荡思路应对，供参考。



　　2、贵金属



　　观点：美元小幅上涨，金价走低



　　昨日美元指数小幅上扬，一系列强劲的美国经济报告推动美元走高；金价下滑，多项数据显示美国经济前景乐观，此外，美股受贸易乐观情绪推动再创纪录新高，也打击了避险黄金。国内方面，AU2006合约昨日收震荡小阳十字星线，隔夜高开低走收小阴线。



　　策略方面，目前COMEX金价高位回落，上方压力暂看1560美元/盎司，建议逢高做空，破位止损离场。



　　国内方面来看， AU2006上方压力暂看349元/克，建议逢高做空，破位止损离场。



　　3、黑色品种



　　钢材



　　观点：钢材库存大增，盘面震荡调整



　　本周螺纹、热卷产量和需求双降。螺纹、热卷均继续累库，其中螺纹社库随冬储进程环比大涨。螺纹、热卷基差均缩小；螺纹、热卷现货价格暂稳，盘面窄幅震荡。预计市场短期震荡运行。



　　铁矿石



　　观点：现货成交下降，连铁窄幅震荡



　　澳洲、巴西发货量继续下降，到港量下降；需求端，疏港量上升，钢厂开工率下降。基差大幅缩窄。短期需关注澳洲飓风和大火影响铁矿石发运情况。



　　焦煤焦炭



　　观点：四轮提涨未能落地，双焦期市窄幅震荡



　　焦炭方面，供给端，焦企整体开工暂稳;需求端，钢厂补库临近尾声；库存方面，且目前钢厂焦炭库存上升，焦企补库接近尾声。目前市场主焦煤补库基本完成，目前可关注现货第四轮提涨情况。



　　焦煤方面，供给端受煤矿开始放假影响，供给减少；需求方面，下游焦化企业补库接近完成，需求收窄。短期行情整体较为清淡。



　　玻璃



　　国内玻璃现货市场表现清淡，多数中小加工厂已经放假，市场零星成交。沙河地区迎新四线计划放水，江门信义三线计划放水冷修，具体能否落实有待关注，玻璃现货市场仍以偏弱格局呈现。操作上，趋势看多，短期震荡对待。



　　4、有色金属



　　观点：美国零售销售数据连续三月上涨，铜价高开低走



　　铜



　　隔夜铜报价49220元/吨，跌幅0.10%，昨日夜盘铜价受中国社融数据持续转好影响大幅高开，外盘铜价则是再创新高。不过，晚间美国零售销售数据为连续第三个月录得增长。除此之外，周四晚同时公布的美国至1月11日当周初请失业金人数录得20.4万人，优于前值(21.4万人)和预期(21.6万人)。数据公布后，现货黄金短线下挫后回升，美元指数反弹，铜价则从高位回落。



　　铅



　　铅下游补库进入尾声，消费支撑可持续性仍显不足。短期供需两弱的局面将使铅价难有较大行情。沪铅不建议追高。



　　锌



　　锌消费利好春节前难以有效体现，累库预期施压价格。但宏观将提振锌价，短期沪锌维持偏强震荡，区间操作。



　　5、化工品种



　　原油



　　原油市场多空交织，一方面，在美国和中国签署第一阶段贸易协定一天后，美国参议院批准了对美国-墨西哥-加拿大自由贸易协定的修改，市场受到一定的氛围提振。但另一方面，中期来看需求层面油价并不乐观，周二到周四三大机构月报公布，均下调2020年原油需求预期。国际能源机构周四在1月份《石油市场月度报告》表示，即使欧佩克成员国完全遵守与俄罗斯和其他参与减产的非欧佩克国际签订的减产协议，预计石油产量仍然将超过市场对欧佩克原油的需求。另外，美国炼油厂开工率下降，美国原油产量再创历史新高，成品油库存大增。



　　短期来看，油价在季节性累库背景下支撑有限，市场关注深化减产的落定，油价大概率宽幅震荡，操作上暂时观望。



　　PTA



　　独山能源一期220万吨PTA装置中110万吨线路按计划于今日重启，该装置于周初消缺。下游纺织环节企业全部退市，江浙地区个别企业听闻优惠力度较大但产销相对一般，因此，PTA累库预期下价格将会继续弱势下行，操作上，前期空单持有，由于临近假期，4830以下逢低止盈，节前空仓为宜。



　　6、农产品



　　棉花



　　观点：第一阶段协议签署，棉花利好出尽



　　今日中美贸易摩擦第一阶段协议落地，去年9月1日生效的对华加征关税税率从15%降至7.5%，相关人士表示，第二阶段的签署可能会拖延至中期选举之后。也就意味着，目前局面会僵持一段时间。目前市场囤货心态缓解，多日轮空的收储开始逐渐有成交。



