数据港：移动互联网+5G流量高增驱动 定制化IDC领军者见龙在田

原标题：东吴证券--数据港：移动互联网+5G流量高增驱动 定制化IDC领军者见龙在田 来源：金融界

作为国内领先的定制化第三方IDC服务商,业绩实现稳定增长:数据港（603881）是国内领先的定制化IDC服务商,其定制化服务成本低并且可选定制化模块覆盖范围广。今年来主营业务一直保持稳定增长,2018年,数据港营业收入达到9.1亿元,同比增长75%;实现归母净利润1.43亿元,同比增长24.34%,财务基本面稳定扎实,研发费用稳步向上。

移动互联网+5G流量高增驱动:从2008年开始,大部分互联网流量源于或止于数据中心。2015年全球数据中心流量为4.7ZB,预计2020年将增长到15.3ZB,复合增长率达到27%。随着5G的商用,5G终端将迎来“换机潮”,随之匹配的5G时代APP将比4G时代APP消耗更多流量,数据流量需要在数据中心存储与计算,数据流量的爆发增长将加大驱动IDC行业的发展。2018年数据港公司IDC服务毛利率为37.24%,随着数据港公司的稳定发展,IDC服务将继续保持毛利率为公司带来可观的净利收入。数据港另一业务IDC解决方案处于起步阶段,2018年毛利率为12.04%,随着业务的不断成熟毛利率有望逐年提升。

核心优势助推行业地位,5G商用助公司稳步向上:1)技术服务创新优势:数据港是全生命周期IDC服务商,这使得数据港在IDC建造全过程中控制成本,降低整体成本。2)一线城市IDC产业监管趋严,一线城市供需失衡,数据港一线城市周边IDC资源储备价值提升。3)阿里巴巴为数据港大客户,10年合同为数据港提供稳定可持续发展空间。4)公司“先订单、再建设、后运营”的经营模式,不仅降低销售费用,还降低公司经营风险。5)5G成为数据港发展强劲推动力,数据流量的爆发驱动云计算广泛应用,数据港已为云计算业务打好基础,我们认为数据港将在未来直接受益5G发展,业绩保持稳定增长。

盈利预测与投资评级:我们持续看好数据港未来业绩增长,我们预计2019~2021年营业收入分别为10.29亿元、14.29亿元以及20.20亿元,实现归母净利润分别为1.46亿元、2.14亿元以及2.69亿元,EPS分别为0.69元、1.02元以及1.28元,对应的估值分别为59倍、40倍以及32倍,对应的EV/EBITDA为28倍、21倍以及16倍,首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示:IDC产业政策持续收紧,行业竞争加剧的风险;零售业务不达预期;IDC项目施工不及预期。