　　下游方面，目前纯棉纱走货尚可，价格稳定。部分中型企业排单至2月度，暂时未出现大幅复苏情况。织厂开机率小幅下降，有局部累库现象，下游中小纺织行业预计提前放假。多数纺织企业表示，春节临近，原料采购谨慎，配合开工运转需求即可。目前利空落地，宏观信心转好，美棉、郑棉处于相对高位，在无后续利好持续刺激的情况下，警惕回调。



　　建议多单逐步平仓，短空可入场。



　　豆粕



　　观点：多空产生分歧，豆粕震荡为主



　　1月16日05合约市场对于进口美豆的看法产生分歧，期货震荡偏弱。总体来说，上游主产国方面，美豆供需报告内容利空期价，巴西大豆生长情况较好，锈病少于往年，阿根廷大豆播种面积下调；供给方面，豆粕库存情况持续好转；需求方面，处于年前豆粕备货期，但饲料厂备货积极性不高。目前大豆到港和压榨较好的压力仍在，但库存和备货支撑仍在，建议持震荡思维，操作上以观望为主。59反套可长期持有。



　　玉米



　　观点：中美贸易推动盘面上扬，购销冷淡持续动力不足



　　昨日中美谈判细节完全公布，在农产品进口问题，中国并没有确定增加每年270亿农产品，并强调仍以满足市场需求配额管理进口农产品，市场担忧进口问题的解出，市场情绪利多。盘面大幅上扬，在协议签署中美国DDGS反倾销将进行审查，实则利空，但被市场利多情绪淹没。随着节日临近基层售粮速度减慢，购销场面相对冷淡。东北华北山东部分深加工企业及贸易商仍担心后市供应压力，所以节前囤货意愿不强，并更倾向于节后建库，下游库存正常收购，随来随收价格稳定，昨日早间港口库存集港不足两万吨，港口库存继续增加。南方港口春节临近销区饲企备货接近尾声，随着港口库存升高对价格形成压制，现货的冷淡不能持续上涨动力。



　　策略：短期多单轻仓持有，节前操作，但注意止损。长线者可观望节后售粮速度后，等企稳布局多单。



　　鸡蛋



　　观点：蛋价稳涨落互现，期货整体偏强



　　临近春节现货价格持续分化，暂无明确方向，周四现货继续涨落不一；盘面减仓上行，05主力合约减仓3.9万手，期价震荡上扬，午后小幅回踩。后期盘面获利离场动作或加强，不排除短线减仓反弹的可能；虽年后现货仍作谨慎悲观判断，空单持仓仍可择机兑利，适当减平，轻仓过节。



　　套利：JD59价差反套可择机离场。



　　生猪



　　观点：猪价继续回落，下跌现象增多



　　1月16日，全国外三元生猪均价36.00元/公斤，市场继续回落，下跌现象增多。周四北方地区猪价继续下调，东北、华北、华东地区猪价跌幅较大，不少企业下调幅度在1元/公斤。南方地区猪价继续窄幅波动，整体呈现涨跌调整态势。



　　从区域上看，东北地区养殖户出栏积极，供应量偏少，企业销量正常偏少；华北地区养殖户出栏积极，供应量偏少，企业销量、收购量正常偏少；华东地区养殖户出栏积极，供应量偏少，企业销量正常，收购量正常偏少；华南地区养殖户出栏正常，供应量偏少，收购量和销量正常偏少；华中地区养殖户出栏积极，供应量偏少，企业销量、收购量正常偏少；西南地区养殖户轻微压栏，供应量正常，企业销量和收购量正常偏少。



　　屠宰企业收购价：河北千喜鹤121公斤外三元出栏价34元/千克；山东潍坊金锣120公斤外三元出栏价格34元/千克。养殖企业：河南正邦125公斤外三元出栏价36元/公斤；江西德康农牧125公斤外三元出栏价38.1元/千克；江苏温氏135公斤外三元出栏价格38.4元/千克。



　　综合来看，年前养殖户出栏积极，企业销量和收购量正常偏少，预计春节前生猪价格以稳为主，部分地区震荡调整。



　　油脂



　　观点：中美贸易协议签署，利空情绪油脂高位下行



　　棕油观点：据三大船运机构数据显示，1月1-15日马棕环比出增加2%-5%，较前几日的增幅大幅萎缩。目前市场利多预期已经基本兑现，在原油及美豆油大幅的回落的刺激下，叠加印度禁止进口马来棕榈油，多头获利离场，马棕高位回落。在国内1月-2月是棕榈油需求淡季，高价格限制需求，近期现货成交持续萎缩，棕油库存继续增加，国内供需较宽松，在中美贸易协议签署的情况下，利空情绪促使多头资金获利平仓，盘面震荡下行。



　　豆油观点：中美经贸第一阶段协议签署内容公布，美豆出口端压力缓解，而1月USDA供需报告大豆偏空且豆油库存持续增加，价格受到压制，美豆油震荡下行。12月港口到港进口大豆环比同比均增加，缓冲国内大豆库存下降的压力，近期油厂开机率回暖，周度压榨量持续增加，豆油库存止跌小幅震荡，供需偏紧或将局面缓解。随着中美经贸协议的签署，国内豆油在利空消息刺激下，大幅回落，目前油粕比站在高位，国内饲料厂低位备货积极，短期或将高位回调。



　　菜油观点：11月菜籽进口环比减少，较同期大幅减少，上周菜籽压榨量再次回落，菜籽菜油库存小幅减少，因高位价格限制，菜油现货成交受到限制，但菜籽菜油市场供应仍偏紧。但在国内豆棕油震荡下行下，短期高位回调。



　　策略：风险者单边棕榈油多空继续持有，注意止损。套利者，做扩豆棕价差者可逢低不多，逻辑支撑替代消费及历史价格参考，参考入场点400-450，止损300，油粕比套利者可逢高布空。



　　7、商品期权



　　铜期权



　　周四铜期权总成交18207手，环比减少5538手，总持仓量38704手，环比减少295手，铜期权交易活跃度略有减小。总成交量PCR小幅增加至0.66，,总持仓量PCR增长至0.70，市场情绪略偏乐观。



　　铜期权隐含波动率继续走低，CU2002隐含波动率14.38%，低于前值14.96%，组合策略建议买入牛市价差组合；趋势策略方面，美国零售销售数据连续三月上涨，铜价高开低走，近期建议卖出看跌期权。



　　铁矿石期权



　　铁矿期权昨日成交上升，总成交18331手，环比增加38%，总持仓量111276手，环比增加2%。M2005系列期权总成交17188手，环比增加45%，总持仓量97960手，环比增加2%，持仓量PCR值最新值为0.72。看涨和看跌最大成交量执行价分别为680和640，最大持仓量执行价也分别为650和560。铁矿主连短期历史波动率继续上升，10日HV最新值为25.82%。05对应系列期权隐含波动率小幅增加，最新值为22.76%。



　　澳巴发货量和到港量下降；疏港量上升，钢厂开工率下降。基差缩窄。短期标的震荡调整为主，主力系列期权隐波低位上升，继续持有买入跨式期权。



　　豆粕期权



　　豆粕期权昨日成交下降，总成交量75500手，环比减少41%，总持仓量490559手，环比微增。M2005系列期权总成交64740手，环比减少42%，总持仓量314820手，环比微减，持仓量PCR值最新值为0.59。看涨和看跌最大成交量执行价分别为3150和2650，最大持仓量执行价分别为3150和2700。豆粕主连短期历史波动率大幅上升，10日HV最新值为12.18%。05对应系列期权隐含波动率微增，最新值为16.65%。



　　供需报告利空，巴西大豆生长情况较好，阿根廷大豆播种面积下调；库存情况持续好转；年前备货期饲料厂积极性不高，到港和压榨较好的压力仍在，标的震荡运行为主，主力隐波高位，卖出看涨期权为主。



　　棉花期权



　　中美第一阶段贸易协议落地，郑棉部分资金离场。目前市场观望心态显著，多数等待节后市场，现货价格上涨800-1000元，目前成交有限，有价少市。下游方面，多数纱厂将会在一周后放假，目前纯棉纱走货尚可，未出现大幅复苏情况。织厂开机率小幅下降，有局部累库现象，下游中小纺织行业预计提前放假。受中美贸易和谈利好逐渐出尽。短期棉花回调的可能性比较大。



　　CF005成交量的PCR值为0.63，持仓量的PCR比值为0.68，市场情绪偏乐观。CF2005期权的平值期权在14000，60日历史波动率17.16%，20日历史波动率为16.13%，CF2005期权的隐含波动率处于18.18%，近期棉花的历史波动率比较弱。CF2005及CF2009期权合约的隐含波动率平稳上升，目前隐含波动率都逐步走强，CF2005的隐含波动率与CF2009期权合约隐含波动率均出现了不同幅度的上升，CF2005的隐含波动率18.18%，而CF2009期权合约的隐含波动率为17.33%。目前趋势性策略没有较好的入场机会，当前波动率处于较高位置，隐含波动率与历史波动率之间存在溢价空间，可以做空波动率，趋势性策略可以适当布局看跌期权。



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